公布2010年業(yè)績快報，每股收益為0.56元。我們認為2010年下游需求旺盛，使其產能利用率水平較高，這是刺激其盈利超預期的主要因素。我們注意到2010年四季度造紙下游行業(yè)盈利能力均較好，未來紙品需求有望保持強勢；另一方面，造紙產量增長卻小于10%，這意味著未來紙品新增項目不多，行業(yè)整體并不會過剩，在漿價上漲的大趨勢下，紙廠能夠完全轉嫁成本壓力，提價1-2次，從而保證自身毛利率水平。此外，晨鳴紙業(yè)2011年有200萬噸以上產能投放，按照我們對2011年造紙企業(yè)盈利能力仍能保持較好水平的觀點，這些產能投放將為晨鳴紙業(yè)帶來盈利的穩(wěn)步增長，不會出現增量不增利的情況。

我們維持晨鳴紙業(yè)2010-2012年業(yè)績預測，即每股收益分別為0.55元、0.65元和0.79元，并給予2011年15倍PE，對應目標價為9.80元/股，維持對其“買入”的投資評級。