事實(shí)上，在人民幣即期匯率連續(xù)“跌�！钡谋澈筮�有一道算術(shù)題，這種“跌�！庇袆e于證券市場的“跌�！�，只是觸碰到了日內(nèi)5%的波動(dòng)幅度下限而已，并沒有停止交易。而且，即使連續(xù)十天觸碰到了“跌停價(jià)”，但也并不意味著人民幣就是在貶值。11月29日美元兌人民幣中間價(jià)為6.3587，相較昨日的中間價(jià)6.3359元，十個(gè)交易日人民幣兌美元依然微幅升值了228個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為0.36%;而即期市場收盤價(jià)則從11月30日的6.3793升為昨天的6.3652，升值幅度也大約為0.22%。一邊是央行逐步調(diào)高每日的中間價(jià)水平，一邊是市場上連續(xù)多日盤中跌停，央行與市場之間的博弈持續(xù)多日，而在人民幣表面跌停實(shí)際升值的背后，其后市走向也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　目前市場普遍觀點(diǎn)是，人民幣可能就此告別“步步高升”、走向“雙向波動(dòng)”的時(shí)代，投資者將會(huì)習(xí)慣有升有貶更加趨于市場化的人民幣。中國社科院學(xué)部委員余永定近期撰文表示，人民幣無論升值還是貶值，波動(dòng)都不會(huì)再像以前那么大。

　　雖然目前市場對(duì)于人民幣走向?qū)τ贏股市場的實(shí)質(zhì)影響尚存在很大爭議，但可以確定的是，一直以來受惠于人民幣升值的行業(yè)板塊或在升值預(yù)期轉(zhuǎn)向下出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)。日信證券認(rèn)為，人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)可能將給三類行業(yè)帶來不利影響。一是將導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值面臨重估，如房地產(chǎn)、金融和礦業(yè)等;二是對(duì)于外幣負(fù)債高的行業(yè)來說，本幣貶值意味著未來運(yùn)營成本將明顯增加，如航空和貿(mào)易等;最后，對(duì)于進(jìn)口額比例頗高的行業(yè)，如石化、造紙和鋼鐵等來說，人民幣貶值預(yù)期將顯著提高生產(chǎn)成本，因此可能將對(duì)相應(yīng)板塊造成下行預(yù)期。

　　值得關(guān)注的是，部分行業(yè)板塊已經(jīng)相繼被券商下調(diào)評(píng)級(jí)。如海通證券和長城證券12月12日雙雙發(fā)布研報(bào)稱，造紙行業(yè)景氣度短期內(nèi)難以提升，景氣向上拐點(diǎn)再度延遲。而航空業(yè)則被長城證券評(píng)價(jià)為行業(yè)遭遇寒流，瑞士信貸更表示，因國際交通流量疲軟、人民幣升值速度放慢影響，中資航空業(yè)在經(jīng)歷了2011年盈利水平非常高的一年后，預(yù)計(jì)該行業(yè)2012年利潤下降。房地產(chǎn)行業(yè)肅殺氣氛則更為明顯，中金公司周一發(fā)布的最新研報(bào)認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢(shì)已明確，行業(yè)底部將出現(xiàn)在2012年一季度或二季度初。

　　不過與此同時(shí)，信息設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、紡織服裝、電子、機(jī)械設(shè)備等出口導(dǎo)向型行業(yè)板塊，在近日市場相對(duì)比較抗跌。在人民幣的長期升值趨勢(shì)中，上述行業(yè)被大幅吞噬了企業(yè)利潤，匯兌損失也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，如果人民幣貶值預(yù)期成真，這些出口份額占比較大的制造業(yè)板塊將或多或少受益。