公司業(yè)績方面，預(yù)計08-10年業(yè)績?yōu)?.60，0.7，0.76。市場估值方面，08年pe在17.8倍，09年pe在15.2倍，在目前的幾個主要的造紙公司中估值最高，而主營方面的成長也不是支持，主要的溢價來自于未來資本運作的空間，對應(yīng)其他純紙業(yè)公司有25-50％的溢價，而相類似的岳陽紙業(yè)的溢價率更高，主要是因為岳陽紙業(yè)的林業(yè)資產(chǎn)整合已經(jīng)很確定。

　　對于目前的價位我們認(rèn)為由于近期來看整個紙業(yè)板塊也在下跌，行業(yè)的估值水平在接近05年的水平，這個水平已經(jīng)反映了較為不利的預(yù)期，因此我們認(rèn)為基于未來資產(chǎn)整合的預(yù)期給與推薦評級，給與的標(biāo)準(zhǔn)是參考岳陽紙業(yè)的20倍08年pe，目標(biāo)價12元。

　　盈利預(yù)測假設(shè)，08年主營收入增長維持中報水平，09，10年收入增長在8％，來自于白卡的產(chǎn)量預(yù)計為今年10萬噸，09，10年為20萬，25萬噸；財務(wù)費用今年異常，09，10年預(yù)測為歷史平均水平。

　　公司的治理相對不足，很多管理指標(biāo)顯示效率不高，而公司的資產(chǎn)整合如果不能順利，估值水平將大幅下降，而資產(chǎn)整合有較大的不確定性，公司目前實際所得稅極低，而未來所得稅的變化將影響公司業(yè)績。