●全球新聞紙消費(fèi)量有下降趨勢(shì)。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家的信息傳播更多地通過(guò)快捷而廉價(jià)的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行，甚至報(bào)紙也通過(guò)網(wǎng)絡(luò)來(lái)發(fā)行。新聞紙消費(fèi)的增長(zhǎng)主要來(lái)自亞洲地區(qū)如中國(guó)、印度和東南亞。產(chǎn)能總體過(guò)剩。

　　●總體而言，進(jìn)口新聞紙對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沖擊不大。這是因?yàn)椋褐袊?guó)政府將新聞紙確定為國(guó)家戰(zhàn)略物資，不允許國(guó)外投資，國(guó)內(nèi)新建新聞紙項(xiàng)目一般也很難獲得批準(zhǔn)；中國(guó)對(duì)加拿大、美國(guó)和韓國(guó)的新聞紙反傾銷保護(hù)期將延續(xù)到2009年；目前國(guó)外新聞紙價(jià)格仍然高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)20%以上。

　　●國(guó)內(nèi)新聞紙消費(fèi)近10年來(lái)保持了12%左右的增長(zhǎng)，雖然我們依然看好國(guó)內(nèi)新聞紙的中長(zhǎng)期前景，但是我們認(rèn)為隨著宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響將逐漸顯現(xiàn)，占平面廣告業(yè)務(wù)量最大的房地產(chǎn)廣告將有所減少，新聞紙耗用量增長(zhǎng)將放緩。預(yù)計(jì)06年、07新聞紙需求增長(zhǎng)率約為10-11%。

　　●新聞紙產(chǎn)能擴(kuò)張快，產(chǎn)能釋放比市場(chǎng)預(yù)期提前，總體共給過(guò)度。我們預(yù)計(jì)2006年新聞紙將明顯供大于求，新聞紙價(jià)格將低于行業(yè)平均成本。部分企業(yè)將陷入經(jīng)營(yíng)困境，甚至退出競(jìng)爭(zhēng)。新聞紙市場(chǎng)可能會(huì)逐漸呈現(xiàn)晨鳴、華泰、泛亞三分天下的格局。

　　●市場(chǎng)擔(dān)心的污染問(wèn)題、產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)度的問(wèn)題應(yīng)該辯證地看待。新聞紙生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的污染很少，大型新聞紙企業(yè)的污水處理能力完全可以達(dá)標(biāo)。新聞紙生產(chǎn)設(shè)備實(shí)際使用壽命和更新周期比折舊年限要長(zhǎng)久得多，且易于轉(zhuǎn)產(chǎn)其他品種；優(yōu)勢(shì)企業(yè)適當(dāng)保持一定的過(guò)剩產(chǎn)能也有利于維持合理的投資回報(bào)率。
　　●與歐美的新聞紙公司相比，香港上市的造紙企業(yè)的估值水平更有參考意義。我們認(rèn)為華泰股份、岳陽(yáng)紙業(yè)一定程度上被市場(chǎng)低估。