短暫反彈過(guò)后，紙漿期貨主力1906合約便重返弱勢(shì)，昨日收?qǐng)?bào)5094元/噸，跌88元或1.7%。分析人士表示，目前紙廠庫(kù)存偏高，紙漿供需面沒(méi)有明顯的去庫(kù)存驅(qū)動(dòng)因素，疊加進(jìn)口持續(xù)到港后的累庫(kù)存預(yù)期，未來(lái)大概率仍需通過(guò)降價(jià)去庫(kù)存。因此，短期紙漿期價(jià)或?qū)⒃俣瓤简?yàn)前期低點(diǎn)支撐。

　　一、市場(chǎng)需求疲軟

　　最新數(shù)據(jù)顯示，11月造紙價(jià)格指數(shù)為1119.51點(diǎn)，環(huán)比下跌10.77%，同比上漲2.33%。

　　瑞達(dá)期貨分析師表示，造紙價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌主要受包裝用紙市場(chǎng)繼續(xù)下跌影響。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大及出口貿(mào)易減少導(dǎo)致包裝用紙需求萎靡。另外，秋冬季以來(lái)，國(guó)內(nèi)環(huán)保高壓下，中小造紙廠家被迫關(guān)�；驕p產(chǎn)，各地紙制品庫(kù)存高企，市場(chǎng)需求疲軟，導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下跌，短線紙漿價(jià)格可能維持低位整理走勢(shì)。

　　“12月國(guó)內(nèi)紙廠停機(jī)消息仍不斷，臨近年底包裝紙市場(chǎng)有望迎來(lái)春節(jié)需求旺季，但目前紙廠庫(kù)存偏高，企業(yè)年底去庫(kù)存回籠資金心態(tài)較濃，短期市場(chǎng)利多消息有限，未來(lái)一段時(shí)間仍以消化庫(kù)存為主�！敝兄萜谪浄治鰩煴硎�。

　　現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，智利銀星均價(jià)5575元/噸。廣東地區(qū)木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)量平穩(wěn)，針葉漿智利銀星報(bào)價(jià)5600-5700元/噸。

　　二、短期可逢高偏空

　　從基本面來(lái)看，中信期貨分析師表示，最新的全球廠商庫(kù)存天數(shù)水平顯示，10月份針葉漿和闊葉漿分別為32天和41天。與歷史數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，針葉漿庫(kù)存水平仍處高位，闊葉漿處于正常水平，且考慮到年底需求偏淡，而供應(yīng)穩(wěn)中回升，累庫(kù)預(yù)期依然強(qiáng)烈，疊加目前庫(kù)存偏高，廠商正面臨較大的去庫(kù)存壓力。截至11月底，常熟和青島港口庫(kù)存分別為54萬(wàn)噸和90萬(wàn)噸，青島庫(kù)存持續(xù)創(chuàng)新高，壓力非常大，且近期港外的闊葉庫(kù)存大幅累庫(kù)，預(yù)計(jì)闊葉漿將再次拖累針葉漿。

　　從紙廠產(chǎn)成品存貨水平來(lái)看，剔除木漿價(jià)格因素后，10月存貨為980萬(wàn)噸，自2017年9月以來(lái)持續(xù)累庫(kù)，目前處于中等偏高水平，也存在一定壓力。

　　下游利潤(rùn)水平方面，目前各類(lèi)紙價(jià)格仍延續(xù)弱勢(shì)，且加工費(fèi)也持續(xù)回落。整體來(lái)看，下游目前處于虧損狀態(tài)為主，且未見(jiàn)明顯的修復(fù)態(tài)勢(shì)，這對(duì)后市紙漿將是持續(xù)性壓力。

　　“目前紙漿供需面并沒(méi)有明顯的去庫(kù)存驅(qū)動(dòng)因素，且產(chǎn)業(yè)鏈中下游都有較大的原料和產(chǎn)成品庫(kù)存壓力，疊加進(jìn)口持續(xù)到港后的累庫(kù)存預(yù)期，未來(lái)大概率仍需要通過(guò)降價(jià)去庫(kù)存，進(jìn)而帶來(lái)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這將持續(xù)給盤(pán)面帶來(lái)壓力。”中信期貨分析師表示。

　　對(duì)于后市，中州期貨分析師表示，紙漿期價(jià)反彈遇阻回落，短期或?qū)⒃俣瓤简?yàn)前期低點(diǎn)支撐，目前逢高偏空思路對(duì)待。

　　瑞達(dá)期貨分析師表示，紙漿期貨下方考驗(yàn)4950元/噸一線支撐位置，上方測(cè)試5300元/噸區(qū)域壓力位，短線或區(qū)間波動(dòng)。