近期，歐美兩大主要紙品市場(chǎng)都釋放出需求疲軟信號(hào)。伴隨全球紙漿供應(yīng)端緊張局面緩解，紙企有望逐步掌握對(duì)紙漿價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)。隨著紙漿供應(yīng)改善，上半年由于供應(yīng)緊張帶來(lái)高漿價(jià)局面恐難持續(xù)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行對(duì)需求的沖擊或全面顯現(xiàn)，今年 Q4 紙漿價(jià)格有望回落，對(duì)于依賴(lài)進(jìn)口紙漿的國(guó)內(nèi)紙企，利潤(rùn)或迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　歐美造紙需求釋放疲軟信號(hào)

　　近期，受天然氣削減方案刺激，歐洲造紙業(yè)頻繁發(fā)聲警告。

　　歐洲造紙聯(lián)合會(huì) ( CEPI ) 公開(kāi)表示，削減天然氣供應(yīng)會(huì)影響歐洲造紙業(yè)供應(yīng)鏈，尤其是依賴(lài)天然氣的廢紙回收環(huán)節(jié)將直接受到?jīng)_擊，食品、藥品包裝面料較大壓力。德國(guó)造紙協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人 Winfried Shaur 措辭更為激烈，他指出天然氣短缺可能?chē)?yán)重影響德國(guó)紙張生產(chǎn)，甚至引發(fā)徹底停產(chǎn)。

　　受天然氣削減方案刺激，歐洲天然氣價(jià)格大幅上行，一批紙企順勢(shì)啟動(dòng)新一輪提價(jià)。德國(guó)包裝紙企 Leipa 表示因能源成本和原料廢紙成本持續(xù)攀升，將從 9 月 1 日起對(duì)旗下全系列箱板瓦楞紙進(jìn)行提價(jià)。此外，公司不排除還將在第四季度繼續(xù)提價(jià)。

　　伴隨提價(jià)潮，歐洲造紙業(yè)爆發(fā)了新一輪減產(chǎn)潮。今年上半年歐洲造紙供應(yīng)鏈?zhǔn)艿捷^大沖擊，供應(yīng)不足導(dǎo)致需求異常旺盛，不僅 UPM 等頭部紙企上半年業(yè)績(jī)大增，國(guó)內(nèi)紙企出口歐洲行情也有所升溫。

　　無(wú)獨(dú)有偶，6 月美國(guó)紙廠出貨量業(yè)出現(xiàn)下滑。據(jù)美國(guó)林業(yè)及紙業(yè)協(xié) ( AF&PA ) 數(shù)據(jù)，6 月全美文化紙和包裝紙出貨量同比分別下滑 2% 和 4%。

　　國(guó)內(nèi)紙企期待 Q4 漿價(jià)回落

　　今年以來(lái)，受紙漿價(jià)格高企和下游需求疲軟夾擊，國(guó)內(nèi)紙企利潤(rùn)持續(xù)承壓，業(yè)內(nèi)亟盼漿價(jià)回落改善利潤(rùn)。

　　中信建投紙漿研究員吳新?lián)P表示，現(xiàn)階段紙漿貨源仍然緊張，8 月外盤(pán)報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，對(duì)近月合約的支撐明顯，但隨著國(guó)外漿廠復(fù)產(chǎn)和新產(chǎn)能的投入，后期全球供應(yīng)端存在改善的預(yù)期，疊加紙漿和成品紙的消費(fèi)下行預(yù)期，Q4 遠(yuǎn)月外盤(pán)報(bào)價(jià)面臨下調(diào)的可能性。

　　國(guó)內(nèi)造紙需求持續(xù)低迷。進(jìn)入 Q3 以來(lái)，雖然國(guó)內(nèi)造紙業(yè)傳出漲價(jià)消息，但整體行情清淡，紙漿成本壓力當(dāng)下傳導(dǎo)仍困難重重。7 月 26 日最新數(shù)據(jù)顯示，紙漿期貨延續(xù)震蕩上揚(yáng)走勢(shì)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也依然堅(jiān)挺，針葉漿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大約在 7000 元 / 噸上下，闊葉漿也維持在 6500 元 / 噸左右。

　　對(duì)于這輪紙漿價(jià)格大幅攀升，多家紙企人士表示“不符合真實(shí)供需情況況”。實(shí)際上，近年全球紙漿一直處于擴(kuò)產(chǎn)能周期，使得業(yè)內(nèi)對(duì)漿價(jià)下滑一直抱有較高期待。

　　雖然紙企人士普遍不認(rèn)同紙漿漲價(jià)邏輯，但在實(shí)際經(jīng)營(yíng)層面仍大力囤貨。據(jù)悉，有國(guó)內(nèi)頭部紙企曾對(duì)市面闊葉漿和針葉漿大肆掃貨，進(jìn)一步推高了看漲情緒，也引發(fā)同行紛紛效仿。

　　有觀點(diǎn)指出，縱觀歐洲、北美和亞洲三大主要造紙市場(chǎng)，亞洲尤其是國(guó)內(nèi)造紙需求疲軟已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，歐洲、北美此前由于供應(yīng)鏈問(wèn)題，導(dǎo)致供需短期背離基本面，需求端的壓力不明顯，隨著下半年供應(yīng)鏈改善預(yù)期增強(qiáng)，壓抑已久的需求壓力或?qū)⒊浞诛@現(xiàn)。