作為行業(yè)的絕對(duì)龍頭股，晨鳴紙業(yè)今年以來(lái)的股票表現(xiàn)卻和造紙行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相近，表現(xiàn)也落后上證指數(shù)10％以上，表現(xiàn)同樣落后于行業(yè)的績(jī)優(yōu)股華泰股份。另外一個(gè)差異是晨鳴B股的走勢(shì)和晨鳴A股的走勢(shì)出現(xiàn)相背離，差異達(dá)到30％以上。

　　一個(gè)可能的行業(yè)解釋因素是造紙行業(yè)屬于污染行業(yè)，與國(guó)家確定的節(jié)約發(fā)展、清潔發(fā)展政策相悖。對(duì)于國(guó)內(nèi)的造紙行業(yè)來(lái)說(shuō)，盡管行業(yè)研究員們對(duì)造紙行業(yè)呈中性評(píng)級(jí)，但是行業(yè)本身在增長(zhǎng)，目前沒(méi)有大量過(guò)剩或者成本受壓制問(wèn)題。

　　對(duì)于公司基本面本身來(lái)說(shuō)，就本人和行業(yè)研究員的調(diào)研結(jié)果認(rèn)為，晨鳴紙業(yè)的管理水平和戰(zhàn)略能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先國(guó)內(nèi)行業(yè)的其他公司，但是從國(guó)內(nèi)的估值來(lái)看，投資者并沒(méi)有給晨鳴紙業(yè)相應(yīng)的行業(yè)龍頭待遇。從國(guó)際估值的角度，無(wú)論P(yáng)/E、P/B還是凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，晨鳴紙業(yè)仍然是低估的，而從成長(zhǎng)性來(lái)說(shuō)，晨鳴紙業(yè)應(yīng)該獲得更高的溢價(jià)而不是折價(jià)，畢竟國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的集中度還低，但是已經(jīng)向優(yōu)質(zhì)公司集中。

　　有兩個(gè)可能的解釋：一個(gè)是晨鳴紙業(yè)的半年度業(yè)績(jī)低于分析師普遍預(yù)期，分析師最近向下調(diào)整晨鳴紙業(yè)全年業(yè)績(jī)，導(dǎo)致晨鳴紙業(yè)的股價(jià)缺少向上的動(dòng)量。但是目前分析師普遍給晨鳴紙業(yè)的評(píng)級(jí)是“買(mǎi)入”。另外一個(gè)理由是股權(quán)分置改革問(wèn)題，這確實(shí)是個(gè)問(wèn)題，但是我們認(rèn)為這并不能妨礙晨鳴本身的價(jià)值。

　　行業(yè)分析師普遍預(yù)期下半年業(yè)績(jī)好于上半年，我們策略人認(rèn)為目前價(jià)格絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小，價(jià)值型投資者應(yīng)該可以買(mǎi)入并等待上漲的契機(jī)出現(xiàn)。