導(dǎo)語(yǔ)：1月19日，裕同科技發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.32-9.78億元，同比增長(zhǎng)0%-5%，2018年?duì)I收預(yù)計(jì)為85.3-86.3億元，同比增長(zhǎng)22.8%-24.2%。

　　裕同科技：預(yù)計(jì)2018年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙增

　　1月19日，裕同科技發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.32-9.78億元，同比增長(zhǎng)0%-5%（三季報(bào)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)范圍為8.39-9.78億元，同比增長(zhǎng)-10%-5%）。2018年?duì)I收預(yù)計(jì)為85.3-86.3億元，同比增長(zhǎng)22.8%-24.2%。據(jù)此測(cè)算公司四季度預(yù)計(jì)營(yíng)收為30.8-31.8億元，同比增長(zhǎng)26.9%-31%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為3.89-4.36億元，同比增長(zhǎng)21.4%-35.9%。

　　大消費(fèi)放量收入提速，利空平滑盈利能力提升

　　基于該公告，我們認(rèn)為裕同科技四季度收入利潤(rùn)端同時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)（Q3收入同比增長(zhǎng)16.4%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑7.8%）。

　　收入端，裕同科技大力推進(jìn)煙酒日化包裝業(yè)務(wù)，調(diào)整營(yíng)收結(jié)構(gòu)，近年非3C業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定在70%以上。今年公司通過(guò)與江蘇金之彩合資成立子公司，完成對(duì)武漢艾特的控股收購(gòu)和收購(gòu)江蘇德晉加快導(dǎo)入酒包，煙包和日化業(yè)務(wù)新客戶，帶動(dòng)收入增速上行。

　　利潤(rùn)端，前期利潤(rùn)下降的利空因素逐步釋放：

　　1）上游紙價(jià)自10月初開(kāi)始逐步回調(diào)，截至12月31日銅版紙/白卡紙/雙膠紙/瓦楞紙價(jià)格分別下降15.7%/12%/9.6%/14.7%，利好成本壓力釋放。

　　2）美元強(qiáng)勢(shì)格局改善匯兌利空。公司2017/2018H1匯兌損失分別為1.07億元/2300萬(wàn)元，2018Q4美元兌人民幣匯率處于高位，有助于公司匯兌利空釋放。

　　3）人效提升。公司2017年人均產(chǎn)出僅40.7萬(wàn)元，伴隨新導(dǎo)入煙酒化妝品包裝客戶體量提升，公司人效提升對(duì)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)起到了積極作用。

　　布局環(huán)保紙塑，推進(jìn)包裝智能化

　　優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)的同時(shí)，裕同科技致力于智能化生產(chǎn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。此前，公司于18年7月公告投資不超過(guò)6億建設(shè)宜賓環(huán)保紙塑項(xiàng)目（產(chǎn)線主產(chǎn)餐盒和紙托），預(yù)計(jì)2020年全面達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值12億人民幣；并公告擬在松山湖橫瀝片區(qū)投資不超過(guò)人民幣6億用于建設(shè)研發(fā)及制造中心項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后預(yù)期實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值10億人民幣，預(yù)計(jì)于2023年達(dá)產(chǎn)。