維達國際(3331)的主要產(chǎn)品包括廁紙、紙巾、面巾紙及餐巾紙，主要銷售對象為中高檔市場。主打品牌「維達」在中國的市占率約為14.7%，與另一間上市公司恒安國際旗下的品牌一同獲頒「中國名牌」。集團約有20%的銷售來自海外市場，包括香港、澳門及新西蘭。集團的一半產(chǎn)品銷售予分銷商，其余銷售予最終客戶，包括若干國際連鎖超市、連鎖快餐店及連鎖酒店。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局信息中心的資料，由2001年至2006年，以全年總銷售計，集團的衛(wèi)生紙產(chǎn)品在中國占有最高的市場占有率。造紙業(yè)資本開支較高，保障了龍頭生產(chǎn)商的市場地位。

　　造紙機器產(chǎn)能較緊張

　　中國為全球第二大衛(wèi)生紙生產(chǎn)及消耗國，于2005年消耗量年升13%。集團過去兩年銷售平均增長37%，盈利平均增長56%。不過，集團造紙機器的產(chǎn)能使用率亦較為緊張，去年升至95.3%。

　　紙漿成本占集團去年總成本約62%，而去年平均紙漿價格同比升14%，令集團毛利率下跌1.8個百份點至25%。不過，集團經(jīng)營利潤率只有11%，低于恒安于同類產(chǎn)品獲得的利潤率。

　　對短期融資過份依賴

　　集團自05年起，資產(chǎn)負(fù)債表均錄得約4億港元的凈流動負(fù)債，主要來自貿(mào)易應(yīng)付賬款及短期銀行借款。留意集團去年的凈經(jīng)營現(xiàn)金支出為2,465萬港元。換言之，集團將來可能無法由經(jīng)營活動中獲足夠現(xiàn)金，應(yīng)付短期債務(wù)。

　　集團并無對今年盈利作出預(yù)測，但以去年盈利計算，是次公開發(fā)行的最高市盈率為29.5倍；在港上市公司中，只有恒安(1044)售賣相近產(chǎn)品，規(guī)模亦與集團相若，去年市盈率為41倍。以集團的過去盈利增長而言，發(fā)行價尚算合理。

　　維達公開招股資料

　　發(fā)售股份數(shù)目　300,570,000股*

　　香港發(fā)售股份數(shù)目　30,058,000股*

　　國際配售股份數(shù)目　270,512,000股*

　　超額發(fā)售部分　45,085,000股

　　公開發(fā)售后總股數(shù)　85,875,669股

　　超額配售行使后總股數(shù)　130,960,669股

　　發(fā)售價　每股介乎3.18-3.68港元

　　06年市盈率 (全面攤薄)　25.5倍-29.5倍

　　定價日期　2007年6月30日

　　上市日期　2007年7月10日

　　保薦人　美林

　　*可予調(diào)整及視乎超額配股權(quán)行使與否而定