河南銀鴿實業(yè)投資股份有限公司董事長
楊松賀 先生 致推介辭
尊敬的各位投資者、各位網(wǎng)友大家好：
非常感謝各位能夠關(guān)心銀鴿投資(600069,股吧)的發(fā)展！
在這歲末之際，我尤其感到在過去歲月中因為各位投資者的支持、各相關(guān)部門的關(guān)心，才使銀鴿公司有了今天的快速發(fā)展。銀鴿投資對資本市場的感悟尤為深刻，因為我們是在資本市場的培育下才發(fā)展壯大起來的。因此，我們每時每刻都維護資本市場的誠信體系，每時每刻都提醒自己要穩(wěn)健經(jīng)營、規(guī)范運作，只有這樣才能對得起廣大的投資者對我們的厚愛。在此請允許我向各位匯報一下銀鴿投資的基本狀況。
銀鴿投資是以造紙為主的上市公司，圍繞著資源占有、規(guī)模擴張、管理集約和技術(shù)提升的發(fā)展戰(zhàn)略來進行。主要的產(chǎn)品有文化紙、包裝紙、生活用紙和特種紙。其中文化用紙占據(jù)了公司主營收入的大半江山，文化紙在過去歲月中發(fā)展成為業(yè)內(nèi)的第一品牌。
隨著時局的演變，我們根據(jù)對市場的判斷調(diào)整了對四個紙種發(fā)展的基本思路。那就是對文化紙采取了穩(wěn)定的策略，穩(wěn)定我們的產(chǎn)量、穩(wěn)定我們的質(zhì)量，要進一步下降成本；對特種紙我們的策略是提升，要提升我們的技術(shù)含量、提升我們的附加值、提升我們與國際巨頭合作的空間和機會；對于我們的包裝紙是加快，因為隨著工業(yè)化的進程，包裝紙的需求與日俱增，這也給我們帶來穩(wěn)定的收益；對于生活紙是重點突出，在今后我們要重點發(fā)展以生活紙為代表的快速消費品，以提升我們公司的盈利空間和提升資金的使用效率。
我們在資源布置上有自制的麥草漿，有布局的竹漿，有特別使用的混合漿，當(dāng)然還有提升品質(zhì)的商品漿。未來發(fā)展布局已經(jīng)展開，由于有廣大投資者的支持，使我們對未來發(fā)展更加堅定信心。本次公司債的發(fā)行最大限度調(diào)整了公司債務(wù)的合理結(jié)構(gòu)，使我們的債務(wù)更加優(yōu)化，使我們資金的使用效率更加提升，同時也極大的提升公司的盈利水平。
我們對過去的項目開發(fā)還略為滿足，但是對現(xiàn)在在建的項目我們充滿著信心，對未來的項目我們充滿著期望。在今后我們正在建設(shè)的項目中，我們很快就要正式投產(chǎn)的有5萬噸的特種紙，有明年8月份投產(chǎn)的13.5萬噸的生活用紙。當(dāng)然我們的省市兩級政府給我們預(yù)留了很大的廣闊發(fā)展空間，在土地使用上我們會更加集約，同時又規(guī)劃了非常好、非常大的項目。這一切的規(guī)劃都保證各位投資者資金的安全、收益的穩(wěn)定。
在此，我謹(jǐn)代表銀鴿投資董事會向各位投資者、向各位網(wǎng)友鄭重表態(tài)，銀鴿公司必定是穩(wěn)健經(jīng)營、必定是規(guī)范運作，以保證各位債權(quán)人的資金安全，保證各位投資者的利益。
謝謝各位關(guān)心我們銀鴿投資！
債券發(fā)行篇
問:債券持有人的保護方面還有哪些措施？
楊松賀：主要有以下幾點：
�。�1）設(shè)置債券持有人會議
為了保證本期債券持有人的利益，公司制定了《債券持有人會議規(guī)則》，在會議的召集、通知、出席、召開、表決、決議、決議的效力、決議的公告等方面制定了較為完善的條款，力爭最大限度的保證債券持有人的權(quán)益。
（2）聘請債券受托管理人
另外公司與西南證券簽署《債券受托管理協(xié)議》，聘請西南證券作為本期債券的受托管理人�！妒芡泄芾韰f(xié)議》明確了受托管理人的義務(wù)、明確了受托管理人的違約責(zé)任，力爭最大限度保護債券持有人的利益。
此外，我認(rèn)為公司的本身發(fā)展迅猛，盈利能力強，是公司債券的最可靠保障，我們充滿信心。 謝謝！
問:如何確保本期債券的償還？
楊松賀答： （1）公司良好的盈利能力是償債能力的可靠保障。得益于良好的市場環(huán)境和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，近年來，公司業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，經(jīng)營規(guī)模和綜合盈利水平逐年提升，較強的盈利能力和良好的盈利水平為本期債券償還提供了可靠保障。
�。�2）從公司現(xiàn)金流分析公司償債能力
公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，經(jīng)營活動產(chǎn)生的巨額現(xiàn)金流是償債資金的主要來源之一。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出金額均比較大。由于公司商業(yè)信用良好，可以有效利用公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的巨額現(xiàn)金流來償還本期債券。
（3）從融資渠道分析公司償債能力
公司順暢的間接融資和直接融資渠道是公司償債能力的有力保障。 另外，作為上市公司，銀鴿投資經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績良好，在資本市場的融資渠道暢通，因而必要時，公司可以通過直接融資手段在資本市場籌集資金以滿足公司資金需要，這也為公司按期償還本期債券提供有力支持。 謝謝！
問:請問本期債券的利率是固定利率還是浮動的呢？
武勝：本期債券為7 年期固定利率，在第5 年末附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)，上調(diào)幅度為1至100個基點（含本數(shù)），其中一個基點為0.01%。謝謝！
問:擔(dān)保人擔(dān)保實力如何？
楊松賀：公司控股股東銀鴿集團為本期公司債券出具了《擔(dān)保函》，根據(jù)《擔(dān)保函》，銀鴿集團將為本期公司債券提供無條件的不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
擔(dān)保人作為漯河市財政局全資子公司，銀鴿集團為控股型投資公司，截至2010年9月30日，銀鴿集團母公司賬面凈資產(chǎn)為3.03億元。銀鴿集團持有銀鴿投資1.68億股股票，占銀鴿投資總股本的20.32%，以2010年9月30日收盤價（5.51元，11月18日價格在5.9元左右）計算，該股份市值為9.24億元（賬面成本3.06億元），即其持有的銀鴿投資股票賬面增值6.18億元。銀鴿集團母公司的賬面凈資產(chǎn)3.03億元加上其持有銀鴿投資股票的增值6.18億元后的凈值為9.21億元，相對本期的8億元公司債券，具有較好的償債能力。銀鴿集團資產(chǎn)優(yōu)良、政府背景雄厚，能夠保證其對本期債券的擔(dān)保能力。謝謝！
經(jīng)營發(fā)展篇
問:公司地處中原，為什么要跑那么遠(yuǎn)去投資四川銀鴿呢？
楊松賀：四川瀘州市納溪區(qū)是產(chǎn)竹大區(qū)，年蓄竹量高達40多萬噸，但區(qū)內(nèi)許多造紙小企業(yè)由于技術(shù)和管理水平低下，每年僅能消耗竹資源的一半，當(dāng)?shù)刎S富的竹資源得不到充分利用，瀘州巨森紙業(yè)公司就是其中一家陷入發(fā)展困境的造紙企業(yè)。瀘州巨森紙業(yè)公司慕名而來尋求合作機會，和苦于謀求新原料基地的銀鴿投資一拍即合。
問:各主要銀行對于公司的授信如何？
楊松賀：截至2010年9月30日，公司擁有的銀行授信總額為264,393.84萬元人民幣（包含外幣授信，按照期末匯率折算，下同），其中已使用銀行貸款授信額度156,782.84萬元、銀行承兌匯票授信額度18,000.00萬元，未使用授信余額89,611.00萬元。
目前，銀行對于公司的授信還在進一步增加當(dāng)中。這些授信能確保公司的直接融資渠道暢通。謝謝！
問:作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，你們?nèi)绾慰创a(chǎn)業(yè)政策對公司的影響？
楊松賀：國家一直重視造紙工業(yè)的發(fā)展，在各種行業(yè)政策中予以關(guān)注。2006年12月，中國名牌戰(zhàn)略推進委員會發(fā)布《中國名牌產(chǎn)品“十一五”重點培育指導(dǎo)目錄》中將新聞紙、涂布紙列為國家2008年名牌產(chǎn)品培育規(guī)劃項目。
2007年3月，商務(wù)部、國家稅務(wù)總局公告〔2006〕13號《中國鼓勵引進技術(shù)目錄》中含四項與造紙行業(yè)有關(guān)的技術(shù)，包括甘蔗制漿技術(shù)、低質(zhì)速生木材低成本高檔紙漿清潔生產(chǎn)技術(shù)、寬幅高速造紙機制造技術(shù)和現(xiàn)代制漿造紙及污水處理技術(shù)。
《中國造紙業(yè)協(xié)會關(guān)于造紙工業(yè)“十一五”發(fā)展的意見》中明確造紙行業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)思想，將繼續(xù)推進《全國林紙一體化工程建設(shè)“十五”及2010年專項規(guī)劃》的實施。要進一步完善市場環(huán)境，加大自主創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，加快企業(yè)重組，以企業(yè)為核心，以市場為導(dǎo)向，促進產(chǎn)、學(xué)、研、用相結(jié)合，提高制漿造紙裝備國產(chǎn)化水平；更好體現(xiàn)造紙工業(yè)循環(huán)經(jīng)濟的特點，推進清潔生產(chǎn)，節(jié)約資源，減少污染，促進可持續(xù)發(fā)展。全面構(gòu)建裝備先進、生產(chǎn)清潔、發(fā)展協(xié)調(diào)、增長持續(xù)、循環(huán)節(jié)約、競爭有序的現(xiàn)代造紙工業(yè)，進一步適應(yīng)國民經(jīng)濟發(fā)展的要求和世界經(jīng)濟一體化的形勢。
國家對于造紙工業(yè)的要求是越來越向高技術(shù)含量方面發(fā)展，對于公司來說，這是壓力也是動力，會使得我們更好的前行，謝謝！
問:公司重要財務(wù)指標(biāo)如何？資產(chǎn)管理水平怎么樣？
楊松賀：最近三年一期，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為24.5、25.59、18.89和13.99，存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.00、5.86、4.69和4.45，與同行業(yè)相關(guān)指標(biāo)相比，明顯處于相對較高的水平，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，體現(xiàn)了公司資產(chǎn)管理水平。謝謝！
問:你說咱們公司的環(huán)保做得好，咱們都有什么環(huán)保相關(guān)的設(shè)備呢？
楊松賀：公司第一生產(chǎn)基地?fù)碛?760長網(wǎng)多缸紙機九臺、2640長網(wǎng)多缸高速紙機一臺、3600長網(wǎng)多缸紙機四臺，配套有兩套日處理230噸黑液固形物堿回收系統(tǒng)、一套厭氧系統(tǒng)、兩套日處理5.5萬噸中段廢水處理系統(tǒng)、一套日處理廢水5萬噸的深度處理系統(tǒng)和3套雙堿法廢氣脫硫系統(tǒng)。第二生產(chǎn)基地?fù)碛蟹鶎挒?400m、4800m紙機各一臺，配套擁有一套1.6萬m3/d中段水處理系統(tǒng)和兩套雙堿法廢氣脫硫系統(tǒng)。
同時在公司總排水口和廢氣排放口處安裝了國內(nèi)最先進的TOC在線監(jiān)測儀，實現(xiàn)對公司廢水、廢氣排放的在線監(jiān)控，其中一期堿回收工程和中段廢水處理工程當(dāng)時均被國家輕工總會列為樣板工程。根據(jù)河南省環(huán)保廳工作安排，2010年率先實施了廢水、廢氣在線監(jiān)控設(shè)備第三方托管。
問:優(yōu)質(zhì)原材料缺乏是否會對我國的造紙行業(yè)發(fā)展造成影響？
楊松賀：長期以來，受森林資源缺乏的制約，我國造紙原料主要以草類原料為主，木漿比重較小。由于文化紙市場需求量不斷上升，造紙企業(yè)文化紙也產(chǎn)能產(chǎn)量相應(yīng)增加，帶動對原材料木漿和廢紙漿的需求量不斷增長，因此我國進口纖維原料量（包括廢紙）呈繼續(xù)增加的態(tài)勢。
2008年全球紙漿產(chǎn)量為1.92億噸，北美地區(qū)紙漿總產(chǎn)量為7,178萬噸，占全球紙漿總產(chǎn)量的37.3%；歐洲和亞洲紙漿總產(chǎn)量分別為4,911萬噸和4,534萬噸，分別占全球總產(chǎn)量的25.5%和23.6%。全球機械漿生產(chǎn)集中在北美和歐洲，分別為1,388萬噸和1,459萬噸。這兩個地區(qū)機械漿產(chǎn)量總和占全球機械漿總產(chǎn)量的80.0%。
相對于北美和歐洲的紙漿產(chǎn)量，我國紙漿產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足造紙企業(yè)生產(chǎn)的需要，2009年我國木漿凈進口量近1360萬噸，因此，積極推進林紙一體化，提高國內(nèi)廢紙回收率和科學(xué)合理利用非木材纖維，力爭大幅度提高纖維原料的自給水平，是我國造紙工業(yè)發(fā)展面臨的迫切任務(wù)。謝謝！
