2022上半年，生活用紙三大龍頭企業(yè)全都體會(huì)到了“賺錢(qián)難”。

　　截至8月30日，包括恒安國(guó)際（01044.HK）、維達(dá)國(guó)際（03331.HK）、中順潔柔（002511.SZ）在內(nèi)的三大紙企已全部披露了中期財(cái)報(bào)。增收不增利是他們的共同困境，它們的利潤(rùn)都至少下滑三成。

　　營(yíng)收規(guī)模最大的恒安國(guó)際，上半年實(shí)現(xiàn)收入112億元，同比上漲12.3%，是三大紙企中營(yíng)收增長(zhǎng)幅度最大的公司，但其公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)12.76億元，同比下滑31.4%；維達(dá)國(guó)際上半年集團(tuán)總收益實(shí)現(xiàn)96.8億港元，同比增長(zhǎng)6.6%，但凈利潤(rùn)錄得6.38億港元，同比降低34.1%。

　　利潤(rùn)下滑幅度最大的是中順潔柔。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.68億元，同比增長(zhǎng)2.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.28億元，同比下滑44.09%。

　　疫情影響以外，原材料價(jià)格及經(jīng)營(yíng)成本上漲為生活用紙行業(yè)帶來(lái)巨大壓力。

　　紙巾的主要原材料木漿價(jià)格因國(guó)際事件動(dòng)蕩、疫情及通脹影響，價(jià)格于期內(nèi)一直處于高位。上半年，恒安國(guó)整體毛利率下跌至約35.2%，這個(gè)數(shù)字在去年同期為39.4%；維達(dá)國(guó)際毛利率則由37.4%下降至32%；中順潔柔毛利率為32.93%，已是2016年以來(lái)的新低。

　　恒安國(guó)際還表示，未來(lái)走勢(shì)仍然存在不確定性，預(yù)料2022年下半年度集團(tuán)的毛利率依然持續(xù)受壓。

　　這已經(jīng)是紙企們?yōu)榫徍统杀緣毫Χ鴿q價(jià)后的結(jié)果。

　　去年以來(lái)，多家紙巾龍頭企業(yè)已著手調(diào)整并上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格。中順潔柔在去年10月發(fā)布調(diào)價(jià)通知函，旗下產(chǎn)品自2022年1月1日起進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。更早些時(shí)候，金紅葉紙業(yè)、維達(dá)國(guó)際都相繼發(fā)布了類(lèi)似的通知。

　　然而，漲價(jià)的另一面是加劇了零售終端的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。

　　一位服務(wù)過(guò)大型超市、便利店的零售分析人士表示，紙品價(jià)格在消費(fèi)者心中有大概固定的價(jià)格，如果漲價(jià)，消費(fèi)者較難接受。過(guò)去在零售終端，生活用紙毛利率40%左右，而現(xiàn)在較難達(dá)到這樣的水平，品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)、超市的促銷(xiāo)力度加大，再加上消費(fèi)者通過(guò)“雙11”線(xiàn)上囤貨，都讓零售終端動(dòng)銷(xiāo)并不容易。

　　紙企們于是紛紛將目光投向了電商與高端化兩條出路。

　　恒安國(guó)際將業(yè)務(wù)劃分為衛(wèi)生巾、紙巾、紙尿片及其他與家居用品四個(gè)板塊，針對(duì)每個(gè)板塊均推出了不同的產(chǎn)品升級(jí)或新組合，其中營(yíng)收占比達(dá)52.2%的紙巾業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，大漲25%至58.4億元。

　　財(cái)報(bào)稱(chēng)，疫情下紙巾用品需求維持于高水平，高端紙巾中的“云感柔膚”系列銷(xiāo)售錄得80%的增長(zhǎng)，占整體紙巾銷(xiāo)售超10%。此外，恒安國(guó)際高端紙尿片產(chǎn)品“Q—MO”銷(xiāo)售錄得約18%的同比增長(zhǎng)。

　　維達(dá)國(guó)際也有類(lèi)似舉措。上半年，維達(dá)國(guó)際的核心業(yè)務(wù)部門(mén)紙巾板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.1%至79.63億港元，占公司整體收益的82%。期內(nèi)推出了包括棉韌奢柔紙巾、Tempo得寶Lotion面紙、Tempo得寶Flash閃吸廚房紙等高端線(xiàn)產(chǎn)品。

　　維達(dá)國(guó)際在財(cái)報(bào)中表示，集團(tuán)專(zhuān)注于高端化策略，提高高端產(chǎn)品組合的占比，憑借高端品類(lèi)較高的利潤(rùn)率，在一定程度上減輕了原材料成本上升及促銷(xiāo)壓力所帶來(lái)的影響。

　　對(duì)于長(zhǎng)期依賴(lài)生活用紙的企業(yè)來(lái)說(shuō)，推動(dòng)產(chǎn)品走向高端化及布局高利潤(rùn)業(yè)務(wù)是一個(gè)大趨勢(shì)，但高端化始終存在的一個(gè)問(wèn)題在于，這類(lèi)產(chǎn)品占整體營(yíng)收的比重始終不高，而這還需要企業(yè)花費(fèi)更多的精力進(jìn)行前期市場(chǎng)推廣。

　　在渠道方面，電商等線(xiàn)上渠道成為紙企們拉動(dòng)業(yè)績(jī)的救命稻草。

　　恒安國(guó)際財(cái)報(bào)稱(chēng)，上半年集團(tuán)繼續(xù)加大力度發(fā)展電商業(yè)務(wù)及拓展新零售市場(chǎng)。期內(nèi)，集團(tuán)的電商銷(xiāo)售（包括零售通及新通路）占比由去年同期的20.1%躍升至約24.2%；

　　維達(dá)國(guó)際的電商渠道早已成為公司最主流的銷(xiāo)售渠道，占總比的41%，上半年電商也錄得14.3%的自然增長(zhǎng)；中順潔柔則稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)部分地區(qū)受疫情管控導(dǎo)致物流運(yùn)輸不暢，一定程度上影響中順潔柔銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，公司開(kāi)展應(yīng)對(duì)措施，調(diào)整渠道銷(xiāo)售策略，618電商節(jié)期間，電商渠道依舊表現(xiàn)亮眼。

　　但對(duì)紙企們來(lái)說(shuō)，電商渠道似乎也存在增長(zhǎng)空間有限、競(jìng)爭(zhēng)激烈攤薄利潤(rùn)等風(fēng)險(xiǎn)。并且從上半年集體下滑的利潤(rùn)來(lái)看，紙企們無(wú)論是高端化還是押注線(xiàn)上，這樣的策略似乎很難在短時(shí)間內(nèi)起到支撐業(yè)績(jī)的作用。