3月29日以來,紙漿期貨止跌回升,從5220元/噸一線反彈至5430元/噸左右。與此同時,A股造紙板塊4月份以來累計漲幅8.23%,明顯跑贏上證綜指(同期漲幅3.17%)。分析人士指出,短期庫存去化為紙業(yè)股期標的走強帶來支撐,但市場交投仍欠活躍、庫存已經(jīng)維持偏高水平的現(xiàn)狀下,價格上行阻力將凸顯。 庫存水平依舊偏高 國內(nèi)紙漿庫存是當前紙漿市場關(guān)注的焦點因素之一。據(jù)統(tǒng)計,截至3月下旬,國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計約178.4萬噸,較2月下旬下降9.3%。這正是短期價格止跌反彈的主要支撐因素。 但業(yè)內(nèi)分析人士認為,中長期來看仍有大量待消化庫存,紙漿價格仍舊承壓。從市場交投來看,目前多數(shù)紙企預期將在4月漲價,漲幅200元/噸,但市場下游似乎并不買賬,平淡的需求為漲價預期蒙上陰影。 邁科期貨相關(guān)研究指出,去年紙漿總發(fā)貨量處于增長趨勢,而需求端的疲軟導致全球紙漿庫存高企,1月份紙漿庫存天數(shù)為52天。春節(jié)后紙漿發(fā)貨量有所回落,庫存慢慢消化中,結(jié)束了持續(xù)上行的態(tài)勢。未來一段時間,仍將處于庫存消化階段。 “國內(nèi)紙漿庫存高企,貿(mào)易商挺價意愿較強,需求端對于原料和成品的漲價接受度較低,紙廠拿貨積極性一般,價格存在一定壓力!痹摍C構(gòu)分析,巴西3月發(fā)運中國闊葉漿數(shù)量大幅增加,未來一段時間國內(nèi)庫存壓力仍較大。去庫存正在緩慢進行中,需求端偏弱,在庫存回歸正常水平之前,價格大概率偏弱運行。 繼續(xù)反彈動力不足 從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析,方正中期期貨分析師湯冰華表示,上游來看,目前木漿現(xiàn)貨成交仍偏向剛需,低位報價有所抬升,業(yè)者低價惜售,上下游博弈仍在持續(xù);非木漿價格運行平穩(wěn),下游紙廠剛需備貨;國廢價格跌勢暫緩,紙廠繼續(xù)調(diào)低采購價格,短期延續(xù)弱勢。下游需求方面,目前文化紙價格穩(wěn)中有升,需求變動不大,經(jīng)銷商以消化庫存為主,剛需成交為主流;生活用紙市場延續(xù)弱勢,紙廠庫存繼續(xù)增加;白卡紙下游維持剛需,經(jīng)銷商庫存壓力較小。 “整體看,漿紙情況有所好轉(zhuǎn),而近兩周造紙板塊持續(xù)上漲,除受大盤影響外,市場普遍看好經(jīng)濟企穩(wěn)下,紙企利潤修復,利多紙漿需求。但短時間內(nèi),全球庫存較高的情況下,預計主動去庫存過程尚未完成,紙漿價格上行面臨壓力。”湯冰華表示。 展望后市,信達期貨分析師陳敏華認為,中期來看,近三年全球紙漿產(chǎn)能持續(xù)增加,2018年全球發(fā)貨量穩(wěn)定增長,而需求端遭遇經(jīng)濟下行壓力,全球庫存持續(xù)累積。隨著海外漿廠主動縮減供應(yīng)、增加檢修,近幾個月全球木漿發(fā)運量有所回落,庫存開始去化。而國內(nèi)方面進口同環(huán)比開始下降,港口庫存結(jié)束持續(xù)累積勢頭,后續(xù)在海外漿廠主動收緊供應(yīng)背景下,國內(nèi)外庫存將持續(xù)去化。 “近期下游消費并無明顯改善,以剛需為主,現(xiàn)貨表現(xiàn)疲弱。而期貨受宏觀情緒改善等因素推動有所反彈,現(xiàn)貨端開始對期貨形成一定壓制。短期來看,供需無實質(zhì)性好轉(zhuǎn),期貨繼續(xù)上行空間有限!标惷羧A稱。
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