在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與外部供應(yīng)鏈沖擊的背景下，前期貨幣政策和財政政策都加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，但從流動性改善到企業(yè)家信心的恢復(fù)、新增投資的企穩(wěn)傳導(dǎo)并不順暢，8月制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI雙雙回落，供需壓力總體仍較大。作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，PMI的結(jié)構(gòu)性特點更值得關(guān)注。

　　8月財新PMI為50.4，比上月回升了0.5個百分點，重回景氣區(qū)間，但制造業(yè)為PMI49.5，比上月回落0.2個百分點，仍在枯榮線一下。財新PMI與官方PMI一升一降，主要原因是兩個指標(biāo)統(tǒng)計口徑的差異，前者統(tǒng)計對象主要是反映沿海地區(qū)中小民營企業(yè)，后者則針對全國范圍內(nèi)的企業(yè)，其中大企業(yè)、重工業(yè)企業(yè)占比較高，數(shù)據(jù)背離的背后實際上是反映了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。

　　傳統(tǒng)的重工業(yè)和資源依賴性企業(yè)，供給相對過剩，生產(chǎn)不景氣，需求低迷，面臨嚴(yán)峻的轉(zhuǎn)型壓力，而以創(chuàng)新驅(qū)動的、輕資產(chǎn)的中小企業(yè)，則更具活力。

　　從制造業(yè)PMI自身的結(jié)構(gòu)性特點，也印證了這一點。從結(jié)構(gòu)上來看，大中企業(yè)的PMI回落，小企業(yè)回升，反映了小企業(yè)的預(yù)期總體好于大企業(yè)，前期對于小企業(yè)的支持政策已經(jīng)有所體現(xiàn)。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，外部環(huán)境出現(xiàn)了明顯變化，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型需要一個過程，制造業(yè)PMI底部震蕩還需要一段時間。但隨著逆周期政策調(diào)節(jié)力度的加大，擴(kuò)大內(nèi)需政策的出臺以及前期減稅減費政策的落實，會在一定程度上對沖企業(yè)轉(zhuǎn)型的沖擊，預(yù)計制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI有望在四季度出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而反彈的動力則取決于新經(jīng)濟(jì)發(fā)展和擴(kuò)張的速度。

　　其實，每一次經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都是一輪新經(jīng)濟(jì)的起點。1998年，曾經(jīng)是面臨亞洲金融危機(jī)和國企改革攻堅的中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年，那一年也是新浪、百度、阿里巴巴、騰訊等新經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)業(yè)元年；2007年，美國次貸危機(jī)造成全球經(jīng)濟(jì)衰退的時候，正是蘋果問世的元年，再加上3G、4G的信息產(chǎn)業(yè)進(jìn)步才催生了后來的微信社區(qū)、互聯(lián)網(wǎng)約車、手機(jī)支付等各種新業(yè)態(tài)、新模式；2019年，伴隨著傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)支撐能力的下降，下一輪產(chǎn)業(yè)升級正在來臨。

　　非制造業(yè)PMI強(qiáng)于制造業(yè)PMI，背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大趨勢。短期來看，8月非制造業(yè)PMI好于預(yù)期，是受益于財政政策加大提效，建筑業(yè)回升最為明顯。但從長期來看，非制造業(yè)持續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化趨勢力量的支撐。

　　從發(fā)達(dá)國家的發(fā)展歷程來看，美國、英國、日本等國家都經(jīng)歷了服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，最終穩(wěn)定在“二八結(jié)構(gòu)”的過程，服務(wù)業(yè)占比接近80%，制造業(yè)占比僅為20%。隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民可支配收入的不斷提升，服務(wù)業(yè)占比越來越高，農(nóng)業(yè)和傳統(tǒng)工業(yè)占比越來越低，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的大趨勢。

　　中國用短短四十年的時間，走完了西方國家近300年的三次工業(yè)化革命歷程，當(dāng)前工業(yè)品供給能力與需求結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷拐點。人們的基本物質(zhì)需求已經(jīng)得到了滿足，傳統(tǒng)工業(yè)品的總需求基本飽和，而對于旅游、體育、教育、物流等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的需求還有較大的空間，這也催生了第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。2019年雖然傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨著越來越多的挑戰(zhàn)，但是與5G相關(guān)的現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、與人工智能相關(guān)的先進(jìn)制造業(yè)、與品質(zhì)生活相關(guān)的服務(wù)業(yè)，都孕育著巨大的增長前景。

　　當(dāng)前中國服務(wù)業(yè)對外開放的步伐正在加快，比如銀行、保險等金融行業(yè)，但在旅游、教育等方面還存在一定的外資限制。未來需要在關(guān)鍵領(lǐng)域加大改革的力度，加強(qiáng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與高端制造業(yè)的融合，提升服務(wù)質(zhì)量，推動服務(wù)業(yè)向?qū)I(yè)化、品質(zhì)化、現(xiàn)代化的方向發(fā)展，構(gòu)建現(xiàn)代物流服務(wù)體系，提升服務(wù)業(yè)的全球競爭力。一方面服務(wù)業(yè)市場準(zhǔn)入門檻還有待進(jìn)一步降低，以吸引更多的社會資金參與到市場的競爭中。另一方面，服務(wù)產(chǎn)品的供給質(zhì)量還待提升。人們對于品質(zhì)生活的追求越來越迫切，對應(yīng)的教育、醫(yī)療、文化娛樂等產(chǎn)業(yè)供給數(shù)量和供給質(zhì)量也需要升級。

　　在全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化中的壓力是難以避免的，尤其是在蛋糕越來越小的傳統(tǒng)制造業(yè)中，但如果把目光放在人工智能、信息通信等先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上，就會看到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力和韌性所在；轉(zhuǎn)型中的短期陣痛是必須經(jīng)歷的，尤其是以消耗資源、污染環(huán)境為代價的重工業(yè)企業(yè)，但如果把目光放在新模式、新產(chǎn)品、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)的中小企業(yè)上，就會感受到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的活力和希望。（萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長）