合興包裝業(yè)績增長，主要得益于公司在行業(yè)低谷擴張。出口的逐漸復蘇，箱板紙價格有望繼續(xù)回升，促使公司業(yè)績繼續(xù)增長。

　　合興包裝3月9日公布年報，2009年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.86億元，同比增長38.96%;歸屬于股東的凈利潤6,719.10萬元，同比增長31.60%;基本每股收益0.35元，每股凈資產2.29元，凈資產收益率15.43%。

　　公司業(yè)績增長，主要得益于公司在行業(yè)低谷擴張增強整體實力，銷售收入和毛利率不僅沒有下降反而有所提升。公司在2009年6月開始在安徽肥西、廣東佛山和河南鄭州布點，加快在華東、華南和華北等地區(qū)的發(fā)展壯大，提高了公司在全國范圍的市場占有率，對業(yè)績增長產生了非常積極的作用。

　　據披露，募資改建的三個標準化工廠進展，順利青島合興2009年已實現(xiàn)生產并產生效益、佛山合信已實現(xiàn)生產、鄭州合興于10月底投產，整體產能的擴大使營業(yè)收入增加，公司銷售毛利率達20.04%，同比上升1.02個百分點。雖然主導產品紙箱主導產品紙箱銷售量同比增長50.32%，達2.22億平米，不過由于價格同比回落8.41%，使業(yè)績增幅略低于收入增長。

　　公司主營中高檔瓦楞紙箱(板)的研發(fā)與設計、生產、銷售及服務，2006年生產能力和規(guī)模已進入中國瓦楞紙板行業(yè)的前十名。主要產品中高檔瓦楞紙箱(板)在包裝市場中占有重要地位，具有重量輕、結構性能好;運輸費用低，且易于實現(xiàn)包裝與運輸的機械化和自動化;易于回收再利用，符合環(huán)保要求三大優(yōu)勢，因此廣泛應用于家電、通訊、電子、食品、輕工、醫(yī)藥、機電等產品的包裝，行業(yè)前景較為廣闊。但是，山鷹紙業(yè) 、勝達集團、景興紙業(yè)等企業(yè)近幾年發(fā)展速度極快，在所在區(qū)域市場居于優(yōu)勢地位，并進行跨區(qū)域布局，對公司發(fā)展形成較大壓力。

　　公司通過定向增發(fā)募集資金約5.8億元，在天津和海寧投資新項目，并重啟廈門項目，將有利于加快公司全國布點的步伐，為公司進入環(huán)渤海地區(qū)和長三角地區(qū)市場打下基礎，完善公司的市場布局，進一步推進公司“集團化、大客戶”戰(zhàn)略的實施。

　　據披露，天津項目注冊資金8,000萬元，2年內分期到資，投產后將年產10,000㎡紙箱;海寧項目注冊資金6,000萬元，2年內分期到資，投產后也將年產10,000平方米紙箱。根據肥西子公司年產8,000萬平方米紙箱項目，預計平均每年實現(xiàn)銷售收入23,986.67萬元，凈利潤2,104.22萬元推算，天津和海寧兩個項目投產后，預計平均每年實現(xiàn)銷售收入約6億元，凈利潤5,000萬元。按增發(fā)后2.4億股計算，增厚每股收益0.208元。

　　由于公司產品箱板紙主要用于出口商品的包裝，而海外需求自2008年三季度開始大幅回落，其價格上漲勢頭在2008年8月結束并在10月開始調頭向下。目前歐美經濟見底尚未明朗，我國出口下降趨勢9月份雖然有所減緩，隨著出口的復蘇，箱板紙價格有望繼續(xù)回升，帶動公司業(yè)績繼續(xù)增長。

　　據了解，隨著玖龍和理文兩大巨頭合計180萬噸的新增產能投產，產能過剩將由原先供不應求扭轉為供過于求。2008年8～10月全國箱板紙仍維持在4,010元/噸，2009年3月已降至3,550元/噸，而6月份則降至3,000元/噸，同比大幅下降980元/噸，下半年略有回升，截止2010年一季度末價格已回升到3,950元/噸。

　　2009年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.10億元，同比增長27.67%;歸屬于母公司所有者凈利潤4,761.87萬元，同比增長28.83%;基本每股收益0.25元，每股凈資產2.19元，凈資產收益率11.45%。

　　截至發(fā)稿，合興包裝報15.56元，漲0.21元(+1.37%)。