造紙行業(yè)主要上市公司：目前國內(nèi)造紙行業(yè)的上市公司主要有玖龍紙業(yè)(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)、晨鳴紙業(yè)(000488、200488、01812.HK)、太陽紙業(yè)(002078)等。

　　本文核心數(shù)據(jù)：企業(yè)業(yè)務(wù)布局歷程、企業(yè)產(chǎn)品布局、企業(yè)產(chǎn)能現(xiàn)狀與產(chǎn)量、企業(yè)經(jīng)營情況

　　1、玖龍紙業(yè)VS理文造紙：造紙業(yè)務(wù)布局歷程

　　造紙工業(yè)屬于國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)原材料工業(yè)，具有連續(xù)高效運行、規(guī)模效益顯著等典型的大工業(yè)生產(chǎn)特征，是與社會文明和經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)的重要產(chǎn)業(yè)。目前，中國造紙的龍頭企業(yè)分別是玖龍紙業(yè)(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)，兩家企業(yè)在造紙業(yè)務(wù)上的布局歷程如下：

　　2、造紙業(yè)務(wù)布局及運營現(xiàn)狀

　　——產(chǎn)品布局：旗鼓相當(dāng)

　　從主要產(chǎn)品布局來看，兩家企業(yè)主要產(chǎn)品在紙品類和漿品類均有涉及，旗鼓相當(dāng)。在紙類方面，玖龍紙業(yè)主要產(chǎn)品包括卡紙類、文化紙類、瓦楞芯紙類、涂布灰底白板類、特種紙類；理文造紙主要產(chǎn)品包括�？�紙、掛面�？�紙、高強瓦楞芯紙、涂布白紙板、衛(wèi)生紙。在漿品類方面，玖龍紙業(yè)主要產(chǎn)品包括木漿、再生漿；理文造紙主要產(chǎn)品包括木漿、漿板。

　　——產(chǎn)能現(xiàn)狀：玖龍紙業(yè)更勝一籌

　　從造紙年產(chǎn)能來看，2020年，玖龍紙業(yè)更勝一籌。根據(jù)公司公報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年上半年，玖龍紙業(yè)造紙產(chǎn)能達到1647萬噸，造漿產(chǎn)能達到85.3萬噸。根據(jù)最新中期報告顯示，截至2020年底玖龍紙業(yè)造紙產(chǎn)能達到1757萬噸；截至2020年底，理文造紙造紙產(chǎn)能達到653萬噸，衛(wèi)生紙產(chǎn)能達到101.5萬噸，木漿產(chǎn)能達到18萬噸，漿板產(chǎn)能達到64萬噸。

注：玖龍紙業(yè)截至2020年上半年；理文造紙截至2020年底。

　　——造紙產(chǎn)量：玖龍紙業(yè)產(chǎn)量更多

　　從造紙產(chǎn)量來看，由于造紙產(chǎn)能的差異，2016-2020年，玖龍紙業(yè)的造紙產(chǎn)量均大于理文造紙。2020年，玖龍紙業(yè)的造紙產(chǎn)量為1615萬噸，理文造紙的造紙產(chǎn)量為630.21萬噸，玖龍紙業(yè)是理文造紙的兩倍之多。

　　3、造紙業(yè)務(wù)業(yè)績對比：玖龍紙業(yè)營收規(guī)模領(lǐng)先、但理文造紙盈利能力更強

　　從企業(yè)經(jīng)營情況來看，2017-2020年，玖龍紙業(yè)營業(yè)收入均領(lǐng)先于理文造紙，2020年下半年，玖龍紙業(yè)實現(xiàn)營收308.87億元，理文造紙實現(xiàn)營收131.63億元左右。

　　從企業(yè)毛利率來看，2017-2020年，理文造紙毛利率均高于玖龍紙業(yè)。2020年下半年，玖龍紙業(yè)毛利率為22.22%，2020年理文造紙毛利率為20.90%。從整體去趨勢來看，兩家龍頭造紙企業(yè)的毛利率差距在不斷縮小。

注：玖龍紙業(yè)財年為本年7月1日至次年6月31日，理文造紙財年為本年1月1日至12月31日；理文造紙營收港元按年均匯率換算成人民幣；玖龍紙業(yè)2020年毛利率為下半年數(shù)據(jù)。

　　4、前瞻觀點：玖龍紙業(yè)為中國“造紙之王”

　　在造紙行業(yè)中，企業(yè)生產(chǎn)能力及造紙產(chǎn)量決定了造紙企業(yè)的核心競爭力，而企業(yè)業(yè)績能反應(yīng)公司的經(jīng)營概況�；�于前文分析結(jié)果，前瞻認(rèn)為，玖龍紙業(yè)因在生產(chǎn)能力及造紙產(chǎn)量、企業(yè)營收情況方面占有優(yōu)勢，目前是我國造紙企業(yè)中的“龍頭”。