當(dāng)產(chǎn)業(yè)政策大舉淘汰時(shí)，嘉禾木逆勢(shì)而上。
兩年來(lái)，它收購(gòu)了兩家瀕臨淘汰的造紙廠，2007年，其營(yíng)收預(yù)計(jì)為7000萬(wàn)，凈利潤(rùn)達(dá)1200萬(wàn)，獲得三輪融資，總額逾億。它的商業(yè)模式是，在小縣城中小型秸稈草漿紙廠排放的污水里淘金。
而在嘉禾木介入之前，在這些造紙廠，一單位的麥秸稈只能提取40%左右的紙纖維，剩余部分隨水排出，即成黑漿，污染甚重。
這家專注于紙漿黑液循環(huán)利用的公司，夢(mèng)想著成為中國(guó)以研發(fā)紙漿和木質(zhì)素等天然聚合物的最大企業(yè)。
如今，嘉禾木的產(chǎn)品線包括紙漿、木質(zhì)素磺酸鈉(可作為混凝土的添加劑)、生物有機(jī)肥。理想狀態(tài)下(黑漿得到100%的利用)，三者對(duì)產(chǎn)能的貢獻(xiàn)將分別是40%、40%、20%，與單純生產(chǎn)紙漿相比，使用嘉禾木技術(shù)后，造紙廠的營(yíng)收可增加約1倍。
問(wèn)題在于，雖然成功利用了產(chǎn)業(yè)升級(jí)、落后產(chǎn)能被淘汰的機(jī)會(huì)，但行業(yè)給它的整合空間有多大，市場(chǎng)需求又有多少？
變廢為寶
2004年6月，吳勇從青云創(chuàng)投的投資總監(jiān)位上離職，獲得青云創(chuàng)投旗下中國(guó)環(huán)�；�2002的132萬(wàn)美元投資，自立門(mén)戶創(chuàng)建北京嘉禾木科技有限公司，任總經(jīng)理。青云創(chuàng)投總裁葉東任董事長(zhǎng)。
清華環(huán)保工程系水污染處理專業(yè)畢業(yè)的吳勇，此時(shí)已在環(huán)保行業(yè)及與環(huán)保相關(guān)的證券投資業(yè)從業(yè)整整14年，投資過(guò)佩爾優(yōu)等環(huán)保企業(yè)。
尋找項(xiàng)目的過(guò)程中，2002年，一家做木質(zhì)素深加工的英國(guó)公司希望能和青云創(chuàng)投組建合資公司，但“當(dāng)時(shí)，光知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓就報(bào)價(jià)2000萬(wàn)美元，要價(jià)太高”。青云創(chuàng)投拒絕了這個(gè)項(xiàng)目，但這讓葉東他們了解到了國(guó)外“生態(tài)社區(qū)”的概念和新技術(shù)：不僅可以實(shí)現(xiàn)污染物的零排放，還可以把黑液生產(chǎn)成木質(zhì)素和有機(jī)肥。
10個(gè)月的調(diào)研后，吳勇獲悉，中科院生態(tài)研究所孫連超已研發(fā)出一套類似的清潔技術(shù)時(shí)，于是他“想自己出去做了”。
此時(shí)，葉東的考慮是，“這項(xiàng)技術(shù)能幫助小型草漿紙廠解開(kāi)死結(jié)，污染問(wèn)題解決了，可以保全就業(yè)�！碑�(dāng)然，最主要的原因是“經(jīng)濟(jì)效益同樣可觀�！庇谑�，采取技術(shù)入股的形式，嘉禾木創(chuàng)立，孫連超任嘉禾木首席科學(xué)家。
但光賣技術(shù)，在吳勇看來(lái)，不是可持續(xù)發(fā)展之路，他從一開(kāi)始就希望建立產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)性公司。于是，2004年11月，吳勇下鄉(xiāng)至河南濟(jì)源，僅帶一個(gè)會(huì)計(jì)和一個(gè)技術(shù)人員，一待就是兩年。
此時(shí)，正是國(guó)家環(huán)保風(fēng)暴前夕，成千上萬(wàn)個(gè)小型草漿紙廠已被關(guān)閉或面臨關(guān)閉。
中國(guó)的草漿紙廠在上世紀(jì)七八十年代得到大量發(fā)展，幾乎每個(gè)縣城一個(gè)。小型草漿紙廠從附近農(nóng)家即可獲得大量麥秸稈，但污染嚴(yán)重，一個(gè)小廠排放的黑漿就能污染一條河。
其實(shí)，堿回收技術(shù)很早就已成熟，也是國(guó)家大力推薦的，即，加一些油和煤把造紙的黑液燒掉，并把剩下的堿進(jìn)行回收。這種技術(shù)在國(guó)外一般用在20萬(wàn)噸以上的大規(guī)模的造紙企業(yè)。
在吳勇看來(lái)，堿回收技術(shù)如果沒(méi)有10萬(wàn)噸以上的規(guī)模，很難實(shí)施，因?yàn)椤凹s需4000萬(wàn)的投入，企業(yè)的利潤(rùn)空間會(huì)非常小”。
而“3、4萬(wàn)噸以下的小規(guī)模草漿廠，如上污水處理裝置，投入高，但產(chǎn)出小，回報(bào)就少，很難盈利�！敝袊�(guó)造紙協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)趙偉說(shuō)�！�3、4萬(wàn)噸”是發(fā)改委《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》中的一條“紅線”，線下的草漿生產(chǎn)技術(shù)與裝備將被淘汰。
吳勇到達(dá)之時(shí)，濟(jì)源紙廠就屬于此種類型，年產(chǎn)2萬(wàn)噸紙漿，若污染問(wèn)題得不到解決，將面臨關(guān)閉。
吳勇的到來(lái)，讓這家企業(yè)吃了救命丸。投資近兩千萬(wàn)，嘉禾木100%收購(gòu)了濟(jì)源造紙廠，并建設(shè)了一條1.5萬(wàn)噸的木質(zhì)素生產(chǎn)線，和4萬(wàn)噸的有機(jī)肥料生產(chǎn)線，紙漿仍舊利用原來(lái)的生產(chǎn)線，現(xiàn)產(chǎn)能是3.5萬(wàn)噸。
2006年7月，嘉禾木又收購(gòu)了河北臨漳造紙廠(現(xiàn)處于調(diào)試階段)。
當(dāng)年，嘉禾木開(kāi)始盈利，營(yíng)收2000萬(wàn)元，利潤(rùn)約100萬(wàn)元。2007年，其合計(jì)產(chǎn)出5萬(wàn)噸，其中紙漿近3萬(wàn)噸，木質(zhì)素1.8萬(wàn)噸，有機(jī)化肥幾千噸。
黑漿變廢為寶，用葉東的話說(shuō)，“原來(lái)，污染物是放錯(cuò)了地方的資源�！�
變成寶的黑漿也引來(lái)了更多的投資者。2005年，首鋼集團(tuán)投資1000萬(wàn)元，2006年，青云創(chuàng)投、首鋼追投，less基金進(jìn)入，嘉禾木共獲9200萬(wàn)元投資，其中首鋼投資4000萬(wàn)元。在一輪輪的融資后，原主要股東青云創(chuàng)投的股權(quán)稀釋至30%。
葉東已經(jīng)在計(jì)劃今年下半年進(jìn)行第四輪融資了，融資規(guī)模約2500萬(wàn)美元。雄厚的資金，將支持吳勇進(jìn)一步的行業(yè)并購(gòu)。
空間和市場(chǎng)有多大？
吳勇的下一個(gè)目標(biāo)是收購(gòu)長(zhǎng)江以南3-5萬(wàn)噸的草漿造紙廠，包括四川、湖南、廣東、廣西等。這響應(yīng)了造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體布局應(yīng)“由北向南”調(diào)整的政策。
嘉禾木決定利用資金擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能，從2007年4萬(wàn)噸產(chǎn)能擴(kuò)張到12萬(wàn)噸，其中木質(zhì)素由1萬(wàn)噸擴(kuò)張到2008年的6萬(wàn)噸。2008年，他還計(jì)劃收購(gòu)兩家草漿廠，總產(chǎn)能約為10萬(wàn)噸。
造紙產(chǎn)業(yè)具有資金密集的特點(diǎn)，進(jìn)一步的擴(kuò)張意味著資金的缺口。2009年上半年的上市計(jì)劃，無(wú)疑能讓嘉禾木加快并購(gòu)整合的步伐。
“2008年總營(yíng)收應(yīng)該能達(dá)到2億，利潤(rùn)能有200%多的增長(zhǎng)，這樣的業(yè)績(jī)足夠我們?cè)谥行“迳鲜小！倍谏鲜兄�，嘉禾木的�?guī)劃是：收購(gòu)5家左右的造紙廠。
但市場(chǎng)留給它的空間到底有多大？對(duì)于嘉禾木來(lái)說(shuō)，必須回答的兩個(gè)問(wèn)題是：有多少“產(chǎn)業(yè)棄兒”能夠被收購(gòu)？從污水中淘出來(lái)的產(chǎn)品有多大的市場(chǎng)？
“今年洞庭湖地區(qū)，被關(guān)掉了兩百多家污染嚴(yán)重的小型草漿廠。三個(gè)月前，我去那跑項(xiàng)目，但發(fā)現(xiàn)我們好像慢了點(diǎn)，很多好項(xiàng)目都被別人收購(gòu)了。”因?yàn)檫@些“搶先者”提出“可以把規(guī)模做大”，然后采取傳統(tǒng)的堿回收技術(shù)，當(dāng)然“受政府歡迎”。
現(xiàn)在，在吳勇看來(lái)，環(huán)保風(fēng)暴后，全國(guó)適合上嘉禾木清潔技術(shù)的3-5萬(wàn)噸規(guī)模的草漿廠大概還剩下100家不到。
但一些大型造紙廠也已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，他們有能力把規(guī)模做大，實(shí)行堿回收技術(shù)。
適合嘉禾木的收購(gòu)目標(biāo)越來(lái)越少，而新建草漿廠并不現(xiàn)實(shí)。一方面，《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》規(guī)定“嚴(yán)格控制禾草漿生產(chǎn)總量，加快對(duì)現(xiàn)有禾草漿生產(chǎn)企業(yè)的整合，原則上不再新建禾草化學(xué)漿生產(chǎn)項(xiàng)目”。另一方面，對(duì)嘉禾木來(lái)說(shuō)，投資成本過(guò)大。據(jù)吳勇了解，新建一個(gè)草漿廠，投資至少一億元以上。
“還有其他一些清潔技術(shù)的小公司也在搶占這塊空間，最后的行業(yè)格局還不清晰。但嘉禾木有資金和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)。”葉東說(shuō)。
可在中國(guó)造紙協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)趙偉看來(lái)，“雖然我們對(duì)清潔技術(shù)并不陌生，在有條件的地區(qū)，不排斥新技術(shù)、新設(shè)備。但如果要大規(guī)模運(yùn)作，投資可能太大，另一方面，如果產(chǎn)業(yè)鏈都是如此的話，最后生產(chǎn)的產(chǎn)品如木質(zhì)素賣給誰(shuí)？作為一種添加劑，它的市場(chǎng)真有這么大嗎？是否會(huì)造成二次污染？”
“木質(zhì)素的市場(chǎng)前景還不清楚，還在市場(chǎng)培養(yǎng)階段。”吳勇依然保持樂(lè)觀。按照他的預(yù)估，中國(guó)市場(chǎng)約有100萬(wàn)噸的木質(zhì)素需求，而現(xiàn)在全國(guó)產(chǎn)能僅為10萬(wàn)噸。作為石油萃取物的替代性產(chǎn)品，木質(zhì)素的單價(jià)也在看漲，從原本的1000余元每噸已漲至現(xiàn)在的近2000元每噸。
