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景興紙業(yè)需求疲軟 利潤同比下滑62.5%
 
http://memeticinfluence.com  2012-08-13 申銀萬國

  景興紙業(yè)12H1實現(xiàn)收入14.51億元,同比下滑15.1%;(歸屬于母公司股東的)凈利潤為3490.94萬元,同比下滑62.5%;合EPS0.03元。預計三季報業(yè)績同比下滑65%-75%。

  需求疲軟,量價齊跌,上半年收入同比下滑。造紙行業(yè)近幾年新增產能釋放較快,而需求端受宏觀經濟影響愈發(fā)疲軟。在供求不利局面下,公司產品銷量和售價齊跌,致12H1收入下滑15.1%(其中銷量下降6.8%,銷售價格下跌7.5%)。分季度看,Q2實現(xiàn)收入為7.73億元,同比下滑15.7%,環(huán)比因季節(jié)性因素開工率提升,環(huán)比增長13.9%。牛皮箱板紙仍為公司主要產品,收入占比為61.7%。

  毛利率進一步收窄。因需求疲軟,公司主要原材料廢紙價格上半年出現(xiàn)一定回落。成本壓力雖有所緩解,但因紙價的回落幅度大于原材料降幅,上半年毛利率仍同比明顯回落(由11H1的15.2%回落至14.4%),其中Q2毛利率由Q1的15.2%進一步回落至13.7%。

  增加研發(fā)支出,管理費用大幅上升。因加大新品生活用紙的研發(fā),公司管理費用率大幅上升(由11H1的2.0%上升至12H1的4.4%)。受毛利率回落和管理費用率上升影響,公司凈利率由11H1的5.4%回落至2.4%,上半年凈利潤同比大幅下滑62.5%。

  存貨上升,經營現(xiàn)金流依舊不容樂觀。公司存貨較年初明顯上升,其中產成品庫存由年初的2.13億元上升至2.81億元,反映銷售情況依然不甚理想。上半年經營現(xiàn)金流為-1.14億元,依舊不容樂觀。

  定增生活用紙項目,渠道先行。11年公司定增募投項目6.8萬噸高檔生活用紙項目,目前在自有產能尚未投放時,主要依靠進口原紙進行分切,對市場和渠道進行前期鋪墊工作。12年上半年,公司主推ECO環(huán)保系列和Premium原生木漿的開發(fā)及上市。目前產品已經在上海、浙江和江蘇的部分區(qū)域銷售,網上也通過一號店等渠道進行開拓。在產能建設方面,后道設備的選型已經完成,將在年底前完成安裝建設。

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