岳陽(yáng)紙業(yè)（600963）昨日發(fā)布2007年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)100％。數(shù)據(jù)顯示，該公司去年的每股收益為0.2元，由于公司在2007年進(jìn)行了定向增發(fā)，總股本由2.69億股增加到4.34億股，按此計(jì)算，岳陽(yáng)紙業(yè)2007年每股收益可能在0.25元左右。這一數(shù)據(jù)與分析師平均預(yù)期的每股收益0.61元出現(xiàn)巨大落差，該公司股票昨日開盤即告跌停。
據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計(jì)，在9月18日有5家知名券商對(duì)岳陽(yáng)紙業(yè)2007年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了最新預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)的每股收益范圍在0.37元至0.70元之間，平均值則為0.608元。接受記者采訪的多位分析師認(rèn)為，出現(xiàn)預(yù)測(cè)與現(xiàn)實(shí)之間巨大落差的原因在于岳陽(yáng)紙業(yè)林木砍伐規(guī)模的變化，岳陽(yáng)紙業(yè)今年砍伐林木的規(guī)�？赡芤h(yuǎn)遠(yuǎn)小于分析師的預(yù)測(cè)。
為什么林木采伐規(guī)模會(huì)成為影響岳陽(yáng)紙業(yè)盈利的主要原因呢？據(jù)了解，岳陽(yáng)紙業(yè)最大的價(jià)值就是該公司目前擁有的160多萬(wàn)畝的林業(yè)資源。分析師認(rèn)為，從行業(yè)上來(lái)說(shuō)，造紙環(huán)節(jié)的利潤(rùn)已經(jīng)很難有大幅度的提升，造紙環(huán)節(jié)的毛利率都在20％以下，而林業(yè)的毛利率大概能夠達(dá)到50％至55％之間。為此，如果岳陽(yáng)紙業(yè)能夠加大林木采伐的規(guī)模，將大幅地增加該公司今年的盈利水平。
問(wèn)題是，岳陽(yáng)紙業(yè)并沒(méi)有像分析師預(yù)期的那樣加大林木采伐的規(guī)模，這使得造紙環(huán)節(jié)仍在三季度盈利中占比較大。據(jù)一位不愿具名的分析師估計(jì)，岳陽(yáng)紙業(yè)前三季度采伐的林木規(guī)模大概只有7萬(wàn)方左右，這與市場(chǎng)預(yù)計(jì)的年采伐量50萬(wàn)方的規(guī)模有相當(dāng)大的差距�？磥�(lái)，岳陽(yáng)紙業(yè)今年并沒(méi)有大規(guī)模采伐的意愿。
據(jù)了解，岳陽(yáng)紙業(yè)的林業(yè)資源非常豐富，在所有造紙行業(yè)的上市公司中擁有最多的自有林業(yè)資源，目前數(shù)量在160萬(wàn)畝以上，其中市場(chǎng)預(yù)計(jì)2007年能夠采伐的林業(yè)資源在7.5萬(wàn)畝左右，2008年能夠采伐的規(guī)模在23萬(wàn)畝左右（每畝大概有8萬(wàn)方的蓄積量）。
對(duì)于這次岳陽(yáng)紙業(yè)發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)和全年的業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)。一位造紙行業(yè)資深的分析師表示，林木采伐規(guī)模對(duì)該公司盈利影響顯著，而采伐主要集中于第四季度，該期盈利將成為全年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵，但能否實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的預(yù)期采伐量，取決于岳陽(yáng)紙業(yè)管理層的意圖。
不過(guò)，雖然岳陽(yáng)紙業(yè)的業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)期落差較大，但分析師認(rèn)為，這并不影響它的價(jià)值。從理論上來(lái)說(shuō)，未來(lái)只有擁有大量自有林業(yè)資源的造紙企業(yè)才可能創(chuàng)造持續(xù)高速的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，而岳陽(yáng)紙業(yè)的林木總價(jià)值不容置疑，至于短期的林木采伐規(guī)模只影響該公司短期的盈利變化，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，隨著木材價(jià)格的走高，該公司的林木總價(jià)值不僅不會(huì)降低，反而是在增值。
