經(jīng)過2008年以來的3次提價(jià)，新聞紙的冬天似乎已經(jīng)過去，但春天依然遙遠(yuǎn)。

　　新聞紙行業(yè)龍頭華泰股份(600308.SH)半年報(bào)顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.55元，而新聞紙的毛利率達(dá)到19.87%，較之2007 年全年19.09%的水平略有提升。

　　在原材料漲價(jià)、奧運(yùn)效應(yīng)的聯(lián)手推動下，新聞紙?jiān)?008年里已經(jīng)是3度提價(jià)，每噸價(jià)格刺穿6000元。

　　而另一方面，新聞紙產(chǎn)能過剩的局面并沒有得到逆轉(zhuǎn)。隨著今年上半年業(yè)績見頂，造紙板塊分化之勢日益明顯。

　　在成本高企的背景下，林紙一體化作為行業(yè)趨勢已成共識。但除岳陽紙業(yè)外，國內(nèi)造紙企業(yè)在這一領(lǐng)域距離收獲期尚有時(shí)日。

　　新聞紙趨弱

　　2008年以來，新聞紙?zhí)醿r(jià)風(fēng)潮頻起。先是今年一季度，由4900元/噸上漲至5500元/噸，6月份再度由5500元/噸漲至5800元-6000元/噸。進(jìn)入8月以來，幾家主流廠商又再度聯(lián)手提價(jià)，每噸漲幅300元左右。

　　但這一提價(jià)之勢能夠持續(xù)多久，業(yè)界觀點(diǎn)不盡相同。

　　“一些大的造紙企業(yè)，已經(jīng)把部分的文化紙生產(chǎn)線轉(zhuǎn)到新聞紙，但這部分量不是很多�！迸d業(yè)證券研究員雒雅梅向記者表示。

　　在其看來，新聞紙目前的毛利率比之文化紙仍然相對較低，但8月份新聞紙又有提價(jià)，這或許會刺激供給的進(jìn)一步提高。

　　但相比文化紙剛性的需求，新聞紙?jiān)谛枨蠖瞬o太多空間。

　　“奧運(yùn)之前，由于擔(dān)心北京地區(qū)的交通管制，北京很多報(bào)社都囤積了一批新聞紙，這也對當(dāng)時(shí)新聞紙價(jià)格上漲有一定的推動�！� 雒雅梅告訴記者。

　　但隨著奧運(yùn)會的結(jié)束，再加上國內(nèi)報(bào)紙開始提價(jià)，新聞紙需求短期內(nèi)大幅上升的空間不大。

　　而另一方面，推動新聞紙?zhí)醿r(jià)最主要的因素――進(jìn)口廢紙的價(jià)格，在暴漲之后已經(jīng)逐漸企穩(wěn)。

　　長江證券在其報(bào)告中分析，今年下半年新聞紙?jiān)俅翁醿r(jià)的動力將明顯減少�！俺菑U紙價(jià)格再次大幅攀升，促使新聞紙產(chǎn)能繼續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)�！钡谄淇磥恚壳皬U紙供應(yīng)基本平衡，“這種可能性并不大�！�

　　亦有券商研究人士對新聞紙后市的價(jià)格依然看好。安信證券研究員李大剛認(rèn)為，現(xiàn)在新聞紙廠商面臨的是原材料、電力等成本的不斷上漲，而且大廠商具有的原料采購、電力采購優(yōu)勢凸現(xiàn)，小廠商無法獲得穩(wěn)定的廢紙?jiān)牧虾碗娏⿷?yīng)，“將會造成實(shí)際的產(chǎn)能釋放低于市場預(yù)期，新聞紙價(jià)格能夠得到提升�！�

　　而為市場所擔(dān)憂的潛在產(chǎn)能，在今年上半年并沒有大量釋放的跡象。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年1-6月份的新聞紙產(chǎn)量同比增長只有5.7%，而同期新聞紙價(jià)格的漲幅超過30%。

　　林紙一體化漸成趨勢

　　新聞紙屢屢提價(jià)的美好時(shí)光，并沒有給造紙企業(yè)帶來毛利率的迅速提升。

　　以華泰股份為例，其新聞紙2005至2008年中期毛利率分別為25.43％、24.22％、22.51％、21.82％，呈不斷下滑之勢。

　　這很大程度上源于高企的原材料價(jià)格。目前國內(nèi)造紙企業(yè)所用的原料木漿或者廢紙，大多來自進(jìn)口。

　　“國外報(bào)紙的銷售量穩(wěn)定，供給不可能有大的提高。再加上一些新興市場國家，造紙產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，新增產(chǎn)能的出現(xiàn)，也會對原料供應(yīng)造成壓力�！宾醚琶繁硎�。

　　而紙漿的供給方面，短時(shí)期內(nèi)亦不會有大的增長。

　　在此背景下，林紙漿一體化的上市公司，成為市場追逐的熱點(diǎn)，其中首推岳陽紙業(yè)。

　　TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，2008年5月以來，岳陽紙業(yè)中，機(jī)構(gòu)投資者呈不斷加倉之勢。至9月10日，機(jī)構(gòu)在岳陽紙業(yè)的持倉比例，已經(jīng)高達(dá)54.7%。

　　根據(jù)開元資產(chǎn)評估公司核查報(bào)告，岳陽紙業(yè)擁有98.59 萬畝林地，自營模式77 萬畝，合作林模式21.59 萬畝。

　　中信建投研究員黃付生測算，該公司未來林木采伐對每股收益的貢獻(xiàn)在0.13 元/股左右。”

　　雖然2008年，岳陽紙業(yè)的部分林地已經(jīng)進(jìn)入砍伐期，但上市公司并沒有大量開采林木。雒雅梅分析，其主要原因在于受年初雪災(zāi)的影響，導(dǎo)致其周邊貨源供應(yīng)充足，價(jià)格已明顯回落。

　　另一方面，岳陽紙業(yè)主營產(chǎn)品的毛利率，仍有較大提升空間。

　　目前該公司木漿的自給率達(dá)到100%，但其在制漿環(huán)節(jié)的毛利率，僅有20%不到，而同類公司太陽紙業(yè)(002078.SZ)、晨鳴紙業(yè)制漿業(yè)務(wù)的毛利率可達(dá)到25%左右。

　　“公司折舊率比較高是一方面，再就是岳紙歷史遺留問題比較多，包袱相對沉重�！庇腥萄芯咳耸肯蛴浾弑硎�。