核心提示：中國(guó)紙業(yè)此番以25億元現(xiàn)金增資泰格林紙，較中冶集團(tuán)多出10億元，或是此次重組方易主的重要原因，而重組后岳陽(yáng)紙業(yè)控制權(quán)亦隨之易手。
“集團(tuán)內(nèi)部紙業(yè)資產(chǎn)肯定要以優(yōu)勢(shì)企業(yè)為平臺(tái)進(jìn)行整合，我們希望這個(gè)平臺(tái)”。9月21日，在中國(guó)紙業(yè)投資總公司（下稱中國(guó)紙業(yè)）重組泰格林紙集團(tuán)（下稱泰格林紙）簽約儀式上，中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)（下稱中國(guó)誠(chéng)通）副總裁王斌向本報(bào)記者透露。
出乎市場(chǎng)意料的是，岳陽(yáng)紙業(yè)（600963.SH）大股東泰格林紙此次重組的“真命天子”，并非去年與泰格林紙簽訂框架協(xié)議的央企中冶集團(tuán)，而是另一央企中國(guó)誠(chéng)通旗下的中國(guó)紙業(yè)。
中國(guó)紙業(yè)此番以25億元現(xiàn)金，增資國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)排名第四的泰格林紙，較中冶集團(tuán)的15億元現(xiàn)金入股，高出10億元，或是此次重組方易主的重要原因，而重組后岳陽(yáng)紙業(yè)控制權(quán)亦隨之易手。
重組泰格林紙后，中國(guó)誠(chéng)通控制下的紙業(yè)上市公司除粵華包B（200986.SZ）、冠豪高新（600433.SH）之外，加上岳陽(yáng)紙業(yè)，將增至3家，而其中又?jǐn)?shù)岳陽(yáng)紙業(yè)實(shí)力最強(qiáng)。未來(lái)中國(guó)誠(chéng)通或以岳陽(yáng)紙業(yè)為平臺(tái)，整合旗下所有紙業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而沖擊國(guó)內(nèi)紙業(yè)龍頭寶座。
“岳紙無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)，還是產(chǎn)業(yè)鏈完整度，都要優(yōu)于誠(chéng)通旗下其它兩家紙業(yè)上市公司，以其為整合平臺(tái)可以彌補(bǔ)中國(guó)紙業(yè)的發(fā)展短腿�！狈秸C券研究員陳光堯如是分析。
中國(guó)誠(chéng)通接棒中冶
早在2009年10月，中冶集團(tuán)即與泰格林紙實(shí)際控制人湖南國(guó)資委簽訂重組框架協(xié)議，中冶集團(tuán)以旗下中冶紙業(yè)凈資產(chǎn)及15億元左右的現(xiàn)金，湖南國(guó)資委以泰格林紙凈資產(chǎn)進(jìn)行重組，成立由中冶集團(tuán)絕對(duì)控股的紙業(yè)集團(tuán)公司。
當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期，中冶集團(tuán)合并泰格林紙后，將以岳陽(yáng)紙業(yè)為平臺(tái)，整合銀河紙業(yè)、美利紙業(yè)（000815.SZ），實(shí)現(xiàn)旗下紙業(yè)資產(chǎn)整體上市。
誰(shuí)料半路殺出個(gè)程咬金，中國(guó)誠(chéng)通出價(jià)更高并最終勝出。按照重組協(xié)議，中國(guó)誠(chéng)通旗下中國(guó)紙業(yè)將以25億元現(xiàn)金增資泰格林紙，控股泰格林紙55.92%，而岳陽(yáng)紙業(yè)實(shí)際控制人也由湖南國(guó)資委變?yōu)橹袊?guó)誠(chéng)通。
中國(guó)誠(chéng)通是1992年由原物資部直屬物資流通企業(yè)合并組建而成的大型央企，主要經(jīng)營(yíng)物流倉(cāng)儲(chǔ)等業(yè)務(wù)，總資產(chǎn)達(dá)328億元，2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入217億元，凈利潤(rùn)3.12億元。目前旗下有中儲(chǔ)股份（600787.SH）、粵華包B、誠(chéng)通發(fā)展（00217.HK）、冠豪高新等四家上市公司。
今年9月13日，國(guó)家國(guó)資委批準(zhǔn)中國(guó)誠(chéng)通將林漿紙生產(chǎn)、開(kāi)發(fā)及利用列入主業(yè)范圍，成為公司的四大業(yè)務(wù)板塊之一，而其旗下經(jīng)營(yíng)紙業(yè)業(yè)務(wù)的主要平臺(tái)是全資子公司中國(guó)紙業(yè)，冠豪高新和粵華包B即由中國(guó)紙業(yè)控股。
資料顯示，中國(guó)紙業(yè)擁有5家造紙企業(yè)和一家彩印企業(yè)，年產(chǎn)能100萬(wàn)噸。公司總資產(chǎn)為86.47億元，2010年上半年?duì)I收43.58億元，凈利潤(rùn)1.19億元。
截至2009年末，中國(guó)紙業(yè)總資產(chǎn)占中國(guó)誠(chéng)通總資產(chǎn)的比例已達(dá)30.2%，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別達(dá)到中國(guó)誠(chéng)通總量的20.5%和24%。
王斌透露，重組后泰格林紙將由有限責(zé)任公司變更為“泰格股份”，未來(lái)5年內(nèi)，中國(guó)紙業(yè)將投入100億元，以泰格股份為平臺(tái)發(fā)展林漿紙產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)到“十二五”末，泰格股份林業(yè)資源控制面積將超過(guò)400萬(wàn)畝，造紙產(chǎn)能達(dá)到300萬(wàn)噸。
岳紙或成整合平臺(tái)
中國(guó)紙業(yè)吸收合并泰格林紙后，旗下紙業(yè)上市平臺(tái)將達(dá)3個(gè)，且三個(gè)公司產(chǎn)品存在部分重合之處，未來(lái)中國(guó)紙業(yè)會(huì)否整合旗下紙業(yè)資產(chǎn)？
“整合是必然的，我們希望以岳陽(yáng)紙業(yè)為平臺(tái)來(lái)做�！蓖醣笸嘎叮菊谒伎家劳袃�(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行紙業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部整合的具體方式。
資料顯示，岳陽(yáng)紙業(yè)主要產(chǎn)品為環(huán)保書(shū)刊紙、膠印新聞紙等附加值較高的高檔紙，而粵華包B主要生產(chǎn)高級(jí)涂布紙、包裝紙，冠豪高新主要產(chǎn)品為熱敏紙、無(wú)碳復(fù)寫(xiě)紙等高檔紙。盡管粵華包B和冠豪高新產(chǎn)能充足，經(jīng)營(yíng)狀況較好，但其業(yè)務(wù)主要集中于造紙環(huán)節(jié)，而在上游的造林、制漿環(huán)節(jié)則基本上是空白。
而泰格林紙正好可以彌補(bǔ)中國(guó)紙業(yè)的這一不足，其擁有自營(yíng)紙材林基地182萬(wàn)畝，且70%林木已進(jìn)入主伐期，年生產(chǎn)紙及商品漿能力達(dá)180萬(wàn)噸，年產(chǎn)值近100億元，其產(chǎn)品線已覆蓋造林、制漿、造紙整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下端。
而從經(jīng)營(yíng)狀況分析，岳陽(yáng)紙業(yè)也極可能成為中國(guó)紙業(yè)內(nèi)部紙業(yè)資產(chǎn)整合的平臺(tái)。財(cái)報(bào)顯示，2008年至2009年，岳陽(yáng)紙業(yè)主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)分別為32.7億元、30.39億元和1.33億元、9390.96萬(wàn)元，而粵華包B和冠豪高新對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)分別是14.13億元、23.73億元和4258.88萬(wàn)元、2887.3萬(wàn)元；6.38億元、6.08億元和-2251.49萬(wàn)元、1005.49萬(wàn)元。
對(duì)于中國(guó)紙業(yè)旗下紙業(yè)資產(chǎn)整合路徑，陳光堯猜測(cè)，岳陽(yáng)紙業(yè)先配股收購(gòu)泰格林紙所有資產(chǎn)，然后通過(guò)定向增發(fā)，收購(gòu)中國(guó)紙業(yè)持有的粵華包B和冠豪高新股權(quán)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)誠(chéng)通旗下紙業(yè)板塊整體上市。
9月15日，岳陽(yáng)紙業(yè)公告稱公司配股方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，岳陽(yáng)紙業(yè)將向全體股東配售1.96億股股份，募集資金19.5億元收購(gòu)泰格林紙旗下駿泰漿紙100％股權(quán)和30多萬(wàn)畝原料林。
而此前中國(guó)紙業(yè)也已在為內(nèi)部整合做準(zhǔn)備。2008年，中國(guó)紙業(yè)通過(guò)旗下佛山華新包裝股份有限公司整合紅塔仁恒紙業(yè)有限公司；2010年9月初，中國(guó)紙業(yè)啟動(dòng)重組，擬將旗下冠龍紙業(yè)注入冠豪高新。
