近期，在大盤的高位震蕩中，前期走勢(shì)強(qiáng)勁的造紙板塊上攻速度有所放慢，但我們認(rèn)為整個(gè)板塊仍有諸多可圈可點(diǎn)之處。隨著行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)的出現(xiàn)，A股市場(chǎng)造紙板塊開始全線反擊，晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)等價(jià)格幾乎翻番，華泰股份更是走出了優(yōu)美的上行圖。
 
     可以說造紙行業(yè)作為估值洼地的優(yōu)勢(shì)正在逐漸顯現(xiàn)，在目前A股市場(chǎng)金融地產(chǎn)估值高企之時(shí)，造紙板塊不僅是資金的一個(gè)安全避風(fēng)港，而且在行業(yè)整合和資源優(yōu)勢(shì)不斷凸顯下，這里將是成長(zhǎng)藍(lán)籌的搖籃。

　　行業(yè)整合發(fā)展空間豁然開朗

　　隨著《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》的發(fā)布，造紙行業(yè)的整合預(yù)期也變得明朗起，即2007年淘汰230萬噸落后產(chǎn)能，“十一五”期間淘汰650萬噸落后產(chǎn)能。由于對(duì)落后產(chǎn)能的淘汰力度加強(qiáng)，隨著小造紙廠的關(guān)停，造紙行業(yè)將迎來新一輪增長(zhǎng)。從行業(yè)供求關(guān)系看，2006年國(guó)文化紙消費(fèi)量為1210萬噸，不考慮新增產(chǎn)能，關(guān)停250萬噸低檔文化紙后，行業(yè)不僅將扭轉(zhuǎn)原先供給略于需求的狀況，而且會(huì)出現(xiàn)逾200萬噸的供求缺口。供于求現(xiàn)象的出現(xiàn)意味著紙價(jià)的上升，而產(chǎn)品價(jià)格的上升又會(huì)帶相關(guān)公司盈利能力的提升。

　　我們認(rèn)為，隨著行業(yè)集中度的加大，資金和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的越發(fā)凸顯，具有較高的成長(zhǎng)性的造紙行業(yè)類上市公司的資產(chǎn)整合也會(huì)加快。比如華泰股份就通過定向增發(fā)，收購集團(tuán)公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。岳陽紙業(yè)也通過整體上市增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　林紙一體化增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　目前造紙業(yè)股的投資機(jī)會(huì)主要在于那些擁有造林紙一體化的公司，因?yàn)橥ㄟ^林業(yè)資產(chǎn)可以獲得來源穩(wěn)定、價(jià)格穩(wěn)定的原料資源，從而提升整體盈利能力。在造紙行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中，原材料一般占比為65％左右，造紙?jiān)现饕心緷{、廢紙漿及非木漿等。目前，由于造紙產(chǎn)能的迅速增長(zhǎng)，我國(guó)對(duì)紙漿的需求快速增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年，我國(guó)消耗紙漿5200萬噸，增幅達(dá)16％，但產(chǎn)量只有4446萬噸。而國(guó)內(nèi)造紙用楊木價(jià)格在2006年底至2007年初漲幅約10-15%，此次漲價(jià)的主要原因是國(guó)內(nèi)造紙用木片產(chǎn)能擴(kuò)張和建材用楊木供應(yīng)不足。

　　林紙一體化的優(yōu)勢(shì)不僅在于滿足生產(chǎn)，還在于價(jià)格優(yōu)勢(shì)。目前，造紙業(yè)原料的化機(jī)漿成本較進(jìn)口紙漿成本低50%，而化機(jī)漿又占造紙業(yè)成本的70%因此只有掌握木漿原料資源才能保證企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　估值偏低基金重倉

　　從目前市場(chǎng)分析，地產(chǎn)、金融、有色、鋼鐵、汽車等已經(jīng)出現(xiàn)較大程度的漲幅，其累積的階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大，而從行業(yè)基本面向好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)及股價(jià)相對(duì)安全度分析來看，造紙板塊估值仍相對(duì)偏低，必將成為增量規(guī)模資金大舉流入的價(jià)值洼地，掀起猛烈的上攻行情。而造紙板塊雖經(jīng)過一段時(shí)間的上漲，但估值仍偏低。而且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)紙制品的剛性需求也快速增長(zhǎng)，可以說整個(gè)造紙板塊具有收益穩(wěn)定，不受宏觀緊縮調(diào)控影響等特征。這在央行連續(xù)加息以及提高準(zhǔn)備金的背景下，板塊的防御性投資優(yōu)勢(shì)十分突出。從各家造紙上市公司資料看，基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)云集其中。雖然市場(chǎng)短期內(nèi)上行趨勢(shì)不改，但隨著下半年股指期貨推出的臨近，市場(chǎng)又運(yùn)行在高位，后市出現(xiàn)寬幅震蕩在所難免，資金安全第一理念將使該板塊作為防御性策略的首選品種，下半年勢(shì)必成為市場(chǎng)重點(diǎn)追捧的熱點(diǎn)。

　　所以，我們認(rèn)為，在國(guó)家持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能等多方面作用下，行業(yè)的發(fā)展空間豁然開朗，未來在行業(yè)分化整合的階段，那些具備行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素的企業(yè)將在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，這也是我們重點(diǎn)選擇的投資機(jī)會(huì)。比如青山紙業(yè)（600103）就是這類品種，公司是我國(guó)造紙行業(yè)的龍頭企業(yè)，具備極強(qiáng)的林業(yè)資源優(yōu)勢(shì)。依托福建省豐富的林地資源優(yōu)勢(shì)，投資6.6億元實(shí)施公司“林紙一體化”工程――建設(shè)160萬畝原料林基地建設(shè)項(xiàng)目，發(fā)展造紙工業(yè)原料林。該項(xiàng)目建成后,預(yù)計(jì)每年可以為公司供應(yīng)紙材40至50萬立方米,可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)極為突出。而且青山紙業(yè)和永安林業(yè)兩家公司相互參股，具有強(qiáng)烈的整合預(yù)期。目前看來，與博匯紙業(yè)、華泰股份等動(dòng)輒二、三十元的價(jià)格相比，該股區(qū)區(qū)7元的價(jià)格與其龍頭地位及成長(zhǎng)性完全不符，被市場(chǎng)嚴(yán)重忽略，近日逆市走強(qiáng)，資金啟動(dòng)明顯，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　作者聲明：在本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有任何利害關(guān)系。本文觀點(diǎn)僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 搜狐證券聲明：本頻道資訊內(nèi)容系轉(zhuǎn)引自合作媒體及合作機(jī)構(gòu)，不代表搜狐證券自身觀點(diǎn)與立場(chǎng)，建議投資者對(duì)此資訊謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。