本周紙價(jià)跌幅收窄,國(guó)內(nèi)各紙種均小幅下跌,國(guó)際涂布紙小幅反彈;原材料方面,漿價(jià)內(nèi)平外跌,美廢加速下跌。漿紙價(jià)格表現(xiàn)反映出下游需求整體仍十分低迷。

　　10月份國(guó)內(nèi)機(jī)制紙產(chǎn)量持續(xù)下滑,而紙漿產(chǎn)量及其進(jìn)口量均小幅上升;9月份原材料進(jìn)口量和歐洲木漿消費(fèi)量出現(xiàn)回升,全球木漿庫(kù)存期高位回落,可能跟下游短期補(bǔ)庫(kù)行為有關(guān),行業(yè)整體低迷狀況并未根本性改善。

　　三季度業(yè)績(jī)顯著下滑,四季度經(jīng)營(yíng)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻:三季報(bào)顯示,前三季度上市公司收入增長(zhǎng)約18%,但利潤(rùn)卻出現(xiàn)近20%的顯著下降,環(huán)比亦呈下滑趨勢(shì),主要是受到供需關(guān)系惡化和成本上升及費(fèi)用增加等影響。我們預(yù)測(cè)四季度行業(yè)收入基本持平,利潤(rùn)出現(xiàn)一定幅度的下降。行業(yè)毛利率為12.37%,略有下降,利潤(rùn)率為4.86%,小幅上升。

　　現(xiàn)金流健康、管理優(yōu)秀且紙種結(jié)構(gòu)較好的公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng):由于當(dāng)前行業(yè)景氣持續(xù)惡化,企業(yè)瀕臨虧損邊緣,舉步維艱,因此現(xiàn)金流健康,管理優(yōu)秀,且紙種結(jié)構(gòu)較好的公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng),相對(duì)看好的公司依次為太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、博匯紙業(yè)、華泰股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、原材料價(jià)格上漲;2、新產(chǎn)能密集投放。