原材料漲價給造紙行業(yè)帶來不利影。2004年以來國際國內市場的紙漿和廢紙價格呈普漲之勢，其中國際硬木漿和軟木漿的FOEX指數(shù)上漲幅度達到10％－15％，廢紙FOEX指數(shù)的上漲幅度也達到10％以上，這對于原材料大量依靠進口的國內企業(yè)來說是十分不利的。

　　國家宏觀調控對造紙行業(yè)影響有限。2003年下半年到2004年上半年，針對固定資產投資和物價上漲過快，國家采取了一系列宏觀調控措施以平抑經濟過熱。從造紙行業(yè)自身的特點來看，這些措施所造成的影響是十分有限的。

　　反傾銷裁決的勝訴難改競爭加劇的局面。新聞紙和銅版紙反傾銷的裁決的勝訴只在短期對國內企業(yè)有利，長期來看，由于外資造紙企業(yè)近年來的大規(guī)模進入，國內競爭將呈現(xiàn)進一步加劇的趨勢。

　　下半年紙制品產量將繼續(xù)保持增長機制紙和紙板的產量與國民經濟的發(fā)展呈明顯的正相關，隨著國內經濟的復蘇，造紙行業(yè)的產量增長率逐年上升，預計2004年機制紙及紙板的增長速度會略高于需求的增長速度。

　　在緊縮的宏觀經濟環(huán)境中，消費型的造紙行業(yè)所受負面影響較小，但原材料成本的上升以及終端產品所面臨的激烈競爭，使得整個行業(yè)的發(fā)展在下半年仍面臨著較大的考驗。

　　原材料漲價給造紙行業(yè)帶來不利影響 近年來，國內造紙企業(yè)對紙漿和廢紙的進口需求不斷擴大，而與此同時，2004年以來國際國內市場的紙漿和廢紙價格卻呈普漲之勢，其中國際硬木漿和軟木漿的FOEX指數(shù)上漲幅度達到10％－15％，廢紙FOEX指數(shù)的上漲幅度也達到10％以上，這些無疑對我國企業(yè)的進口和經營是十分不利的。 電力能源和運輸費用也是造紙企業(yè)生產成本的重要組成部分。2003年下半年以來，我國許多地區(qū)都面臨著電力短缺、煤炭漲價等的影響，從而影響到一些公司的正常經營。自去年以來對超載運輸問題的治理整頓，也使得企業(yè)的運輸費用增加，從而對企業(yè)的經營產生一定的負面影響。從2004年已公布半年報的上市公司來看，不少上市公司都在主營業(yè)務收入同比有所上升的情況下，出現(xiàn)了主營業(yè)務利潤的同比下降，這與成本費用的激增是分不開的。預計下半年各種造紙原料的價格仍將處于高位，但大幅上漲的可能性不大。

　　國家宏觀調控對造紙行業(yè)影響有限 2003年下半年到2004年上半年，針對固定資產投資和物價上漲過快，國家采取了一系列宏觀調控措施以平抑經濟過熱。從造紙行業(yè)自身的特點來看，這些措施所造成的影響是十分有限的。首先，控制貸款規(guī)模的主要是鋼鐵、水泥、電解鋁，這雖然會使造紙企業(yè)固定資產投資的成本有所上升，但影響有限，因為造紙機的主要價值體現(xiàn)在它的技術含量上；其次，造紙行業(yè)產業(yè)鏈較短，成本上升的幅度有限；再次，造紙行業(yè)屬于消費型產業(yè)，其發(fā)展主要取決于市場需求。

　　反傾銷裁決的勝訴難改競爭加劇的局面 2004年6月30日，依據(jù)商務部的建議，國務院關稅稅則委員會決定，保留原新聞紙反傾銷稅，即自2004年6月30日起，對進口到中華人民共和國境內的原產于加拿大、韓國、美國的新聞紙仍然按照原對外貿易經濟合作部1999年第4號公告公布的征稅范圍和稅率繼續(xù)征收反傾銷稅，實施期限為5年。這一裁決加上2003年對外資銅版紙的反傾銷裁決使得國內造紙廠商受益匪淺。 但應該看到，以上反傾銷的裁決只是在短期內對國內企業(yè)有利，長期來看，由于近年來外資造紙企業(yè)大規(guī)模進入，國內競爭將呈現(xiàn)進一步加劇的趨勢。

　　下半年紙制品產量將繼續(xù)保持增長 機制紙和紙板的產量與國民經濟的發(fā)展呈明顯的正相關，隨著國內經濟的復蘇，造紙行業(yè)的產量增長率逐年上升，已由1998年的2800萬噸增加到2003年的4117萬噸。進入2004年以來，機制紙和紙板的產量有加速增長之勢，由于國內對紙制品的需求仍然保持強勢，預計2004年機制紙及紙板的增長速度會略高于需求的增長速度。

　　重點上市公司點評 晨鳴紙業(yè)（000488） 公司上半年完成機制紙產量78.7萬噸，同比增長17％；實現(xiàn)主營業(yè)務收入340,289萬元，同比增長34.7％；凈利潤29,545萬元，扣除去年同期6,265萬國產設備抵稅因素，同比增長2％；每股收益0.33元。 原材料價格上漲影響了公司的利潤增長，但國際紙漿價格在連續(xù)大幅攀升后，下半年的上漲幅度將非常有限，高位盤整或出現(xiàn)回落的可能性較大。就占公司主營業(yè)務利潤的40％銅版紙和新聞紙而言，隨著銅版紙銷量的釋放以及新聞紙價格存在的小幅上漲的可能，使人們對下半年公司的業(yè)績仍持樂觀態(tài)度。 公司未來的利潤增長點將體現(xiàn)在壽光晨鳴30萬噸涂布白紙板項目、江西晨鳴20萬噸低定量涂布紙以及18.7萬噸漂白化學熱磨機械漿國債技改項目。其中前兩個項目預計將于2004年底到2005年初建成投產，預計晨鳴紙業(yè)在2005年業(yè)績將再次出現(xiàn)跳躍式增長。 預期2004年每股收益0.75，目前動態(tài)市盈率13。短線評級為“中性”，長線評級為“買入”。 華泰股份（600308） 公司上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入116,247萬元，同比增長66.80％；凈利潤12,066萬元，同比增長14.49％；每股收益0.40元。 受主要原材料價格上漲的影響，公司主導產品新聞紙、文化紙毛利率同比分別下降6.5和13個百分點；東營華泰04年進入所得稅減半征收階段后綜合所得稅率的提高也影響到公司凈利潤的增長。5月份以來，公司陸續(xù)上調了新聞紙價格，目前含稅均價約5100元/噸。下半年國內新聞紙價格仍有小幅上漲的可能，業(yè)績增長值得期待。 預期2004年每股收益0.90元，目前動態(tài)市盈率12。