近日，美國(guó)法院(加州中區(qū)地區(qū)法院)裁定駁回東方紙業(yè)要求駁回原告起訴的申請(qǐng)，東方紙業(yè)或?qū)⒊鐾ブ泵婷绹?guó)股民。
華爾街從來(lái)不乏嗜血的獵殺者，初涉其中的中國(guó)概念股更是吸引著諸多獵殺者的貪婪目光。中國(guó)概念股如何擺脫“人為刀俎，我為魚(yú)肉”的境地，除了要靠真實(shí)業(yè)績(jī)說(shuō)話，更應(yīng)研習(xí)游戲規(guī)則，以法律之劍回應(yīng)獵殺者的做空
中國(guó)概念股在華爾街遭“集體獵殺”的事件有了新動(dòng)態(tài)。近日，美國(guó)法院(加州中區(qū)地區(qū)法院)裁定駁回東方紙業(yè)要求駁回原告起訴的申請(qǐng)，東方紙業(yè)或?qū)⒊鐾ブ泵婷绹?guó)股民。
這是美國(guó)法院首次對(duì)中國(guó)公司在美遭遇的證券欺詐集體訴訟發(fā)表意見(jiàn)。
東方紙業(yè)是河北省最大的造紙生產(chǎn)商之一，主要從事瓦楞紙、膠版紙、書(shū)寫紙和其他紙制品和包裝類產(chǎn)品的生產(chǎn)和分銷。此番訴訟遭遇源于美國(guó)一家名為MuddyWatersResearch(渾水)的公司。
2010年6月29日，渾水公司在其公司網(wǎng)站上發(fā)布對(duì)東方紙業(yè)的研究報(bào)告，稱其存在財(cái)務(wù)報(bào)表造假行為，如資產(chǎn)估值至少夸大了10倍，2009年的營(yíng)收夸大了40倍等。
兩個(gè)月后，紐約ROSEN律師事務(wù)所根據(jù)這些質(zhì)疑緊接著對(duì)東方紙業(yè)提出證券欺詐集體訴訟。據(jù)美國(guó)媒體估算，針對(duì)這家公司的股東集體訴訟涉及的索賠金額可能超過(guò)百萬(wàn)美元，而且隨著參與集體訴訟人數(shù)的增加而持續(xù)攀升。
直接帶來(lái)的影響是股價(jià)暴跌：東方紙業(yè)的股價(jià)在一夜間下跌13%，在其后的六周中又狂跌32%。
“我們已經(jīng)聘請(qǐng)了一家美國(guó)律師事務(wù)所，我們會(huì)堅(jiān)定地走下去……”在接受《法治周末》記者采訪時(shí)，東方紙業(yè)負(fù)責(zé)人如是說(shuō)。
在中國(guó)概念股被美國(guó)投資機(jī)構(gòu)做空的浪潮中，東方紙業(yè)是第一家被波及的企業(yè)，也是一直以來(lái)進(jìn)行倔強(qiáng)反擊的企業(yè)之一。
這是一樁生意
東方紙業(yè)的美國(guó)上市之旅可謂“四部曲”：上市被質(zhì)疑應(yīng)對(duì)集體訴訟股價(jià)震蕩。
記者觀察到，在美國(guó)被質(zhì)疑、被起訴的中國(guó)概念股都與“財(cái)務(wù)問(wèn)題”和“信息披露不透明”有關(guān)，如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不可信、信息披露失真等……這些細(xì)節(jié)就像滴著鮮血的傷口，吸引著四處出擊的鯊魚(yú)聞風(fēng)而來(lái)。
渾水公司是這波獵殺中國(guó)概念股浪潮中最為剽悍的鯊魚(yú)之一。
這家中文意為“渾水”的研究機(jī)構(gòu)，主要由兩個(gè)精通漢語(yǔ)和中國(guó)文化的美國(guó)人操刀。記者在該公司主頁(yè)上看到如下文字：TheChinesehaveanoldproverb，“渾水摸魚(yú)”(muddywatersmakeiteasytocatchfish).Inotherwords，opacitycreatesopportunitiestomakemoney……
言外之意，這頭鯊魚(yú)想通過(guò)獵食那些在美國(guó)股市渾水中摸魚(yú)的中國(guó)公司，然后從中漁利。
2010年7月，渾水公司指責(zé)東方紙業(yè)存在欺詐行為，建議投資者“強(qiáng)力賣出”，目標(biāo)價(jià)1美元以下，而當(dāng)時(shí)東方紙業(yè)的市價(jià)為8.33美元。截至該報(bào)告發(fā)出之日，MuddyWaters已經(jīng)“做空”東方紙業(yè)公司的股票。
這直接導(dǎo)致次日東方紙業(yè)股價(jià)大幅低開(kāi)，收盤報(bào)7.23美元，跌幅13%，而一周內(nèi)東方紙業(yè)的市值更是蒸發(fā)掉50%。
“渾水公司獵殺東方紙業(yè)的背后利益是做空獲利通過(guò)股價(jià)的大幅下挫，股價(jià)越跌越賺錢�！睎|方紙業(yè)上述負(fù)責(zé)人說(shuō)。
記者注意到，在戰(zhàn)爭(zhēng)打響伊始，渾水公司就公開(kāi)宣稱自己持有東方紙業(yè)的空頭頭寸（由賣出空頭而產(chǎn)生的投資頭寸。由于此頭寸尚未被沖銷，因此可從市場(chǎng)價(jià)格下跌中獲利），如果股價(jià)下跌，自己將獲利，以此引領(lǐng)市場(chǎng)跟進(jìn)做空東方紙業(yè)。
“這是一條周密的鏈條：質(zhì)疑中國(guó)公司的污點(diǎn)，律師事務(wù)所隨之跟進(jìn)，聯(lián)合力量提出集體訴訟，結(jié)果就是中國(guó)概念股的股價(jià)暴跌，做空的投資者在中國(guó)概念股被攔腰斬?cái)嗟墓蓛r(jià)上"大口舔血"。”北京律師姜皓文對(duì)《法治周末》記者說(shuō)。
頂著“中國(guó)電子商務(wù)第一股”光環(huán)的麥考林曾因此折戟美國(guó)。2010年10月，麥考林在納斯達(dá)克上市。隨著首日大漲，麥考林總市值一舉達(dá)到10億美元。然而，僅僅一個(gè)半月后，麥考林即被做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑，并隨之遭遇財(cái)務(wù)欺詐連環(huán)集體訴訟。最終，麥考林股價(jià)相比歷史最高縮水6成。
反獵殺
與大多數(shù)中國(guó)企業(yè)的不反擊或無(wú)力反擊相比，東方紙業(yè)于事出之時(shí)迅速回應(yīng)了MuddyWaters的質(zhì)疑，稱報(bào)告純屬無(wú)稽之談，內(nèi)容無(wú)一屬實(shí)�！捌渲杏泻芏噱e(cuò)誤、遺漏、造假和無(wú)事實(shí)根據(jù)的結(jié)論，目的在于讓讀者相信東方紙業(yè)造假，自己由此獲利�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人說(shuō)。
此后雙方口水仗不斷升級(jí)，隨之而來(lái)的是東方紙業(yè)股價(jià)40.3%的超級(jí)大反彈和之后起起伏伏的動(dòng)蕩。
在不到一個(gè)月的時(shí)間里，東方紙業(yè)董事會(huì)成立了審計(jì)委員會(huì)，宣布聯(lián)合樂(lè)博法律事務(wù)所(Loeb&LoebLLP)、德勤(Deloitte)和TransAsia就
MuddyWaters的質(zhì)疑進(jìn)行獨(dú)立審查。
“MuddyWaters出報(bào)告背后的動(dòng)機(jī)是明顯的�！睎|方紙業(yè)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官劉振勇說(shuō)。他透露，MuddyWaters確曾有兩名人員參觀過(guò)東方紙業(yè)公司，中間提出要求一大筆現(xiàn)金或者股本權(quán)益報(bào)酬來(lái)交換一份積極的調(diào)查報(bào)告，公司拒絕了他們的要求。不久，MuddyWaters即發(fā)布一份長(zhǎng)達(dá)30頁(yè)的報(bào)告，稱公司挪用了投資人的錢。
讓劉振勇感到欣慰的是，在經(jīng)過(guò)將近5個(gè)月的獨(dú)立調(diào)查后，最終結(jié)果全面否定了MuddyWaters的質(zhì)疑(只是在一兩項(xiàng)上作出了保留，如“產(chǎn)能方面，由于鍋爐安裝未到位造成瓦楞原紙生產(chǎn)線和兩條印刷紙生產(chǎn)線推遲；對(duì)于東方紙業(yè)從徐水縣東方貿(mào)易有限公司進(jìn)行原材料采購(gòu)，將會(huì)有進(jìn)一步調(diào)查；公司有關(guān)新設(shè)備以及相關(guān)礦床的土地購(gòu)買被認(rèn)為是正常的，但存在著披露風(fēng)險(xiǎn)”)。
“在美國(guó)上市的中國(guó)概念股確實(shí)有造假的，但不能因此全部否定中國(guó)概念股，更不能允許做空機(jī)構(gòu)傷害到好的中國(guó)公司的信譽(yù)�！睎|方紙業(yè)負(fù)責(zé)人說(shuō)，“我們因?yàn)镸uddyWaters毫無(wú)責(zé)任的報(bào)告受到了嚴(yán)重?fù)p失，我們?yōu)橐虼耸鹿试馐軗p失的投資者感到惋惜�！�
記者了解到，根據(jù)美國(guó)的《私人證券訴訟改革法》，該案集體訴訟代表人MarkHenning提出東方紙業(yè)存在證券欺詐。據(jù)預(yù)計(jì)，東方紙業(yè)可能會(huì)全面披露證據(jù)、提出異議，在法院判決之前花費(fèi)大量的時(shí)間、人力和財(cái)力。
在訴訟之外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，東方紙業(yè)要反獵殺也許還得用2011年的業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)話。
而東方紙業(yè)負(fù)責(zé)人回應(yīng)記者說(shuō)，今后將不再對(duì)MuddyWaters的報(bào)告作任何回應(yīng)，公司管理層已經(jīng)考慮通過(guò)法律途徑來(lái)應(yīng)對(duì)此事。
不要給做空者機(jī)會(huì)
東方紙業(yè)在美國(guó)的遭遇，恰似多數(shù)折戟美國(guó)的中國(guó)公司的縮影。就在近兩年，綠諾科技、艾瑞泰克等也先后遭遇到類似情況。
在東方紙業(yè)委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查期間，國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)此也展開(kāi)了激烈辯論，有進(jìn)一步質(zhì)疑東方紙業(yè)的，也有為東方紙業(yè)喊冤、質(zhì)疑MuddyWaters的動(dòng)機(jī)以及可靠性的。
“一些美國(guó)機(jī)構(gòu)為了謀利，先是努力說(shuō)服、包裝中國(guó)企業(yè)赴美上市，然后又反過(guò)來(lái)向監(jiān)管部門投訴，做空者們的道德在哪里？”美國(guó)律師DanielSmith說(shuō)。
他告訴記者，在不少美國(guó)律師眼中，中國(guó)概念股是一塊“大肥肉”，因?yàn)檫@些公司新上市能募集很多錢，有的甚至超額募資。既然這些公司有錢，一旦把它們告倒了，就不怕它們沒(méi)錢賠。而做空機(jī)構(gòu)背后也有利益團(tuán)體，有針對(duì)性地做空中國(guó)企業(yè)來(lái)制造抄底的機(jī)會(huì)是他們的目的。
然而，由于文化和語(yǔ)言的差異，多數(shù)中國(guó)公司害怕當(dāng)被告，選擇妥協(xié)和解、破財(cái)消災(zāi)�！安贿^(guò)，這就中了圈套，因?yàn)楹徒馄鋵?shí)也要支付高額的費(fèi)用。”DanielSmith說(shuō)。
在接受記者采訪時(shí)，國(guó)金證券(600109,股吧)財(cái)富管理中心人士的話耐人尋味：“金融危機(jī)之后我們對(duì)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的中立性作了深入反思，如今我們也應(yīng)在反思中國(guó)概念股本身的問(wèn)題之時(shí)，探討美國(guó)的做空機(jī)構(gòu)是否金融市場(chǎng)中的推波助瀾者，他們背后的利益團(tuán)體是否中國(guó)概念股滅亡的最大"嗜血者"。我們不能排除，他們所標(biāo)榜的獨(dú)立、公正、客觀與科學(xué)，其實(shí)是偽善。”
曾有數(shù)年在美工作經(jīng)驗(yàn)的他認(rèn)為，美國(guó)投資者長(zhǎng)期看好新興市場(chǎng)國(guó)家良好經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭的趨勢(shì)不會(huì)改變，做空機(jī)構(gòu)只能“吞噬”局部泡沫，優(yōu)質(zhì)的中國(guó)企業(yè)今后在國(guó)際資本市場(chǎng)上仍會(huì)保持健康發(fā)展。
