在A股市場(chǎng)低迷之際，作為全球最大的新聞紙生產(chǎn)基地和全國(guó)最大的氯堿鹽化工基地的華泰股份三季報(bào)顯示，其當(dāng)前每股凈資產(chǎn)為5.34元，而12月13日收盤價(jià)僅為3.84元/股，已經(jīng)遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn)。

　　近日，有投資者向中國(guó)資本證券網(wǎng)反映，相比同處山東的晨鳴紙業(yè)，華泰股份在機(jī)制紙方面的毛利率僅11%左右，而晨鳴紙業(yè)卻能達(dá)到17%;在銷售凈利率方面，截至2011年第三季度，晨鳴紙業(yè)一度能達(dá)到4.79%，而華泰股份只有1.3%。

　　更讓人疑惑的是，在2010年年報(bào)銷售費(fèi)用中，華泰股份僅運(yùn)費(fèi)就達(dá)到2.3億元，而在2010年報(bào)現(xiàn)金流量表中，支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金僅僅9028萬(wàn)元。華泰股份財(cái)務(wù)人員表示，銷售費(fèi)用中的運(yùn)輸費(fèi)計(jì)入了購(gòu)買商品支付勞務(wù)的現(xiàn)金中。

　　投資者納悶，為何不是計(jì)入支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金呢?

　　銷售過程中的運(yùn)費(fèi)

　　計(jì)入購(gòu)買商品支付勞務(wù)的現(xiàn)金中?

　　2010年報(bào)中，華泰股份現(xiàn)金流量表中支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金僅僅9028萬(wàn)元，具體計(jì)算方式可以按照以下等式進(jìn)行編制：

　　支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金=營(yíng)業(yè)外支出(剔除固定資產(chǎn)處置損失)+管理費(fèi)用(剔除工資、福利費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)金、待業(yè)保險(xiǎn)金、住房公積金、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、折舊、壞賬準(zhǔn)備或壞賬損失、列入的各項(xiàng)稅金等)+營(yíng)業(yè)費(fèi)用、成本及制造費(fèi)用(剔除工資、福利費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)金、待業(yè)保險(xiǎn)金、住房公積金、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等)+其他應(yīng)收款本期借方發(fā)生額+其他應(yīng)付款本期借方發(fā)生額+銀行手續(xù)費(fèi)。

　　然而，根據(jù)以上公式可以計(jì)算得出華泰股份2010年支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金明顯與華泰股份披露的9028萬(wàn)元不符。

　　12月13日，中國(guó)資本證券網(wǎng)聯(lián)系華泰股份證券辦工作人員，該人員在咨詢公司財(cái)務(wù)部門后對(duì)中國(guó)資本證券網(wǎng)表示：“管理費(fèi)用中的運(yùn)輸費(fèi)屬于費(fèi)用，2.3億元未計(jì)入支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金中，而是計(jì)入購(gòu)買商品支付勞務(wù)的現(xiàn)金中�！�

　　華泰股份的財(cái)務(wù)人員還稱，“運(yùn)輸費(fèi)是用于支付勞務(wù)的，當(dāng)然要計(jì)入支付勞務(wù)的費(fèi)用中，計(jì)入購(gòu)買商品支付勞務(wù)的現(xiàn)金中是沒問題的，而且是經(jīng)會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)的。”

　　但鄭州大學(xué)一位會(huì)計(jì)老師對(duì)此表示，“從稅法的角度講，按理說不應(yīng)該計(jì)入購(gòu)買商品支付勞務(wù)的現(xiàn)金中，因?yàn)殇N售環(huán)節(jié)的運(yùn)輸費(fèi)用是與采購(gòu)和生產(chǎn)環(huán)節(jié)區(qū)分開的，如此計(jì)入的話，按照利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表編制順序，最終不可能會(huì)編制出支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金僅9028萬(wàn)元的�！�

　　同時(shí)，華泰股份財(cái)務(wù)人員又解釋稱，2010年有在建工程項(xiàng)目，也耗費(fèi)巨資采購(gòu)大量設(shè)備款，同時(shí)應(yīng)付賬款中也有不少是運(yùn)費(fèi)。

　　令人納悶的是，到底運(yùn)輸費(fèi)是計(jì)入購(gòu)買商品支付勞務(wù)的現(xiàn)金了，還是在應(yīng)付賬款中呢?

　　對(duì)市場(chǎng)看法與同行截然不同

　　與華泰股份一樣大規(guī)模制造機(jī)制紙的山東另外一家上市企業(yè)---晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)2011三季報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已達(dá)到133億元，為去年全面銷售額的77%。但2010年，晨鳴紙業(yè)銷售毛利率為20.46%，凈利率是6.7%;而2011年前三季銷售毛利率是16.58%，凈利率為4.7%，低于2010年。

　　對(duì)此，晨鳴紙業(yè)在2011半年報(bào)和三季報(bào)中解釋稱2011年上半年，造紙行業(yè)受總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，出現(xiàn)需求萎縮，加之新增產(chǎn)能的釋放，價(jià)格下滑。報(bào)告期內(nèi)因經(jīng)濟(jì)增速回落，國(guó)家實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，生產(chǎn)原材料價(jià)格上漲，產(chǎn)品成本上升。與去年同期相比，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所下降，紙品毛利率低于同期。

　　但華泰股份2011三季報(bào)卻顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已達(dá)到71.55億元，已超過去年全面銷售額。同時(shí)2010年，華泰股份全面銷售毛利率為11.58%，凈利率是1.30%;而2011年前三季銷售毛利率是12.01%，凈利率也達(dá)到1.38%。可見，華泰股份營(yíng)業(yè)收入的增速大于營(yíng)業(yè)成本的增速。

　　并且，華泰股份在2011半年報(bào)中稱，華泰股份的營(yíng)業(yè)收入增加主要系紙張及化工產(chǎn)品銷售增加、紙張價(jià)格提高所致，營(yíng)業(yè)成本上漲的原因被歸結(jié)為主要系紙張及化工產(chǎn)品銷售增加及主要原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本上升所致。

　　投資者表示，華泰股份與晨鳴紙業(yè)算是國(guó)內(nèi)兩大造紙翹楚，又同處山東省，而且兩大造紙業(yè)都半百億規(guī)�；a(chǎn)，竟然在市場(chǎng)分析和市場(chǎng)表現(xiàn)上拋出相互矛盾的格調(diào)，讓人大惑不解。造紙企業(yè)在國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境下經(jīng)營(yíng)情況到底如何呢?