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2008-01-18
中財(cái)網(wǎng) |
國(guó)家鼓勵(lì)并購(gòu)的四大板塊中造紙是一個(gè)規(guī)模最小的行業(yè)，上市公司也是如此，在二浪調(diào)整的個(gè)股行情中比較容易受到炒作。鑒于國(guó)家政策，林紙一體化水平一直是衡量造紙類公司綜合實(shí)力和未來(lái)發(fā)展的最重要因素，而岳陽(yáng)紙業(yè)無(wú)疑已經(jīng)取得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司現(xiàn)有的105萬(wàn)畝林地由兩部分構(gòu)成，一是86萬(wàn)畝自營(yíng)林地；二是19萬(wàn)畝外購(gòu)林地。2009年-2011年是公司可能采伐量最大的三年，將為公司帶來(lái)巨大的利潤(rùn)。此外新的所得稅法對(duì)于林業(yè)資源收入的減免政策也將對(duì)公司形成利好公司定向增發(fā)已順利完成產(chǎn)業(yè)發(fā)展駛上快車道。未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自木材砍伐。
公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，停止了新聞紙生產(chǎn)，加大毛利率較高的顏料整飾膠版紙、輕涂紙和淋膜原紙等一些產(chǎn)品的生產(chǎn)。隨著文化紙價(jià)格的上漲，公司顏料整飾膠版紙和輕涂紙開(kāi)始提價(jià)，毛利率水平上升。07年公司收購(gòu)的湘江紙業(yè)有限公司以生產(chǎn)和銷售牛皮卡紙為主，2007年年生產(chǎn)能力20萬(wàn)噸，第四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將并入合并報(bào)表，將為公司增加1200萬(wàn)元的利潤(rùn)， 2008年后公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將全部并入合并報(bào)表，屆時(shí)將為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元左右。
年產(chǎn)40萬(wàn)噸含機(jī)械漿印刷紙項(xiàng)目是湖南省2007年"雙百"工程和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，總投資25.7億元，引進(jìn)2臺(tái)各年產(chǎn)20萬(wàn)噸紙的國(guó)際一流水平造紙機(jī)、一條日產(chǎn)550噸具有國(guó)際先進(jìn)水平的廢紙脫墨漿生產(chǎn)線，另外還將配套建設(shè)日處理規(guī)模為6萬(wàn)立方米的污水處理工程，以及熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)期為18個(gè)月，分別在2009年上半年投產(chǎn)和在2010年達(dá)產(chǎn)，投產(chǎn)后，年產(chǎn)紙及紙品達(dá)40萬(wàn)噸以上，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入28.8億元。SC紙性價(jià)比較高，符合我國(guó)纖維資源短缺、碳酸鈣資源豐富的國(guó)情，目前該紙種在國(guó)內(nèi)尚屬空白，市場(chǎng)巨大。
07年增發(fā)后，除收購(gòu)資產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)資金外，尚有8億元左右剩余資金可繼續(xù)用于后期的外部收購(gòu)，支撐公司未來(lái)的快速發(fā)展，目前茂源公司在江西、湖北、湖南和廣西等地也作進(jìn)一步收購(gòu)國(guó)有林場(chǎng)的洽談，收購(gòu)力度將加大。歷年來(lái)木材價(jià)格以5-10%的速度上升，近年來(lái)，由于東南亞如印尼等國(guó)加大打擊木材走私活動(dòng)、俄羅斯提高木材出口關(guān)稅、加拿大提高木材出口價(jià)格以及中國(guó)需求旺盛，大量依賴進(jìn)口。所以國(guó)內(nèi)木材價(jià)格加速上升，近年來(lái)更是將繼續(xù)保持10%左右的漲幅，木材整體銷售毛利率超過(guò)55%。公司的大股東泰格集團(tuán)擁有大量豐富的優(yōu)良資產(chǎn)，可注入到上市公司的資產(chǎn)還有：1．沅江紙業(yè)：湖南省的蘆葦占全國(guó)蘆葦?shù)?0%，而沅江紙業(yè)的蘆葦資產(chǎn)占整個(gè)湖南省的50%份額。2．湘江紙業(yè)：該公司位于永州，主要以包裝紙為主，其中包括了精�？ā⒏邫n牛皮箱板紙和伸性水泥袋紙。后兩者的毛利率相對(duì)較高。3．懷化漿廠：懷化地區(qū)是國(guó)家商品木材主要基地，懷化漿廠擁有40萬(wàn)噸長(zhǎng)纖維化學(xué)漿，目前市場(chǎng)上長(zhǎng)纖維化學(xué)漿價(jià)格高達(dá)6000元/噸，而公司自制木漿成本最多為4500元，毛利率達(dá)到25%。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后可產(chǎn)生24億元收入和6億元的毛利。4．森海林業(yè)：該公司目前擁有53萬(wàn)畝林，計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)在2007年年底達(dá)到100萬(wàn)畝的規(guī)模。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下林業(yè)價(jià)值必將得到重估。
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