２００４年我們?nèi)匀焕^續(xù)堅定看好上游原材料及資源型行業(yè)，在中國進入重工業(yè)時代的背景下，行業(yè)運行周期決定了這些行業(yè)應當有２－３年的“黃金”上升期。

　　我們相信順應行業(yè)發(fā)展規(guī)律，順勢而為，繼續(xù)高度關注高景氣行業(yè)的龍頭品種仍然將會給投資者帶來超過市場平均水平的回報。

　�。玻埃埃衬晔亲C券市場上行業(yè)板塊走勢急劇分化的一年，全年（２００３年１月１日－１１月２７日）整個Ａ股市場雖然上漲了３．１％，但各行業(yè)表現(xiàn)迥異，表現(xiàn)最好的前四個行業(yè)（鋼鐵、港口、汽車整車、通信運營）超越市場２５百分點以上，而表現(xiàn)最差的６個行業(yè)（金屬新材料、零售、造紙、化學制品、園區(qū)開發(fā)、中藥）則弱于市場２０個百分點以上。而在我們跟蹤的４８個行業(yè)中，能夠最終跑贏市場的行業(yè)僅有１３個，所占比例尚不到３０％。

　　行業(yè)景氣度成為決定行業(yè)走勢的最為重要的指標。２００３年是證券市場中“價值投資”盛行的第一年，行業(yè)的景氣度逐漸成為投資者判斷該行業(yè)投資價值的最首要的因素，從２００３年表現(xiàn)最好的這１０個行業(yè)來看，鋼鐵、港口、汽車整車、石油化工、電力、有色金屬等無不是行業(yè)景氣度上佳的行業(yè)，而鋼鐵、汽車整車、石油化工、銀行等五大行業(yè)上市公司在２００３年前３個季度的新增利潤更是占到了所有上市公司新增利潤的９２％以上。

　　具有良好行業(yè)代表性的高景氣度行業(yè)成為最大的贏家，一大批流通市值巨大、具有極強行業(yè)代表性的大盤藍籌股則成為反映行業(yè)景氣度的最佳代表。正是有了寶鋼股份、鞍鋼新軋、中國石化、揚子石化、上海汽車、上港集箱、鹽田港、上海機場、華能國際這樣的業(yè)績優(yōu)良、具有廣泛市場號召力的行業(yè)龍頭，才帶領了鋼鐵、石化、汽車、港口、電力等行業(yè)板塊持續(xù)上揚，成為今年的明星行業(yè)。同樣，在下半年出現(xiàn)的信息技術(shù)類上市公司多次反彈而不能引發(fā)市場普遍認同的背后，就是因為在中國的Ａ股市場上缺乏如英特爾、微軟這樣真正具有號召力和實質(zhì)業(yè)績支持的龍頭品種。

　　2003年上游原材料和資源性行業(yè)表現(xiàn)搶眼。在表現(xiàn)最好的１０個行業(yè)中，屬于上游原材料及資源性行業(yè)便占了７個。這絕非是一種特殊的巧合，這深刻地說明了中國經(jīng)濟在進入持續(xù)高速增長的背景下，投資者對于產(chǎn)業(yè)鏈最上端和具有壟斷競爭地位的行業(yè)給予了更多的關注和青睞。我們相信，隨著中國逐步進入重工業(yè)化時代，這種關注和青睞仍然會在資本市場中繼續(xù)得到加強。

　　2004年，除了電力、鋼鐵、電力設備等１２個看好的行業(yè)，尚有部分子行業(yè)也具有較高的投資價值，可以作為該行業(yè)資產(chǎn)配置時重點考慮的對象，這些子行業(yè)包括：氮肥和聚氯乙烯（化學制品）、粘膠短纖（化纖）、工程機械（專用設備）、糧食及棉花種植（種植業(yè)）、避專利原料藥（化學制藥）、輪胎（橡膠）、乳品（食品加工）、高檔白酒及葡萄酒（飲料制造）等。

　　雖然這些看好的行業(yè)不少在２００３年已經(jīng)有不小的漲幅，但在中國證券市場這樣一個封閉的環(huán)境中，具有良好流動性的高景氣度的行業(yè)龍頭數(shù)量仍然相對較少，因此順應行業(yè)發(fā)展的周期性規(guī)律，繼續(xù)重點關注這些景氣度持續(xù)上升的行業(yè)龍頭并堅定投資，仍然是目前最好的選擇，并將在２００４年獲得超過市場平均水平的收益。

　　我們相信并期待這些２００３年度的明星行業(yè)能夠在２００４年梅開二度，強者愈強！