新聞紙行業(yè)的簡況

　　造紙業(yè)是個發(fā)展較快的行業(yè)，1991-2002年的12年間，我國紙和紙板總產(chǎn)量和消費(fèi)量分別以年均8.94%和9.57%的速度增長，目前產(chǎn)銷量均已位居世界第二，但造紙行業(yè)仍然是國內(nèi)為數(shù)不多的幾個供不應(yīng)求的行業(yè)，近幾年來進(jìn)口量約占國內(nèi)總消費(fèi)量的15%左右。而華泰紙業(yè)主營的新聞紙產(chǎn)品與整個造紙行業(yè)一樣也經(jīng)歷了一個快速發(fā)展的過程，但到2002年我國人均年新聞紙消費(fèi)量僅為1.8千克，即使與全球年人均消費(fèi)新聞紙8千克相比差距也是巨大的，隨著新聞印刷的發(fā)展，對新聞紙的需求將是非常巨大的。而華泰正是抓住這樣寬松有利的機(jī)會，迅速發(fā)展壯大成為國內(nèi)新聞紙生產(chǎn)的旗艦公司。與此同時在國內(nèi)造紙行業(yè)整體迅速發(fā)展的同時，上市公司的整體情況與整個造紙行業(yè)的發(fā)展已呈現(xiàn)出明顯的差異，兩極分化日趨嚴(yán)重，除華泰、晨鳴、恒豐紙業(yè)等外，不少公司主營業(yè)務(wù)與利潤水平都嚴(yán)重下滑并有進(jìn)一步萎縮的趨勢。

　　快速發(fā)展的華泰紙業(yè)

　　華泰紙業(yè)上市之前主業(yè)為文化用紙，但從2000年9月上市之后努力向新聞紙行業(yè)發(fā)展，在短短的三年時間里，公司迅速建成投產(chǎn)了兩條大型新聞紙生產(chǎn)線，特別是03年7月份投產(chǎn)的年產(chǎn)20萬噸的生產(chǎn)線，可以說是目前國內(nèi)最先進(jìn)、單機(jī)規(guī)模最大的一條生產(chǎn)線，進(jìn)一步奠定了在國內(nèi)新聞紙行業(yè)的龍頭地位。表現(xiàn)在公司的銷售與盈利水平也得到大幅的提高，2000年公司的主營業(yè)務(wù)收入6.26億元，2002年達(dá)到13.26億元，年平均增長45.5%，2003年前三季度，公司主營業(yè)務(wù)小幅增長6.67%；從凈利潤水平來看，2000年為8782萬元，2002年達(dá)到19010萬元，年平均增長47.13%，2003年前三季度，凈利潤同比增長25.19%。三年來公司的利潤增長超過銷售收入的增長，顯示了公司具有良好的成長性。

　　近兩年國內(nèi)新聞紙的生產(chǎn)與消費(fèi)仍然保持比較快速的增長，2000年國內(nèi)生產(chǎn)新聞紙145.5萬噸，2002年達(dá)到185萬噸，年平均增長12.8%；2000年新聞紙的消費(fèi)量為166萬噸，2002年達(dá)到204萬噸，年平均增長10.9%。從目前國內(nèi)在建的新聞紙項(xiàng)目與報(bào)刊印刷也的發(fā)展趨勢來看，最近兩三年內(nèi)國內(nèi)新聞紙的生產(chǎn)與銷售將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，但增長幅度會有所放緩。

　　從2002年國家有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料來看，華泰紙業(yè)無論產(chǎn)量、銷售收入，還是獲利水平與能力都進(jìn)入國內(nèi)造紙行業(yè)的前五名，特別是其突出的盈利水平更為業(yè)內(nèi)所矚目。2003年第三季度業(yè)績報(bào)告披露，公司新聞紙毛利率高達(dá)33.62%，繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)同行業(yè)之首。公司突出的毛利率水平是規(guī)模、生產(chǎn)設(shè)備、原材料、費(fèi)用控制等多方面因素的結(jié)果，綜合地體現(xiàn)了公司管理層的決策管理水平。

　　公司上市以來雖然保持了高速的增長，生產(chǎn)規(guī)模也進(jìn)入國內(nèi)企業(yè)前列，但與國際造紙數(shù)百萬噸規(guī)模的巨頭相比仍有相當(dāng)?shù)牟罹�，加入世貿(mào)后其緊迫性更加明顯。對此公司管理層有著相當(dāng)清醒的認(rèn)識，只有繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模、降低成本才有出路。但造紙行業(yè)是資金密集型的行業(yè)，一般來說，一萬噸的規(guī)模需要一億元的資金投入，光靠企業(yè)的自身積累已不能適應(yīng)企業(yè)快速發(fā)展的需求，雖然目前公司的資產(chǎn)負(fù)債率不到38%，向銀行融資也有一定的余地，但大量的銀行融資在一定程度上增加了項(xiàng)目投資的風(fēng)險，因此通過證券市場發(fā)行13億的企業(yè)可轉(zhuǎn)債是公司明智的決策，我們認(rèn)為在我國目前造紙行業(yè)仍存在較大需求缺口的情況下，繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模將有利于提升公司的競爭能力與盈利能力。

　　影響華泰紙業(yè)的兩大因素

　　一是新聞紙供給的迅猛增加。由于新聞紙市場需求的迅速擴(kuò)大，在華泰紙業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張的同時，也有許多企業(yè)瞄準(zhǔn)了這個市場，到目前為止正在建設(shè)與已經(jīng)投產(chǎn)但沒有充分發(fā)揮產(chǎn)能的有石硯造紙廠的17萬噸/年彩色新聞紙、黑龍股份17萬噸/年的彩色新聞紙、華泰股份20萬噸/年彩色新聞紙、岳陽紙業(yè)18萬噸/年新聞紙、廣西勁達(dá)興12萬噸/年新聞紙等，明后年將新增產(chǎn)能50萬噸以上，新聞紙供需總體上將趨于平衡甚至供大于求，只是隨著競爭的激烈，產(chǎn)品價格下降，部分生產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量差、成本高的舊設(shè)備將遭到淘汰，使得產(chǎn)品總量的增長并沒有新投產(chǎn)的能力那么大。但產(chǎn)品售價下滑，企業(yè)獲利空間逐漸縮小恐怕是一個必然的趨勢。

　　二是新聞紙的反傾銷。98年開始長達(dá)5年的中國對美國、加拿大、韓國新聞紙進(jìn)口實(shí)施的反傾銷保護(hù)已在03年7月份到期，雖然在這5年的時間里中國新聞紙產(chǎn)業(yè)有了長足的發(fā)展，但由于國內(nèi)規(guī)模、技術(shù)設(shè)備以及木質(zhì)纖維紙漿的嚴(yán)重缺乏，和近年來新增生產(chǎn)能力基本依賴進(jìn)口漿板的局面，導(dǎo)致國內(nèi)生產(chǎn)成本依然高于國際市場的成本。在國內(nèi)部分廠家認(rèn)為原產(chǎn)于上述國家的進(jìn)口新聞紙對中國的傾銷行為可能繼續(xù)或再度發(fā)生的情況下，2003年7月份商務(wù)部決定對原產(chǎn)于加拿大、韓國、美國的進(jìn)口新聞紙所適用的反傾銷措施進(jìn)行期終復(fù)審調(diào)查，時間為1年，在新聞紙期終復(fù)審期間繼續(xù)征收反傾銷稅。這意味著我國的新聞紙反傾銷保護(hù)將延續(xù)到2004年的6月30日。至于到期后是否再延續(xù)，目前無法判斷，但有一點(diǎn)是可以肯定的，一旦取消保護(hù)，許多企業(yè)包括部分上市公司將面臨著更大的壓力。至于華泰股份我們認(rèn)為，如果繼續(xù)得到保護(hù)，公司2004年的業(yè)績將繼續(xù)保持較大的增長；如果取消保護(hù)，公司的業(yè)績將受到一定的沖擊，但小幅的增長仍然是可能的。(國泰君安 王峰)