滿世界的天空飛來飛去的施文博坐一望二。穩(wěn)坐中國婦女衛(wèi)生巾第一，擁有一家香港上市公司——恒安國際還不算，他現(xiàn)在最想做的是，在今年將手中的紙巾產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)讓給恒安國際后，再將它在中國Ａ股上市。

　　施文博是恒安集團董事長，恒安的主要產(chǎn)品應(yīng)該耳熟能詳：安爾樂、心相印。

　　如入無人之境

　　1985年，福建晉江安海鎮(zhèn)，長年在內(nèi)地做成衣生意的香港商人施文博感到了成衣業(yè)的艱難，決定尋找新的機會。施文博與安海鎮(zhèn)老鄉(xiāng)、做些生意的許連捷（記者注：在香港恒安國際中，許的名字為許自連）話及于此，產(chǎn)生同感。

　　做什么呢？衛(wèi)生巾在1985年還是個稀罕物。施文博和許連捷認為這是一個朝陽產(chǎn)業(yè)，將來前途不可估量。于是，兩人再找到老鄉(xiāng)楊榮春、洪青山，共同集資136萬，在晉安安海鎮(zhèn)創(chuàng)立了列入中國最早一批的婦女衛(wèi)生巾企業(yè)——恒安實業(yè)有限公司。

　　作為公司董事長的施文博和總經(jīng)理的許連捷此時將其內(nèi)在的“商人品質(zhì)”發(fā)揮得淋漓盡致。

　　據(jù)當(dāng)年的員工回憶，當(dāng)時生產(chǎn)的“安樂”衛(wèi)生巾以低廉而優(yōu)良的品質(zhì)進入市場如入無人之地，市場被迅速打開。如今，恒安已在全國擁有20余家附屬公司，117條生產(chǎn)線，市場占有率在經(jīng)過一段波折后，已回升到22％，占據(jù)著第一的位置。

　　1993年，恒安成立恒安集團。企業(yè)開始以婦女衛(wèi)生巾為基礎(chǔ)，拓展業(yè)務(wù)，在個人衛(wèi)生用品領(lǐng)域走多元化發(fā)展之路。1996年，恒安引進世界先進生產(chǎn)線，“安兒樂”嬰兒紙尿褲誕生，并連續(xù)多年市場占有率位居全國首位。1999年，恒安開發(fā)出“安爾康”成人紙尿褲。

　　2002年，恒安集團進一步擴大多元化概念——步入化妝品行列，在吉安收購了“美媛春”品牌，成立了恒安麗人（吉安）日化公司，生產(chǎn)及銷售潔膚護膚新產(chǎn)品。

　　資本性產(chǎn)業(yè)整合

　　然而，恒安集團最重要的拓展卻是以紙巾為主體的紙業(yè)。

　　1997年，恒安集團選中內(nèi)地腹地湖南常德，在常德成立常德恒安紙業(yè)有限公司。

　　進入紙巾行業(yè)也正當(dāng)時。

　　這是一個有著非常廣闊發(fā)展前景的市場領(lǐng)域。然而不一樣的是，在此領(lǐng)域，不僅有國內(nèi)企業(yè)的競爭，從一開始便有諸多跨國紙業(yè)巨頭的“入侵”。但恒安還是取得了驕人的戰(zhàn)績。該公司生產(chǎn)的“心相印”品牌的卷筒紙、面巾紙、印花餐巾紙等衛(wèi)生紙系列產(chǎn)品，2002年占據(jù)了同類產(chǎn)品22％的市場份額，也達到位居全國第一位的位置。

　　但是，對施文博而言，恒安集團的目標是要做整個紙巾業(yè)的龍頭企業(yè)。而在此過程，資本成為恒安集團發(fā)展的最為關(guān)鍵的因素。

　　恒安集團進入資本市場，竟顯露出其長袖善舞。

　　首先，施文博等恒安集團四大股東為主，在香港成立恒安國際公司，恒安國際再將恒安集團安樂、安爾樂所有資產(chǎn)注入恒安國際。與此同時，恒安國際得到世界著名投資銀行摩根斯坦利的投資加盟，并在摩根斯坦利的幫助下，于1998年12月8日在香港聯(lián)交所上市（1044，ＨＫ），募集資金7億多港元。

　　但是，這只是恒安在國際資本市場上走的第一步。在恒安集團婦女衛(wèi)生品因ＩＰＯ資金的刺激下得以進一步鞏固全國首位位置的前提下，恒安加快了運作常德恒安紙業(yè)的步伐。

　　常德恒安紙業(yè)兵分兩頭。

　　經(jīng)過多年醞釀，2003年5月2日，恒安國際成功收購了常德恒安紙業(yè)68．9％的股權(quán)。收購價格中，包括以現(xiàn)金支付的2．62億港元，以每股2．525港元的發(fā)行價發(fā)行的4455萬股新股（1．125億港元），另支付不超過4113萬港元的追加付款，以及接受價值2．215億港元的股東貸款等。其總計價格不超過4．16億港元。

　　值得玩味的是，恒安國際收購的股權(quán)，是從恒安集團四大股東獨資成立的協(xié)隆國際控股有限公司手中獲得的。既然恒安國際與協(xié)隆國際同為一個大股東，為什么還要將恒安紙業(yè)“倒”入恒安國際？此中作用可謂多解。一方面，恒安紙業(yè)近年頗為出色的業(yè)績，可進一步提升恒安國際的業(yè)績水平。另一方面，恒安國際對國內(nèi)衛(wèi)生巾、紙尿褲、紙巾產(chǎn)品等恒安集團旗下的產(chǎn)品實現(xiàn)了整合。而對四大股東而言，他們也增持了恒安國際的股票（持股比例見圖）。還有一個重要原因是，四大股東也實現(xiàn)了一次股票變現(xiàn)。據(jù)恒安內(nèi)部透露的信息，這筆變現(xiàn)的資金，極可能投入到恒安紙業(yè)的一個新項目——在山東濰坊成立的濰坊恒安紙業(yè)，投資規(guī)模據(jù)稱為5億元，項目最近已然啟動。

　　新產(chǎn)業(yè)鏈

　　常德恒安紙業(yè)的另一頭是，其本身也正在做內(nèi)地Ａ股上市的準備。

　　2001年8月，中國證監(jiān)會發(fā)布了允許外商投資股份有限公司在國內(nèi)公開發(fā)行股票及上市的信息。正是在此消息下，恒安紙業(yè)開始積極籌劃在國內(nèi)上市。

　　常德恒安紙業(yè)分步驟完成了公司收購和股份制改造。在證監(jiān)會公告發(fā)布一個月后，常德恒安紙業(yè)便出資17993萬分別對協(xié)隆國際擁有的撫順恒安、晉江恒安、恒安（重慶）紙制品公司等3家公司進行了75％的股權(quán)收購。

　　2002年5月，常德恒安紙業(yè)進行股價制改造，其出資人調(diào)整為協(xié)隆國際、安鄉(xiāng)縣興安紙品公司、聚智投資、南靖萬利達、福建親親公司，其持股比例分別為：68．88％、4．5％、20．6％、3．01％和3．01％。

　　常德恒安紙業(yè)Ａ股上市的保薦人為深圳光大證券公司，對其進行為期一年的上市前導(dǎo)期。據(jù)稱，一矣時機成熟，恒安紙業(yè)將上市。

　　進行如此復(fù)雜的資本運作，恒安集團的目標很明確：要借助資本的力量，迅速在紙巾業(yè)做到第一。恒安集團不僅要如婦女衛(wèi)生巾那樣在全國布局，還要形成從木漿（進口）——原紙——后加工整理一條龍生產(chǎn)線。而在銷售環(huán)節(jié)，常德恒安紙業(yè)可以最大限度地借助婦女衛(wèi)生巾的渠道，將貨鋪到全國的每一個角落——這正是其他公司難以做到的。