美國威力美工業(yè)公司在對(duì)為國惠好公司的敵意收購進(jìn)行了4個(gè)多月的抵制 后，最后可能還是會(huì)動(dòng)搖，但前提是能夠從收購者那里拿到更多的錢。 在經(jīng)濟(jì)放慢以及行業(yè)收縮的情況下，威力美堅(jiān)持保持獨(dú)立使得證券交易者惱 怒，而業(yè)界分析家則連連搖頭。

德意志銀行Alex. Brown的分析家Mark Wilde說：“他們現(xiàn)在沒有什么路好 走。沒有其他人會(huì)收購它，紙業(yè)市場疲軟，而股票表現(xiàn)也不好。” 這就是投機(jī)資本在威力美6月份召開的股東大會(huì)之前就已經(jīng)做好決定的原因。

分析家們認(rèn)為，威力美可能只是會(huì)要求惠好的出價(jià)比現(xiàn)在的48美元/股多幾 個(gè)美金，最終價(jià)格大約在50美元—55美元之間。

有人私下說，惠好的CEO Steven Rogel1997年之前曾經(jīng)在威力美擔(dān)任同樣 的職位。可能是他當(dāng)時(shí)的突然離去影響了這一交易的進(jìn)行。

但威力美CEO Duane McDougall堅(jiān)持說惠好的全額現(xiàn)金出價(jià)太低。他說： “我們十分清楚，48美元/股是在是不夠。如果保持獨(dú)立，我們能給股東們帶來 更大的價(jià)值。” McDougall不遠(yuǎn)說出他所期望的價(jià)格，但表示公司的價(jià)值“比48美元一股要 多得多”。

他可能是對(duì)的。 去年11月當(dāng)惠好的收購提議剛一公布，威力美股票就上漲超過11美元，至 45.88美元/股，并且伺候經(jīng)常在惠好出價(jià)之上交易，這顯示出華爾街認(rèn)為惠好會(huì) 提高出價(jià)。

在11月22日至12月14日之間，威力美的股價(jià)一直浮于48美元之上，并在12 月7日達(dá)到年度最高點(diǎn)——50.50美元。而此后則在48美元之下徘徊。

McDougall說：“我們已經(jīng)說了一遍又一遍：我們不賣，但同時(shí)董事會(huì)也知 道，它有責(zé)任考慮嚴(yán)肅的報(bào)價(jià)�！� 惠好公司表示它愿意談判，但不會(huì)出價(jià)更高，因?yàn)槟壳皼]有競爭者，而且預(yù) 計(jì)將來也不會(huì)出現(xiàn)。

D.A. Davidson的分析家Steven Chercover說：“惠好可能是得多付點(diǎn)， 但他們不會(huì)跟自己較勁。在你參加拍賣的時(shí)候，你會(huì)蓋過自己的叫價(jià)嗎？不 會(huì)�！� 造紙行業(yè)的整合已經(jīng)在進(jìn)行，不會(huì)有白馬騎士為威力美出面。

美國最大的兩家造紙公司——美國國際紙業(yè)公司（IP）和美國喬治亞—太平 洋公司正忙于消化近期的收購；美國寶卡公司和美國米德公司則更愿意接管而不 是收購。

而另一個(gè)可能的收購者是芬蘭芬歐匯川公司。它去年收購冠軍國際 （Champion ）的努力曾遭IP阻止，但它在此后收購了加拿大的Repap公司。它 的精力主要集中在涂布紙，這方面卻不是威力美的強(qiáng)項(xiàng)。

Mark Wilde說：“惠好時(shí)間掌握的很好。威力美的人可能會(huì)又驚又怒，但如 果你是惠好的股東你就會(huì)知道，威力美沒有什么可做。而只要坐下來談判，主動(dòng) 權(quán)就完全在惠好手里。” 惠好公司一位發(fā)言人說：“我們說過，只要威力美能展示他們有更多的價(jià) 值，我們已經(jīng)做好了談判的準(zhǔn)備�！� 不過威力美也不是全無抵抗。

它采用了股東表決權(quán)的計(jì)劃，不受歡迎的收購會(huì)付出昂貴的代價(jià)。此外，威 力美30%的股票掌握在公司內(nèi)部人員及家族手中，他們出讓的可能性很小。

威力美的一位股東——Guy Wyser-Pratt說威力美決定不與惠好談判的決定 是“不受歡迎的方案”，是對(duì)股東表決權(quán)的妨礙。 其他人對(duì)此表示同意。

一位專長于收購的交易者說：“除了認(rèn)真地審查出價(jià)、與收購者談判并獲悉 他們?cè)敢饨o出的價(jià)錢之外，他們別無選擇。而這些他們都沒有做。”