廣東甘化(000576)是一家制糖、造紙并舉，同時(shí)努力向生物制藥業(yè)拓展的上市公司。去年因公司每股虧損0.99元，引致市場(chǎng)投資者集中性拋售，股價(jià)一度跌至4.13元的超低水準(zhǔn)，進(jìn)入十一月份以來(lái)，該股走勢(shì)逐次向好，成交量也悄然放大，筆者認(rèn)為有三大利多支持該股未來(lái)進(jìn)一步走高。

    一、糖價(jià)上漲，廣東甘化(000576)苦盡甘來(lái)

    據(jù)監(jiān)測(cè)資料顯示，食糖價(jià)格自10月下旬以來(lái)，市場(chǎng)零售價(jià)從1.40元每500克上漲到1.80元每500克，漲幅達(dá)28％；批發(fā)價(jià)也從原來(lái)的1.40元每500克上漲到1.70元每500克，漲幅達(dá)到21％。白砂糖批發(fā)價(jià)格從今年年初的2200元／噸，上升至十月份的2800元/噸，近期再次陡升至3100元/噸－3400元/噸，糖價(jià)三級(jí)跳上漲，給廣東甘化帶來(lái)豐厚的利益。據(jù)悉，南方蔗糖產(chǎn)區(qū)已有近30家制糖企業(yè)在近日爭(zhēng)相開榨。春節(jié)前還將面臨一個(gè)用糖高峰期，雖然國(guó)家會(huì)采取必要的調(diào)控措施，糖價(jià)不可能漲到離譜的地步。但接近40%的價(jià)格上漲，必將直接體現(xiàn)在廣東甘化的年報(bào)業(yè)績(jī)中。

    二、紙漿價(jià)格漲了，廣東甘化(000576)的又一驚喜

    利用蔗渣制漿原本是廣東甘化的一大收入來(lái)源，但環(huán)境污染制約了該業(yè)務(wù)的發(fā)展，去年年底以來(lái)，公司環(huán)保綜合治理全面達(dá)標(biāo)驗(yàn)收，不僅僅產(chǎn)生直接的社會(huì)效益，經(jīng)濟(jì)效益也同樣讓人驚喜。隨著紙漿價(jià)格的上漲，廣東甘化(000576)漿板成為公司意外之喜。

    據(jù)新華社信息美國(guó)廠家預(yù)測(cè)，繼北方漂白針葉牛皮漿10月份在亞洲的價(jià)格每噸上漲10美元，達(dá)到510美元，11月還可能再上漲10美元。而輻射松紙漿的生產(chǎn)廠家則在10月份就每噸提價(jià)20美元，達(dá)到500美元。俄羅斯紙漿價(jià)格亦將提高15美元，達(dá)到每噸485美元。

    紙漿價(jià)格增勢(shì)不減用漿大戶須早謀劃。國(guó)際紙制品市場(chǎng)的一個(gè)動(dòng)向頗為引人關(guān)注，紙漿行情一改往年低迷狀態(tài)，供應(yīng)日趨緊張，紙漿價(jià)格扶搖直上，今年以來(lái)漲幅已超過(guò)40%。從占我國(guó)紙漿進(jìn)口量1／3的上�？诎兜那闆r看，今年1至10月份紙漿進(jìn)口量已達(dá)72.54萬(wàn)噸，價(jià)值4.65億美元，分別比去年同期增長(zhǎng)23.5%和79.7%，平均進(jìn)口單價(jià)上升了45%。其中，作為主要進(jìn)口品種的漂白硫酸鹽木漿，價(jià)格漲幅達(dá)到48.1%。

    我國(guó)是紙漿消費(fèi)大國(guó)，也是進(jìn)口大國(guó)，且進(jìn)口量呈逐年增加趨勢(shì)。1998年進(jìn)口220萬(wàn)噸，1999年進(jìn)口310萬(wàn)噸，今年1至9月進(jìn)口已達(dá)267萬(wàn)噸。今年國(guó)際市場(chǎng)紙漿價(jià)格的大幅上升，大大增加了我國(guó)進(jìn)口紙漿的外匯支出，也使得國(guó)內(nèi)紙制品價(jià)格大幅上揚(yáng)。一個(gè)不容忽視的情況是，據(jù)國(guó)際紙漿行業(yè)組織的報(bào)告預(yù)測(cè)，今后一段時(shí)間內(nèi)國(guó)際紙漿的價(jià)格還可能繼續(xù)保持上揚(yáng)趨勢(shì)。用漿大戶四面出擊尋找貨源，而成本的剛性壓迫下，廣東甘化的漿板因成本較低勢(shì)必受到市場(chǎng)的特別關(guān)注。

    三、虧損為非正常損益所致，存在套利機(jī)會(huì)

    廣東甘化去年每股收益虧損0.99元，從財(cái)務(wù)分析的角度來(lái)看，它屬于非正常損益，并不是公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境真正惡化所至。最顯著的是公司去年增加了壞賬準(zhǔn)備計(jì)提，對(duì)去年業(yè)績(jī)產(chǎn)生了重大影響，這一公司賬務(wù)處理，導(dǎo)致該股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)急速走低，可以說(shuō)，市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)于急烈，沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)到公司的賬務(wù)處理僅僅是一種“撇賬”行為，此點(diǎn)恰恰說(shuō)明公司管理層對(duì)于未來(lái)充滿了信心，市場(chǎng)錯(cuò)誤反應(yīng)所帶來(lái)的糾錯(cuò)套利機(jī)會(huì)，是難得一見。這也是公司今年業(yè)績(jī)能迅速改變的原因所在。從比價(jià)的角度來(lái)看，廣東甘化(000576)目前的股價(jià)僅4.75元，較之眾多冠以“ST帽子”的垃圾股尚且不如，這就是偏低，這就是機(jī)會(huì)，該出手時(shí)就出手。

    廣州證券 尹飛