2022年1—7月，全國機制紙及紙板產量7921.6萬噸，同比下降0.9%。規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)企業(yè)營業(yè)收入8517.9億元，同比增長2.4%。展望未來，由于 Arauco 的新產能有望在10月下旬投產，從而緩解供給壓力，漿價有望在今年四季度末或者明年一季度出現拐點，而紙價有望受益于未來出口改善以及部分國內需求的釋放，在四季度有望迎來一波漲價潮，紙企盈利能力有望環(huán)比持續(xù)改善。

　　成本端：Arauco 新產能有望于今年10月下旬投產

　　今年以來，受疫情等因素影響，能源、化工原料、木片、物流等價格居高不下，造紙行業(yè)運行成本上行，造紙行業(yè)盈利空間受到擠壓。由于今年以來紙漿價格大幅上行，目前紙漿價格和大部分紙品的出廠價格已經倒掛。這也是許多中小造紙廠虧損或者選擇停工的主要原因。而智利 Arauco 公司宣布，新的漂白桉木（BEK）紙漿生產線正處在建設的尾聲，第一包漿板預計會在10月底投產。該項目是 Arauco 漿廠建設的一條新的紙漿生產線，屬于 Arauco 公司 MAPA 大型投資項目的一部分，是全球最大的制漿項目之一，紙漿產能將達到156萬噸/年。該項目原定于2021年第一季度投產，但由于受到Covid-19大流行以及智利卡車司機罷工等因素的影響，該項目的啟動被推遲數次。港口庫存方面，截至9月8日，保定地區(qū)、天津港、青島港、常熟港、上海港、高欄港及南沙港紙漿合計庫存量較上周下降1.8%，其中常熟港、高欄港、天津港庫存窄幅下降。中長期看，Arauco 新項目的投產有望緩解木漿供應的緊張壓力，考慮到下游需求回暖以及運輸周期等因素的影響，木漿價格短期依然以高位盤整為主，但有望在今年四季度末或者明年一季度出現拐點。

　　庫存端：紙廠庫存處于正常水平

　　文化紙方面，2022年8月份銅版紙企業(yè)庫存壓力有所緩解，較上月庫存天數下降0.38%。部分業(yè)者適量備貨，加之月末檢修情況出現，企業(yè)庫存略有下滑。8月份雙膠紙企業(yè)庫存天數較上月增加2.93%，但由于9月陸續(xù)有新的出版訂單和黨政訂單釋放，企業(yè)庫存壓力有所緩解。包裝紙方面，8月全國瓦楞紙企業(yè)庫存為60.47萬噸，環(huán)比下滑9.08%，全國箱板紙企業(yè)庫存為127.82萬噸，環(huán)比下滑6.75%。8月份各大區(qū)瓦楞箱板紙企業(yè)平均庫存呈現減少趨勢。主要是由于8月市場交投較上月有所好轉，下游有適當補庫，紙廠出貨情況有所加速，加之市場停機檢修增加，規(guī)模紙廠多次發(fā)布停機檢修通知，產量減少明顯，市場庫存隨之下滑。白卡紙生產企業(yè)整體庫存依然處于正常水平，個別中小企業(yè)產銷壓力較大適當停機檢修，規(guī)模企業(yè)前期庫存水平不高。整體來看，紙企庫存目前均處于正常水平。

　　需求端：國內工廠有望受益于出口增長

　　8月份，德國每家包裝廠都宣布將回收紙的采購量削減2—5萬噸，比正常情況下少近15%，此外，一些造紙廠已經提前或延長了原定的檢查和停工期。減產不僅僅發(fā)生在德國，歐洲領先的瓦楞包裝巨頭 Smurfit Kappa 也宣布在8月減產約3—5萬噸的生產。而近年來歐洲已有十幾家紙張生產商宣布退出或轉業(yè)，有600萬噸的紙張產能消失，預計歐洲本土的紙張供給缺口大概率會持續(xù)。而由于8月份國內紙張價格下跌以及物流問題的多方面影響，8月份國內紙張出口量可能會有小幅回調。不過隨著國內紙張價格回暖，以及歐洲市場的供給缺口，預計國內紙張出口在9、10月有望恢復到前期高點的水平，從而緩解國內市場的供需壓力。而國內市場方面，由于9月已經進入文化紙的旺季，同時20大將于10月召開，出版社訂單以及黨政訂單陸續(xù)釋放，國內文化紙價格穩(wěn)中有升。而白卡紙價格也從前期的低點5000元/噸左右開始反彈，后續(xù)雙十一、春節(jié)等又都是消費旺季，國內需求也有望迎來一波反彈。預計在國內以及海外需求環(huán)比都持續(xù)增長的情況下，國內紙價有望迎來一波漲價潮。