導語：周初國內規(guī)模紙企再度出臺包裝紙優(yōu)惠政策，距離取消優(yōu)惠政策僅過了6天時間，也表明了當前國內包裝紙需求壓力較大。從國內瓦楞紙價格與國內PPI走勢看，兩者呈現(xiàn)出較強的相關性。當前，國內PPI受保供穩(wěn)價，價格傳導受阻，及主要經濟體貨幣政策緊縮的壓力下，下半年或呈持續(xù)回落的格局。在此背景下，國內瓦楞紙價格下半年或還有一定回落空間。

　　6月國內包裝紙在短暫上漲后，規(guī)模紙企再出優(yōu)惠政策

　　周初，國內部分規(guī)模紙企再度出臺了包裝紙優(yōu)惠政策，距離6月14日取消優(yōu)惠政策僅過了6天時間，引起了市場的關注。

　　6月份以來，國內瓦楞紙價格止跌反彈，目前國內瓦楞紙均價由6月初3600元/噸附近，漲至3650元/噸左右。國內部分規(guī)模紙企取消了此前的價格優(yōu)惠，并紛紛公布漲價函。

　　從市場了解的情況看，此次的漲價，一方面是前期需求受到較強抑制后，隨著局勢緩解后，下游有一些補庫行為；另一方面是，在國內瓦楞紙價格持續(xù)下跌，而造紙原料（廢紙、能源及相關輔料）成本則不斷抬升，紙企利潤受到較大擠壓，紙企本身有較強上調價格的意向。

　　但從部分紙企了解的情況看，目前成品紙需求依然面臨著較大的壓力。首先，在下游庫存得到一定補充后，目前采購明顯放緩，需求跟進相對乏力；其次，紙企成品紙庫存普遍偏高，去庫存壓力依然較大。在庫存壓力，國內部分紙企也公布了停產檢修計劃。

　　此次規(guī)模紙企再度出臺優(yōu)惠政策，或表明需求端壓力在加大。

　　PPI處于下行周期，或繼續(xù)施壓瓦楞紙價格

　　對于后期瓦楞紙的價格走勢，我們還是持謹慎的觀點。本文判斷的依據(jù)，主要來自國內工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）。從瓦楞紙月均價與PPI月度同比走勢看，兩者還是呈較強的相關性。

　　PPI 是反映一定時期內全部工業(yè)產品出廠價格總水平的變動趨勢和程度的相對數(shù)，包括工業(yè)企業(yè)出售給本企業(yè)以外所有單位的各種產品和直接售給居民用于生活消費的產品。瓦楞紙價格與PPI走勢有著較強的相關性，其主要原因是，包裝紙廣泛的應用于國內的工業(yè)品包裝。由于工業(yè)在我國占據(jù)主導地位，所以PPI與宏觀經濟、原材料價格呈現(xiàn)較高的相關性，這一特性在包裝紙方面也有著具體的體現(xiàn)。

　　年內PPI走勢還將呈下滑趨勢

　　預計年內PPI走勢可能還將延續(xù)目前的下行格局，其判斷依據(jù)有以下幾個方面：1.在國內一系列保供穩(wěn)價政策舉措的作用下，大宗商品價格漲幅持續(xù)回落；2.全球經濟高通脹背景下，主要經濟體的貨幣政策加速收緊，對工業(yè)品需求或形成一定壓力；3. PPI-PPIRM（工業(yè)生產者購進價格指數(shù)）維持負缺口，表明中下游行業(yè)企業(yè)尤其是中小企業(yè)成本持續(xù)承壓，對工業(yè)品價格形成壓力。

　　雖然國內穩(wěn)增長的經濟政策，對工業(yè)品價格會形成一定的支撐。但2021年PPI基數(shù)大幅提升，高基數(shù)效應下，預計未來PPI同比下行趨勢不改。

　　整體來看，國內PPI年內面臨著較大的下行壓力，這或意味著國內工業(yè)品需求增速放緩，包裝紙需求壓力也在加大。從兩者走勢看，預計下半年國內瓦楞紙價格還有一定回落空間。