北方漂白軟木牛皮漿突破700美元/噸大關(guān)，岳陽(yáng)紙業(yè)受此利好刺激，9月22日大幅上漲。

    近期，隨著歐美經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)，造紙行業(yè)在不遠(yuǎn)的未來(lái)將走出低谷，勢(shì)必拉動(dòng)指產(chǎn)品需求和紙漿價(jià)格上升，這將對(duì)紙漿基本自給的岳陽(yáng)紙業(yè)來(lái)說(shuō)，不啻是一個(gè)長(zhǎng)期利好，將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)?010年走出低谷。

    隨著歐美各國(guó)相繼公布相對(duì)樂(lè)觀的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，各類資源價(jià)格都相繼大幅上升。資料顯示，9月8日北方漂白軟木牛皮漿首次在09年突破700美元/噸大關(guān)，較年初624美元/噸上升12.21%，較09年一季度末，即行業(yè)最低谷時(shí)577美元/噸上升21.32%。

    公司是湖南林產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，紙產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)60萬(wàn)噸，2003初大規(guī)模種植的20萬(wàn)畝速生林在2009年將達(dá)到7-8年的生產(chǎn)期，2009年15萬(wàn)畝的砍伐量代表著105萬(wàn)畝速生林7年輪伐時(shí)的正常砍伐量。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品膠版紙和輕涂紙歸屬于文化紙范疇，是節(jié)能減排受益最明顯的板塊之一，需求穩(wěn)定，新增產(chǎn)能相對(duì)較少，價(jià)格降幅較��；不過(guò)包裝紙受出口下降，價(jià)格回落幅度較大。

    在08年，相對(duì)于晨鳴紙業(yè)和太陽(yáng)紙業(yè)高達(dá)25%以上的銷(xiāo)售毛利率，公司僅20%左右，主要是公司的設(shè)備與之比較相對(duì)老化，將制約公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升。據(jù)了解，公司每噸紙折舊費(fèi)用300元以上，而同類公司如太陽(yáng)紙業(yè)噸紙折舊費(fèi)用大致為120元，僅為公司的40%，其主要設(shè)備均為從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家高價(jià)進(jìn)口而來(lái)。

    公司09年中期業(yè)績(jī)大幅下降，主要是由于行業(yè)不景氣，紙產(chǎn)品和紙漿價(jià)格大幅下降所致。由于國(guó)內(nèi)需求下降和產(chǎn)能過(guò)剩，紙產(chǎn)品價(jià)格在2008年第四季度開(kāi)始大幅回落，公司被迫按市場(chǎng)價(jià)格銷(xiāo)售以降低庫(kù)存。由于原料漿的價(jià)格回落，公司原有林紙一體化的優(yōu)勢(shì)目前反而變?yōu)榱觿?shì)，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較為不利影響。

    資料顯示，2009年上半年，白卡紙、雙膠紙和箱板紙平均價(jià)格分別為6,208元/噸、6,237元/噸和3,290元/噸，同比分別下降20.37%、8.19%和10.19%；而主要原材料國(guó)際北方軟木漿和美國(guó)廢紙上半年均價(jià)為594美元/噸和41歐元/噸，同比分別大幅下降33.17%和58.25%。

    未來(lái)公司制產(chǎn)品和原料漿產(chǎn)能均將保持快速增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)提升更多依賴于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。全球林木資源的稀缺，決定了紙漿成本將可能保持長(zhǎng)期上升趨勢(shì)，由于國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的主要原材料木漿和廢紙大部分為國(guó)外進(jìn)口，國(guó)際油價(jià)的回落將緩解其運(yùn)輸費(fèi)用上漲帶來(lái)的成本壓力，但短期對(duì)公司紙漿基本自給來(lái)說(shuō)，反而是降低了競(jìng)爭(zhēng)力。

    據(jù)了解，公司07年非公開(kāi)增發(fā)的項(xiàng)目——2條20萬(wàn)噸含機(jī)械漿印刷紙預(yù)計(jì)于09年8月和10月投產(chǎn)，主要產(chǎn)品為超級(jí)壓光紙、環(huán)保型復(fù)印紙及高檔靜電復(fù)印紙，屬于文化紙中品質(zhì)較高的紙品，對(duì)視力有一定的保護(hù)作用，符合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。新產(chǎn)品議價(jià)能力較強(qiáng)，毛利率水平有望達(dá)到在25%以上。如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)，2010年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，從而推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    另外，集團(tuán)旗下駿泰漿紙擁有年產(chǎn)40萬(wàn)噸漂白硫酸鹽木漿及14萬(wàn)公頃原料林基地配套項(xiàng)目。08年下半年由于漿價(jià)大幅下挫和IPO暫停，公司的配股籌資收購(gòu)計(jì)劃未能取得成功，目前公司仍然在進(jìn)行配股項(xiàng)目的運(yùn)作，如果能在當(dāng)前較低成本下完成對(duì)駿泰公司的收購(gòu)，不僅能提供所需原料降低成本，還能對(duì)外銷(xiāo)售商品漿，進(jìn)而為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

    2009年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.87億元，同比減少15.72%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3,930.30萬(wàn)元，同比減少68.12；基本每股收益0.06元，每股凈資產(chǎn)4.54元，凈資產(chǎn)收益率1.33%。