12月9日，浙江榮晟環(huán)保紙業(yè)股份有限公司(以下簡稱“榮晟紙業(yè)”)(首發(fā))上會。本次發(fā)行不超過3168 萬股，擬募集資金2.948億元，計劃全部用于年產20萬噸再生環(huán)保紙產品升級改造及中水回用項目。

　　不過，記者于12月7日趕赴榮晟紙業(yè)實地調查采訪發(fā)現(xiàn)，雖然榮晟紙業(yè)已通過上市環(huán)保核查，但是距離該公司廠區(qū)不足百米的寺橋新村及童家村依然飽受廠區(qū)帶來的噪聲和空氣“異味”污染。并且在報告期內(2013年至2016年上半年)，該公司工傷事故高達15次。

　　榮晟紙業(yè)副總經(jīng)理陸祥根在接受記者采訪時表示，近年來公司非常重視環(huán)保問題，并投入大量環(huán)保措施。對于安全生產方面，公司已成立安全生產小組，并制定執(zhí)行和處罰機制，公司并沒有任何重大事故。并且公司在資金方面沒有任何壓力，對于應收賬款，公司客戶信譽非常好，目前并沒有發(fā)生壞賬情況。

　　環(huán)保隱憂

　　榮晟紙業(yè)位于浙江省平湖經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，其主導產品為牛皮箱板紙和高強度瓦楞紙，主要利用廢紙生產中高檔包裝用再生環(huán)保紙和紙箱，同時采用熱電聯(lián)產供應電和蒸汽，生產過程中主要產生廢水、廢氣、噪音和固體廢棄物。

　　12月7日，記者來到榮晟紙業(yè)廠區(qū)調查，該廠區(qū)西側為寺橋新村，兩者僅相距百米。據(jù)寺橋新村村民反映，廠區(qū)飄來的“異味”非常難聞，前段時間還存在著噪聲。隨著廠區(qū)不斷擴建，其距離村民居住地也越來越近。

　　位于廠區(qū)東側的童家村部分居民也遭遇同樣的問題。該村一位村民向記者介紹，只要有西風，空氣惡臭味就讓人受不了，廠區(qū)傳來的噪聲非常大，尤其廠子在“放氣”的時候聲音很大。

　　對此，平湖環(huán)保局方面向記者表示，榮晟紙業(yè)屬于老企業(yè)，不存在衛(wèi)生防護距離，如果有也是統(tǒng)一標準，大約在50米。平湖環(huán)保局表示，廠區(qū)東側的居民已經(jīng)采取搬遷計劃。對于西側居民反映的問題，環(huán)保部門已經(jīng)約談榮晟紙業(yè)，噪聲污染源已經(jīng)找到并整改。對于空氣帶來的異味，公司已經(jīng)在投入環(huán)保設備及材料進行處理。招股說明書顯示，在報告期內，榮晟紙業(yè)共計投入環(huán)保資金5902.23萬元，包括“三廢”治理設施改造、清潔生產裝備提升等。

　　榮晟紙業(yè)提醒，隨著社會對環(huán)境保護意識的不斷增強，未來環(huán)保標準可能亦會逐步提高，雖有利于提高行業(yè)壁壘并促進發(fā)行人這樣的環(huán)保優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展，同時亦將增加公司的環(huán)保投入以保證污染物達標排放，可能給公司的經(jīng)營業(yè)績帶來一定影響。

　　另外，記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，榮晟紙業(yè)工傷事故頗多，在2013年至2016年上半年累計工傷事故達15次。對此，陸祥根向記者表示，公司已成立安全生產領導小組負責工傷事故的調查，并組織對生產車間及廠區(qū)進行安全檢查、安全隱患日常排查整治等。

　　產能過剩風險

　　目前，榮晟紙業(yè)包裝用紙的年產能為25萬噸，其中高強瓦楞原紙的年產能為10萬噸，本次募集資金投資項目投產后，其將新增高強瓦楞原紙年產能20萬噸。

　　根據(jù)榮晟紙業(yè)招股說明書，由于行業(yè)內的部分優(yōu)勢企業(yè)仍有產能擴張計劃，預計未來幾年新增產能較大，隨著新建項目的陸續(xù)達產，如果消費市場未能同步或稍快增長，則包裝紙行業(yè)將存在一定的產能過剩的風險。

　　不過，陸祥根對此次募投項目的產品消化并不擔心。其向記者表示，現(xiàn)階段受益于電子商務的快速發(fā)展和消費升級以及持續(xù)實施淘汰落后產能釋放出的市場空間，瓦楞原紙需求增長較快。陸祥根表示，不久前的G20峰會區(qū)域內的造紙廠基本關停，導致庫存減少。再加上“雙11”的消費增加致使產品出現(xiàn)供不應求的局面�！艾F(xiàn)在很多商家給錢我們也給不了貨�！�

　　造紙行業(yè)屬于一個資金密集型、技術密集型和規(guī)模效益型的產業(yè)。另外包裝用紙單位價值較低，運輸費用占比較大，存在一定的經(jīng)濟銷售半徑，包裝用紙行業(yè)的競爭具有明顯的區(qū)域性。

　　從規(guī)模來看，榮晟紙業(yè)相對競爭公司的規(guī)模還存在一定差距。榮晟紙業(yè)在招股說明書中也坦言，造紙行業(yè)屬規(guī)模效益行業(yè)，目前該公司的造紙總產能為28萬噸，特別是高強瓦楞原紙的產能只有10萬噸，產能偏小，無法完全滿足客戶的需求，且規(guī)模經(jīng)濟效益無法充分體現(xiàn)。另外，包裝用紙行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，新生產基地的建設、生產設備的購置等均需要大量的長期資金投入，廢紙和煤等原材料的采購也需要大量的流動資金投入。而榮晟紙業(yè)尚未進入資本市場，融資渠道單一，主要依賴自身積累和銀行信貸，缺乏持續(xù)、大量的長期資金支持，產能增長相對緩慢，一定程度上增加了財務風險。

　　資金或存壓力

　　造紙行業(yè)屬資金密集型行業(yè)，固定資產投資規(guī)模大，流動資產的占比相對較低。而榮晟紙業(yè)的償債能力存在一定壓力。招股說明書顯示，榮晟紙業(yè)2013年至2015年的流動比率分別為0.74、0.88、0.75，可比上市公司流動比率分別為1.16、1.01、1.05。速動比率分別為0.62、0.74、0.64，可比上市公司速動比率分別為0.91、0.77、0.79。

　　上述財務數(shù)據(jù)顯示，榮晟紙業(yè)的流動比率、速動比率低于可比上市公司的平均水平。榮晟紙業(yè)方面表示，一方面由于公司嚴格控制存貨庫存，導致公司存貨余額較低，因而資產總額中流動資產占比較低，2013年~2016年上半年，公司的流動資產占比分別為38.94%、43.80%、35.21%、30.24% ;另一方面公司生產經(jīng)營所需資金主要依靠銀行借款、自身積累以及商業(yè)信用，公司流動負債較高。

　　榮晟紙業(yè)還提醒到，公司逐步加強管理，各期末的流動比率、速動比率基本保持穩(wěn)定，公司的短期償債壓力較大，2016年6月末，公司的流動比率、速動比率分別為0.58、0.50，短期償債能力指標略有下降。如果發(fā)生資金周轉困難，不能及時償還借款或支付其他負債，將會給公司的生產經(jīng)營帶來一定的不利影響。

　　另外，報告期各期末該公司應收賬款凈額分別為1.05億元、1.12億元、1.03億元、1.08億元，占流動資產的比例分別為48.74%、53.31%、40.88%、49.63%。榮晟紙業(yè)在招股說明書中表示，由于應收賬款金額較大，如未來經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大不利變化，公司仍存在一定的應收賬款不能及時收回或發(fā)生壞帳損失的風險。