2006年轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃基本確定，新聞紙縮減30％。公司造紙業(yè)務(wù)比較優(yōu)勢在于強(qiáng)大的轉(zhuǎn)產(chǎn)能力，為應(yīng)對06年新聞紙行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的嚴(yán)峻形勢，公司將縮減約30％的新聞紙產(chǎn)能，同時大幅增加產(chǎn)品附加值較高、市場競爭相對緩和的熱敏原紙、輕涂紙等產(chǎn)品。

　　綜合節(jié)水項(xiàng)目將使生產(chǎn)成本下降3600萬。節(jié)水項(xiàng)目效益主要體現(xiàn)為提高堿回收率、提高化木漿和化葦漿得率。該項(xiàng)目一期工程已于7月份試運(yùn)行，公司生產(chǎn)成本由此下降200萬/月；二期工程在06年3月竣工后，將使成本再度下降100萬/月。

　　速生林情況：公司速生林營林成本＋稅費(fèi)不超過220元/m3，進(jìn)入砍伐期后若直接外銷利潤率將超過50％。由于為時尚早，公司目前暫未披露具體的砍伐計(jì)劃。

　　碳匯項(xiàng)目進(jìn)度：造紙業(yè)首筆碳匯項(xiàng)目很可能花落岳紙，但06年尚難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性收益；國家只象征性收取減排轉(zhuǎn)讓額的2％，項(xiàng)目潛在收益超出我們前期的預(yù)期。

　　調(diào)升06年盈利預(yù)測10％，維持“增持”評級。

　　基于本次調(diào)研相關(guān)信息，我們調(diào)升公司06年盈利預(yù)測10％至EPS0.35元。G岳紙將于12月6日復(fù)牌，我們認(rèn)為復(fù)牌后若出現(xiàn)貼權(quán)走勢，將為中長期投資者帶來較為難得的戰(zhàn)略性投資機(jī)會，維持“增持”評級。