造紙行業(yè)門戶網(wǎng)站
 首頁 > 資訊中心 > > 正文 搜索關鍵字       
2019年前三季度箱板瓦楞紙下游需求及競爭格局分析
 
http://memeticinfluence.com  2019-12-25 東吳證券研究所、中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)

  瓦楞紙板是一個多層的黏合體,最少由一層波浪形芯紙夾層及一層紙板構成。它有很高的機械強度,能抵受搬運過程中的碰撞和摔跌。瓦楞紙箱的實際表現(xiàn)取決于三項因素:芯紙和紙板的特性及紙箱本身的結構。

  箱板瓦楞紙下游的需求以家電、食品、汽車、快遞等社零和出口需求為主,相對具有韌性。復盤歷史需求演變,一方面社零增速自2018年有較為明顯的下滑,2019年Q1、Q2已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn);一方面外需出口由于中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響2018年同比出現(xiàn)較大幅度下滑,2019年Q2、Q3隨中美貿(mào)易關系的緩和略有上升。箱板瓦楞紙行業(yè)下游需求已經(jīng)出現(xiàn)邊際出現(xiàn)企穩(wěn)。

包裝紙下游內(nèi)外需變化

  圖表來源:東吳證券研究所

箱板瓦楞紙庫存變動

  圖表來源:東吳證券研究所

  箱板瓦楞2019年產(chǎn)銷量轉(zhuǎn)好。板瓦楞的生產(chǎn)量在2018年度首次出現(xiàn)負增長,其中箱板紙的表觀生產(chǎn)量2145萬噸(-10.06%)、瓦楞紙的表觀生產(chǎn)量2105萬噸(-9.85%),但自19Q1以來同比數(shù)據(jù)已經(jīng)逐季出現(xiàn)轉(zhuǎn)好,尤其2019Q3以來出貨量回升,說明下游需求出現(xiàn)企穩(wěn)。

箱板瓦楞紙生產(chǎn)量及表觀消費

圖表來源:東吳證券研究所

  龍頭企業(yè)的產(chǎn)能利用率高于行業(yè)。上一輪周期中龍頭企業(yè)的產(chǎn)能利用率較行業(yè)平均基本持平;2016年供給側(cè)改革以來龍頭企業(yè)盈利優(yōu)勢日益鞏固,雖然產(chǎn)業(yè)的表觀產(chǎn)能利用率略有下降(中小灰色產(chǎn)能出清導致有效供給縮減)、龍頭企業(yè)的產(chǎn)能利用率在紙種供應穩(wěn)定、下游客戶有粘性的背景下持續(xù)提升至90%以上水平,市場份額實質(zhì)加速向龍頭企業(yè)集中。

行業(yè)及龍頭箱板瓦楞產(chǎn)能利用率

圖表來源:東吳證券研究所

  產(chǎn)能投放低于預期,2018年表觀生產(chǎn)量實際下滑。2018年箱板瓦楞表觀生產(chǎn)及消費量均有所下滑。雖然自2018年起箱板企業(yè)持續(xù)有較大的產(chǎn)能投產(chǎn)計劃,但實際生產(chǎn)進度除龍頭外多低于預期,2019Q4-2020Q1該現(xiàn)象大概率得到延續(xù)。

2018年箱板紙集中度

圖表來源:東吳證券研究所

  固定投資持續(xù)走低,反應新增產(chǎn)能預期。此外造紙固定資產(chǎn)投資完成額自2018年初見頂后持續(xù)走低,反饋行業(yè)中小企業(yè)盈利壓縮的大背景下投產(chǎn)動力不足,市場有效供給較為有限。

固定資產(chǎn)投資

圖表來源:東吳證券研究所

  箱板由于生產(chǎn)特性,集中度較瓦楞高。高端箱板韌性較好、生產(chǎn)中長纖維必不可少;低端箱板和瓦楞紙的生產(chǎn)可以用100%國廢替代。由于外廢進口約束、廢紙漿投產(chǎn)壁壘,預期高端箱板的競爭格局持續(xù)較好(僅有幾大箱板廠和太陽有生產(chǎn))。集中度來看箱板綜合CR6達到56%,高端箱板預期更高。

2018年瓦楞紙集中度

圖表來源:東吳證券研究所

箱板瓦楞紙投產(chǎn)情況

圖表來源:東吳證券研究所

  高端箱板2019年下半年提價幅度略為領先。從7月以來價格提漲的幅度來看,3800-4400元價格區(qū)間的中高端箱板紙?zhí)醿r幅度相對較大,預期是外廢限制進口后纖維不足導致供給壓縮所致。以理文造紙為例,理文箱板紙產(chǎn)品層級依次為H級、N級、Q級,H級為最高端箱板紙,10月-11月提價情況符合高低端價差擴大的判斷。

  高端箱板預期格局持續(xù)較好。長期來看,短期美廢配額稀缺、長期廢紙漿建設制約,高端箱板的競爭格局持續(xù)維持較為理想的狀態(tài),產(chǎn)業(yè)的進入壁壘將逐漸由美廢額度轉(zhuǎn)向廢紙漿建設進展,龍頭企業(yè)的原料優(yōu)勢明確。

箱板紙紙價與較7月以來最低點漲價幅度相關性

圖表來源:東吳證券研究所

理文造紙分紙種漲價情況

圖表來源:東吳證券研究所


本網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。
  相關資訊  
  ·瓦楞紙箱防水防潮十大解決方案  ·12月上旬瓦楞紙價比11月下旬漲1.4%
  ·2020年后千萬噸箱板瓦楞紙新產(chǎn)能或大批被取消、轉(zhuǎn)移  ·我國科研人員用瓦楞紙制備高效電磁屏蔽材料
Copyright © 2000-2009.Beijing Luckcom Network Sci-Tech Co.,Ltd   
紙業(yè)網(wǎng)加入收藏夾
版權所有 恩佑科技 
010-60204993、18510100716
客服信箱:service@paper.com.cn