近期股市在美次貸危機及平安巨額融資的內(nèi)外夾擊下，如最近一降再降的暴雪，市場熱度驟減，一跌再跌，但指標(biāo)股引領(lǐng)的中期深幅調(diào)整，無礙結(jié)構(gòu)性牛市的存在，受益于宏觀政策的支持，以醫(yī)藥、百貨、家電、食品飲料等為代表的消費類品種，近期形成了獨立于大盤的羨人走勢，其積累的財富效應(yīng)可謂萬眾矚目。循此思路，沿著消費升級題材的鏈條深入挖掘，紙制品作為人們?nèi)粘Ｉ钪斜夭豢缮俚闹匾M品之一，在收入水平提高導(dǎo)致對高端紙制品需求旺盛的情況下，同樣存在著消費升級的拐點，有望成為市場資金重點狙擊的又一目標(biāo)。 　　 　　 　　
　　行業(yè)進入復(fù)蘇期 　　 　　 　　

　　造紙行業(yè)為包裝、印刷和信息產(chǎn)業(yè)等提供商品材料，主要產(chǎn)品有新聞紙，銅版紙，文化紙，白卡紙等，是我國國民經(jīng)濟中不可或缺的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)。紙的消費結(jié)構(gòu)中大部分為印刷用紙，其次為新聞用紙。 　　 　　 　　

　　由于收到供求關(guān)系的影響，造紙行業(yè)具有周期性的特點，周期分為四個階段：一是蕭條期，需求不旺盛，行業(yè)利潤低迷；二是復(fù)蘇期，需求旺盛，供求趨于平衡，利潤緩慢上升；三是繁榮階段，需求迅速膨脹，產(chǎn)品供不應(yīng)求，利潤大幅度上升；四是衰退階段，這一階段隨著經(jīng)濟降溫以及產(chǎn)量的擴張，行業(yè)從供不應(yīng)求階段過渡到供過于求階段，行業(yè)利潤快速下降.造紙行業(yè)屬資源限制性行業(yè)，原材料是其盈利提升的關(guān)鍵。世界纖維原料的供應(yīng)量和供應(yīng)價格影響其行業(yè)周期。 　　 　　 　　

　　中國周期性行業(yè)的新特征是行業(yè)衰退期后，基本沒有蕭條期，直接進入復(fù)蘇期。新特征的供求關(guān)系是衰退期后需求增長率連續(xù)保持較高水平，產(chǎn)能增速顯示下滑趨勢，上述因素平滑了原有的蕭條期，使得行業(yè)跌入低谷后迅速進入復(fù)蘇期。 　　 　　 　　

　　數(shù)據(jù)顯示，06 年12 月行業(yè)利潤總額增速下降至27.76%。07 年2 月回升至31.02%，07年5 月行業(yè)利潤總額增速已回升至36.72%，行業(yè)景氣復(fù)蘇明顯。 　　 　　 　　

　　行業(yè)轉(zhuǎn)型推動消費升級 　　 　　 　　

　　紙帶有明顯的消費特征，個別紙種消費周期甚至以秒計算，如生活用紙、新聞紙、各類包裝用紙、書寫文化紙等等，隨著人們生活水平的提高，對紙?zhí)貏e是高檔紙的消費的快速增長不可避免，當(dāng)人均可支配收入達到1000美元時，造紙行業(yè)的定義將會從輕工行業(yè)轉(zhuǎn)為消費用品行業(yè)，而我國人均可支配收入早在2002年就突破1000美元大關(guān)，行業(yè)轉(zhuǎn)型推動消費升級的條件已經(jīng)具備，而伴隨著國民收入水平的不斷提高，造紙行業(yè)的消費升級有望深入展開。 　　 　　 　　

　　目前我國年消費紙接近6000萬噸，約占全球的16%。00~05年的年均增長率11%，預(yù)計05~10年的年均增速為7%，基本與GDP同步。2010年的總量將超過8000萬噸，與消費量最大的美國目前的水平相當(dāng)。人均消費量也逐年上升。97 年—01 年我國人均紙消費量增長率一直在4%左右，從02 年起人均紙消費量進入加速上升通道，06 年同比增長11%。但我國人均紙消費量還遠低于發(fā)達國家水平。2005 年我國衛(wèi)生紙人均消費2.6 千克，低于世界平均3.5 千克的人均消費量，更是遠低于東歐，日本，北美等國家和地區(qū)的衛(wèi)生紙人均消費量。所以，按現(xiàn)在的人均增速，我國紙品消費還擁有巨大的上升空間，消費升級令行業(yè)前景不可估量。 　　 　　 　　

　　關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策與消費升級下的行業(yè)整合 　　 　　 　　

　　對“造紙行業(yè)十一五規(guī)劃”以及近期出臺的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策進行分析后，我們不難發(fā)現(xiàn)，整個造紙行業(yè)格局將發(fā)生重大改變，一方面國家鼓勵大型造紙公司發(fā)展林紙一體化工程，使企業(yè)有一定的成本控能力，林紙一體化也有效的促進林業(yè)地區(qū)人民增收和企業(yè)種林伐木再種林的生態(tài)循環(huán)；另一方面國家采取強制措施關(guān)閉不合格的紙廠來保護日益惡化的生態(tài)環(huán)境。通過資源整合，造紙行業(yè)將進入寡頭時代，這點同鋼鐵行業(yè)極為相似，也有利于國家對行業(yè)的監(jiān)管調(diào)空，確保資源的合理開采與利用，更好的保護環(huán)境。此外，作為造紙行業(yè)消費升級的一大組成部分，林槳紙取代草漿紙也將成為行業(yè)發(fā)展的一大趨勢，隨之而來的同樣是對上游林業(yè)資源的迫切需求。因此，綜合來看，在產(chǎn)業(yè)政策與消費升級要求的雙重推動下，造紙行業(yè)的整合可謂勢在必行，其中具備林紙一體化優(yōu)勢的企業(yè)則有望在行業(yè)整合的大潮中受益匪淺，其未來的成長性值得密切關(guān)注。 　　 　　 　　

　　綜合以上分析，筆者認為，在國家產(chǎn)業(yè)政策推動和行業(yè)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致消費升級的大背景下，造紙行業(yè)經(jīng)過未來的整合，其盈利能力有望大幅度提高，而目前股市經(jīng)過深幅調(diào)整，造紙板塊低廉的價格更是賦予其較高的安全邊際，其投資價值值得深入挖掘。