事件：太陽(yáng)紙業(yè)于日前發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告：預(yù)計(jì)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)比上年同期下降30％~50％。這是公司繼去年12月12日發(fā)布修正公告后，再度大幅向下修正2008年度業(yè)績(jī)。

　　點(diǎn)評(píng)：存貨跌價(jià)損失是侵蝕業(yè)績(jī)的最大因素。由于去年下半年紙品和原料市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，造成公司存貨減值準(zhǔn)備大幅增加。公司在2008年中期加大了木漿的采購(gòu)力度，在后期木漿價(jià)格大幅下降的環(huán)境下，使公司處于非常不利的位置，加之三季度和四季度開(kāi)工率顯著下降，使得原材料存貨消化的時(shí)間拉長(zhǎng)。根據(jù)公司中報(bào)，2008年中期存貨達(dá)到7.95億元，其中原料約5.8億元，扣減3~4季度的消耗，按采購(gòu)價(jià)計(jì)算的年末原料存貨約5~5.5億元，再按25~30％的比例計(jì)提減值損失，我們測(cè)算公司的存貨跌價(jià)造成的資產(chǎn)減值損失約1.2~1.5億元。

　　合營(yíng)公司虧損造成負(fù)投資收益，造成公司2008年的投資收益虧損超過(guò)5000萬(wàn)元。

　　考慮到銷(xiāo)量并未出現(xiàn)顯著回升，加之春節(jié)長(zhǎng)假的影響，銷(xiāo)量和開(kāi)工率難于提高，我們認(rèn)為2009年1~2月份公司業(yè)績(jī)也僅是略有好轉(zhuǎn)，難于出現(xiàn)非常明顯的改善效應(yīng)。