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張稟熙1月27日下午從上�；嘏_(tái)灣。
他沒(méi)有趕上29日開(kāi)始的臺(tái)海直航包機(jī)，不過(guò)他似乎并不擔(dān)心經(jīng)停香港的旅途周折。有更為重要的事情，讓他難掩興奮。
張稟熙，這位臺(tái)灣寶來(lái)證券上海代表處的代表，三年前開(kāi)始牽線搭橋，用他的話來(lái)說(shuō)，是“你們都看不見(jiàn)的辛苦，終于讓‘兩頭固執(zhí)的�！叩搅艘黄稹�。
這“兩頭�！本褪侨A人世界內(nèi)最大造紙企業(yè)——臺(tái)灣上市公司正隆股份(1094．TW)與內(nèi)陸上市公司山鷹紙業(yè)(600567．SH)。
1月25日，正隆股份旗下正隆(安徽)投資公司與山鷹集團(tuán)簽署協(xié)議，受讓后者持有的3178．387萬(wàn)股(占股12％)山鷹紙業(yè)國(guó)有股。
倍利證券(香港)有限公司上海代表處首席代表蔡孔章先生認(rèn)為，這是臺(tái)灣上市公司首例并購(gòu)案。
“這是承前啟后。以往臺(tái)資企業(yè)只在國(guó)內(nèi)投資設(shè)廠或?qū)で笾苯由鲜�，正隆開(kāi)創(chuàng)了臺(tái)資上市公司參股中國(guó)內(nèi)陸上市公司的先河�！睆埛A熙說(shuō)。
“紅娘”寶來(lái)
1月27日，正隆股份總經(jīng)理蔡?hào)|和在接受本報(bào)記者越洋電話采訪時(shí)說(shuō)，他并不在意是否是第一例。“我們只想低調(diào)行事�！�
根據(jù)臺(tái)灣的相關(guān)政策，海外資本市場(chǎng)籌募資金用以投資內(nèi)陸不得超過(guò)40％限額。此外，目前只是簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，雙方還需要獲得批復(fù)。
正隆方面，目前已將批復(fù)申請(qǐng)?zhí)峤坏健芭_(tái)灣投資審核委員會(huì)”；而山鷹集團(tuán)方面，由于是國(guó)有股的轉(zhuǎn)讓并涉及股份性質(zhì)變更，還需要中央國(guó)資委和商務(wù)部的批準(zhǔn)。
據(jù)山鷹紙業(yè)董事副總楊義傳說(shuō)，正隆和山鷹的談判，始于2003年8月份，歷時(shí)一年半的戀愛(ài)長(zhǎng)跑終于在上周結(jié)成正果。不過(guò)，在這之前的牽線搭橋，卻早在2002年就悄然展開(kāi)。
張稟熙正是他們之間的“紅娘”。
他說(shuō)，2002年，山鷹紙業(yè)上市不久，就被他瞄上了。看中的理由包括，山鷹紙業(yè)在華東市場(chǎng)工業(yè)用紙的龍頭地位、近鄰南京的區(qū)位優(yōu)勢(shì)以及良好的發(fā)展等。
“標(biāo)的物”盡管找到，除了說(shuō)服山鷹紙業(yè)和馬鞍山市政府要引進(jìn)外資，更為重要的是，誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？
臺(tái)灣企業(yè)在內(nèi)陸上市，雖然在1993年就有閩燦坤B(200512)在B股試水，2003年國(guó)祥股份(600340．SH)登陸A股，但兩者股份及規(guī)模都較小，前者一直試圖轉(zhuǎn)A股，始終未能成行；后者的總股本也才1億股。
“臺(tái)灣企業(yè)很保守。投資設(shè)廠和直接上市尚能接受，不過(guò)直接上市規(guī)模只相當(dāng)于中小企業(yè)板�！睆埛A熙說(shuō)，“對(duì)于資本運(yùn)作，比如參股或并購(gòu)內(nèi)陸上市公司，沒(méi)有一家臺(tái)灣企業(yè)愿意做第一家�！�
而作為臺(tái)灣的證券公司，寶來(lái)稱(chēng)“我們始終在戰(zhàn)略上不放棄”。
2002年，經(jīng)寶來(lái)牽線，馬鞍山市政府相關(guān)官員和山鷹集團(tuán)高層到臺(tái)灣考察。據(jù)一位參與那次考察的人士透露，起初山鷹集團(tuán)接觸的并不是正隆。
不過(guò)，那次臺(tái)灣之行，還是促成了后來(lái)正隆和山鷹之間的姻緣。
“兩頭固執(zhí)的牛”
臺(tái)灣的造紙企業(yè)中，數(shù)三家最為著名。
1971年上市的正隆公司，注冊(cè)資本為107億元新臺(tái)幣，是華人世界的個(gè)中翹楚。另外兩家是永豐余紙業(yè)和榮成紙業(yè)。前者除了做工業(yè)用紙，涉獵范圍包括文化用紙和家庭用紙，而后者在工業(yè)用紙上，比正隆至少小一號(hào)。
這三家公司，目前都已在內(nèi)陸投資設(shè)廠。
截至到最新的數(shù)據(jù)，這三家公司分別在上海、江蘇等地，相繼投資1億美金。廣闊的內(nèi)陸市場(chǎng)和臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)的對(duì)外轉(zhuǎn)移，加之造紙業(yè)的充分競(jìng)爭(zhēng)，逐漸讓正隆改變?cè)械摹肮虉?zhí)”。
“起初他們都不想成為第一家資本運(yùn)作的公司�！睆埛A熙說(shuō)，“但后來(lái)經(jīng)過(guò)我們的牽線，正隆副董事長(zhǎng)鄭舒云和總經(jīng)理蔡?hào)|和幾次考察山鷹，終于改變了看法�！�
蔡?hào)|和表示，山鷹紙業(yè)是中國(guó)唯一生產(chǎn)工業(yè)用紙的上市公司，去年也有37萬(wàn)噸的產(chǎn)量，在上市公司旗下，還有5家紙器工廠�！靶袠I(yè)相似，而且在技術(shù)和管理上，山鷹還有可觀的提升空間。”
不過(guò)，張稟熙話鋒一轉(zhuǎn)。此中還有更多波折。
好企業(yè)從來(lái)不寂寞。與正隆形成競(jìng)爭(zhēng)的包括香港玖龍、印尼金光集團(tuán)(APP)等企業(yè)。不過(guò)，這二者在工業(yè)用紙上，目前尚不及正隆。
一個(gè)最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是APP。
APP介入的深度并不亞于正隆。在APP和正隆之間，競(jìng)爭(zhēng)頗為慘烈。在經(jīng)過(guò)一系列的溝通和交流之后，山鷹最后才情定正隆。
此外，從2003年8月開(kāi)始談判，到上周簽約，就歷時(shí)一年半的時(shí)間。張稟熙說(shuō)，山鷹紙業(yè)的發(fā)售可轉(zhuǎn)債和對(duì)外增發(fā)曾讓談判一度停滯。
山鷹紙業(yè)楊義傳說(shuō)，在報(bào)批可轉(zhuǎn)債和增發(fā)過(guò)程中，如果有戰(zhàn)略投資者引入，就有可能影響報(bào)批速度�！斑@也是沒(méi)有辦法的事情。”
山鷹紙業(yè)的“固執(zhí)”很可以理解。
募集不菲資金只是表象。山鷹轉(zhuǎn)債(100567)還被包括瑞銀、花旗、渣打等在內(nèi)的QFII重倉(cāng)。同時(shí)，山鷹業(yè)績(jī)也保持快速增長(zhǎng)，2004年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)43．03％。
喜結(jié)良緣
不過(guò)，對(duì)于這段往事，蔡?hào)|和卻輕描淡寫(xiě)一筆帶過(guò)。
“這些事情都是財(cái)務(wù)顧問(wèn)那邊在操作�！辈�?hào)|和說(shuō)。
1月26日，記者采訪楊義傳時(shí)，他對(duì)此番合作也充滿(mǎn)了信心。在與記者1個(gè)多小時(shí)通話中，楊一再?gòu)?qiáng)調(diào)說(shuō)，這是臺(tái)海上市公司的首次股權(quán)合作。
“我們看中的是正隆在工業(yè)用紙上的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)�！睏盍x傳說(shuō)，“不過(guò)，從目前來(lái)看，正隆持有12％的股份，未來(lái)會(huì)不會(huì)增持，還不好說(shuō)。”
而據(jù)張稟熙透露，初始談判時(shí)，正隆的想法是，要盡量受讓更多比例的股權(quán)，而且是直接受讓上市公司的股權(quán)。這一點(diǎn)和國(guó)內(nèi)企業(yè)透過(guò)集團(tuán)層面的收購(gòu)行為差別較大。
“這是臺(tái)資企業(yè)的特點(diǎn)。他們喜歡直接的股權(quán)。一旦看中，就會(huì)全心全意的為企業(yè)服務(wù)。”張稟熙說(shuō)。
蔡?hào)|和也表示，正隆將和山鷹紙業(yè)進(jìn)行深度合作，短期內(nèi)將會(huì)派駐技術(shù)和管理人才參與山鷹紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)。不過(guò)，對(duì)于遠(yuǎn)期會(huì)否繼續(xù)增持或者更深度的合作，蔡表示目前還不好說(shuō)。
根據(jù)這份1月24日簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，正隆公司以它設(shè)立在西薩摩亞的控股子公司正隆投資公司作為載體，出面受讓山鷹股份3178．387萬(wàn)股。
該筆股份按山鷹紙業(yè)2004年末每股凈資產(chǎn)3．25元(預(yù)計(jì))作價(jià)，總額為10329．76萬(wàn)元。該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓一旦完成，正隆將成為山鷹紙業(yè)第二大股東，第一大股東山鷹集團(tuán)持有股權(quán)將下降到23％左右。
正隆總經(jīng)理蔡?hào)|和表示，內(nèi)陸工業(yè)用紙市場(chǎng)每年仍有250萬(wàn)噸至300萬(wàn)噸的市場(chǎng)缺口，但是正隆的客戶(hù)都是國(guó)際大廠在內(nèi)陸的出口訂單，價(jià)格昂貴，這些內(nèi)陸的國(guó)際工紙訂單，市場(chǎng)比重占全中國(guó)內(nèi)陸工業(yè)用紙市場(chǎng)僅25％，正隆未來(lái)將逐步朝內(nèi)陸本地中階產(chǎn)品市場(chǎng)邁進(jìn)。
從1959年以80萬(wàn)新臺(tái)幣起步的正隆股份，在1971年上市后，步入快速發(fā)展階段。去年12月30日接任副董事長(zhǎng)的鄭舒云(董事長(zhǎng)鄭政隆之女)說(shuō)，正隆目前在海峽兩岸擁有5家造紙廠，在亞洲擁有12座紙器廠。正隆目前是亞洲除日本之外最大最強(qiáng)的造紙企業(yè)，更是華人體系內(nèi)的NO．1。
去年正隆營(yíng)收創(chuàng)下新高，不包括海外投資事業(yè)，年?duì)I收就達(dá)到201．3億元新臺(tái)幣(合50．3億元人民幣)。
除產(chǎn)業(yè)上的合作，一些資本人士更多的是關(guān)注正隆和山鷹的合作帶有某種方向標(biāo)的意義。深圳智多贏分析師余凱說(shuō)，這可能給臺(tái)資上市公司進(jìn)入內(nèi)陸提供了一種新的管道。而此舉若能成功，對(duì)于臺(tái)資上市公司參與內(nèi)陸國(guó)有股轉(zhuǎn)讓及兩岸資本合作都將有重要推動(dòng)作用。
記者 汪恭彬
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