五大驅(qū)動(dòng)因素:受經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)和奧運(yùn)刺激,行業(yè)需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng);受投資放緩的影響,行業(yè)處于產(chǎn)能投放的周期性谷底;環(huán)保政策執(zhí)行力度加大將加劇產(chǎn)能增長(zhǎng)不足;國(guó)際木漿價(jià)格回落,有利于木漿自給率極低的國(guó)內(nèi)紙廠降低成本;08年人民幣加速升值,國(guó)內(nèi)公司將由于其原材料對(duì)進(jìn)口的高度依賴而充分受益。 主要預(yù)測(cè):08年中國(guó)紙張消費(fèi)量將增加750萬噸以上,增長(zhǎng)11.4%,07-09年復(fù)合增長(zhǎng)約9%;主要產(chǎn)品均價(jià)將比07年提升5%-10%;主要產(chǎn)品毛利率提升4-5個(gè)百分點(diǎn)以上;重點(diǎn)上市公司凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)30%以上。 在增長(zhǎng)-估值矩陣中,A股造紙公司則被明顯低估。在景氣回升和估值優(yōu)勢(shì)明顯的雙重前提下,我們維持對(duì)行業(yè)的"推薦"評(píng)級(jí)。給予太陽(yáng)紙業(yè)和景興紙業(yè)"推薦"評(píng)級(jí),同時(shí)給予華泰股份、銀鴿投資、晨鳴紙業(yè)和博匯紙業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。
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