從產品的發(fā)展歷程可以看出，公司逐步從低端文化紙產業(yè)向高端包裝紙方向進軍，今年公司發(fā)行上市后，年產20萬噸高檔包裝紙工程，生產涂布白紙板和涂布白卡紙項目，將成為未來幾年新的利潤增長點。

    2004年1-9月公司實現主營業(yè)務收入、凈利潤分別為102738萬元和5099萬元，同比分別增長了50%和9.11%。收入大幅度增長主要源于產、銷量的提高，而原材料價格的上漲導致公司生產成本增加，主要產品文化紙和包裝紙的毛利率處于下降，導致公司凈利潤的增幅遠遠小于銷售收入的增長。

    值得注意的是公司的毛利率逐年下滑，不同的紙品均由不同程度的下滑，顯示公司產品的盈利能力在下降。

    結合公司未來的成長性，并結合晨鳴紙業(yè)和華泰股份目前的指標，我們認為合理的市盈率16倍、市凈率2倍，公司的合理價位為12-13元之間，按目前價位還有10%左右的空間，投資建議審慎推薦。