據(jù)深圳商報報道，2004年上市公司首份年報今天出爐。恒豐紙業(yè)(600356)向投資者交出了一份讓人亮麗的答卷：2004年度該公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5.66億元，同比增長12.51%；實現(xiàn)凈利潤7458萬元，同比增長6.99%；每股收益0.53元，同比增長6%。公司還推出了10派1元(含稅)的分配預(yù)案。

　　恒豐紙業(yè)增長強勁

　　年報顯示，恒豐紙業(yè)在報告期內(nèi)的業(yè)績增長主要來源于兩方面動力：一是12000噸的特種薄頁紙在2004年產(chǎn)生效益。二是公司市場占有率的提升。

　　在業(yè)績增長的同時，財務(wù)狀況也繼續(xù)保持著健康發(fā)展的趨勢，不過，公司的盈利能力有所下降，凈利潤在主營業(yè)務(wù)收入增長12.51%的前提下，僅僅增長了6.99%，其原因可能是公司年報所稱的紙漿等原料成本在2004年大幅提升所致，同時也與公司長期負(fù)債的增長有著一定關(guān)系，該數(shù)據(jù)由上年的1.95億元增至報告期末的3.16億元。

　　而正是長期負(fù)債的增長，讓我們看到了公司增長的可持續(xù)性，因為長期負(fù)債的增長伴隨著在建工程的增長，而在建工程之一的5000噸特種紙斜網(wǎng)紙機技術(shù)在報告期內(nèi)已投入1.92億元，有望在2005年初完工投產(chǎn)，這意味著公司在2005年將擁有新的利潤增長點，因為此項目主要產(chǎn)品為高透氣度濾嘴特紙，其毛利率有望達(dá)到50%以上。值得注意的是，此項目也是公司增發(fā)6000萬A股的募集資金項目之一。

　　年報第一股兩大懸疑

　　分析歷史上的“年報第一股”，我們發(fā)現(xiàn)兩個有意思的現(xiàn)象：一是年報第一股往往與再融資相伴隨。由于“年報第一股”極能吸引市場眼球，部分意圖再融資的上市公司一般愿意擠年報披露的第一班車，至少可以混個臉熟，并節(jié)省相關(guān)的宣傳費用。這種猜測也得到了市場的佐證，自2000年以來，凡是第一家公布年報的上市公司均會在年內(nèi)完成再融資，比如2000年報第一股振新股份(現(xiàn)在的四環(huán)生物，2001年年報第一股模塑科技，2002年年報第一股韶鋼松山，2003年年報第一股峨眉山，均是如此。由此不妨揣測，2004年年報第一股恒豐紙業(yè)很可能會在2005年實現(xiàn)增發(fā)6000萬A股的長期夙愿。

　　二是“年報第一股”往往與市場熱點合拍。比如說首家發(fā)布2002年年報的韶鋼松山預(yù)示了2003年的鋼鐵股行情，首家發(fā)布2003年年報的峨眉山正好趕上了消費升級。由此預(yù)計，恒豐紙業(yè)所代表的造紙板塊很有可能在2005年也走出一波行情。

　　如何把握年報行情

　　從今日起，上市公司的年報披露將次第展開。投資者該如何把握本次行情呢？從歷來的年報行情來看，可分兩個階段：一為年報行情的業(yè)績預(yù)期階段。此階段的特征主要在于把握年報業(yè)績的變化，即尋找那些價格低于價值的低估品種，這在今年年報中體現(xiàn)得可能更加明顯，因為在近期市場極度低迷，不少個股出現(xiàn)了恐慌性下跌，從而產(chǎn)生了股價過分偏離內(nèi)在價值所帶來的投資機會。當(dāng)然，此階段也包含著市場對上市公司年報披露的分紅方案的預(yù)期。

　　二為年報行情的挖掘階段。此階段的主要特征是從上市公司年報信息挖掘出公司持續(xù)增長的個股，也可稱為“后年報行情”。在此階段，投資者主要是對年報信息進(jìn)行深加工，從中找出那些業(yè)績持續(xù)增長的個股或者從年報信息中找出能夠在半年報業(yè)績大幅增長的個股，投資者可以重點關(guān)注年報信息中的管理層討論以及募集資金投入項目等內(nèi)容。

　　江蘇天鼎 秦洪