ST佳紙（000699）在前一段時(shí)間的走勢(shì)并不強(qiáng)，股價(jià)最低下跌到7．61元左右的價(jià)位，與上半年所形成的今年年內(nèi)最低6．77元相去不遠(yuǎn)。然而在最近兩個(gè)交易日中該股走勢(shì)異常強(qiáng)勁，不僅在周一成為滬深兩市唯一的一只漲停個(gè)股，而且自周五開始成交量已經(jīng)連續(xù)兩天保持了歷史成交天量的記錄，而使ST佳紙股價(jià)走勢(shì)如此強(qiáng)悍的原因，在于公司基本面正在出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化。
大股東出現(xiàn)變更
10月25日，ST佳紙發(fā)布提示性公告，根據(jù)四川省高級(jí)人民法院判決，佳木斯紙業(yè)集團(tuán)有限公司于10月21日將其持有的公司5768．4944萬股發(fā)起人國家股過戶給四川成都科邦電信（集團(tuán)）股份有限公司，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，科邦電信成為公司第一大股東，持股比達(dá)到25．36％，佳木斯紙業(yè)集團(tuán)退居為公司第二大股東，持股比降至21．58％。這意味著ST佳紙的實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組將有望就此展開。
在連續(xù)兩年虧損之后，佳紙股份于今年戴上了ST的帽子，從公司基本面來看，近年來主營業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，原材料供應(yīng)緊張、市場(chǎng)競爭激烈、公司產(chǎn)品沒有形成規(guī)模效應(yīng)都是主要原因之一。而造紙行業(yè)近年來的行業(yè)景氣度并沒有隨國家宏觀經(jīng)濟(jì)的向好而得到回升，ST佳紙進(jìn)行資產(chǎn)重組和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，避免三年虧損被暫停上市，顯得尤為急迫。
不利重組的債務(wù)糾紛
但此次ST佳紙的大股東變更還是令市場(chǎng)感到疑惑。原因是此次大股東變更源于債務(wù)糾紛，而且是由于司法介入之后，才促使公司大股東易主的，新入主的公司第一大股東科邦電信未必愿意重組ST佳紙，而且佳木斯紙業(yè)集團(tuán)仍持有公司總股本21．58％比例的股權(quán)，如果科邦電信重組ST佳紙，可能會(huì)遭到一定的阻力。
另外，ST佳紙的基本面也不容樂觀。公司現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70．86％，應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款總額達(dá)到了61628．92萬元，而且公司的資產(chǎn)質(zhì)量也并不太好，在此前ST佳紙雖然向集團(tuán)公司出售了2．71億元的資產(chǎn)，但同時(shí)又同意集團(tuán)公司以3．14億元的資產(chǎn)抵償所欠股份公司的債務(wù)（佳紙集團(tuán)以其屬下的制漿廠、堿回收廠資產(chǎn)、熱電廠資產(chǎn)償還對(duì)公司的欠款），這部分資產(chǎn)的質(zhì)量并不太好，而如果科邦電信要對(duì)ST佳紙施以產(chǎn)業(yè)徹底轉(zhuǎn)型式的資產(chǎn)重組，將付出不菲的代價(jià)。應(yīng)該說這樣的理由并不是沒有道理，但值得注意的是，科邦電信覬覦ST佳紙非止一日，本來就有借殼上市之心，這一次坐上公司第一大股東的位置，絕不會(huì)無所作為。早在2000年8月，佳紙集團(tuán)就準(zhǔn)備把6800．70萬股的股權(quán)以每股2．921元的價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給科邦電信，之后科邦未能及時(shí)入主，是因?yàn)榧鸭埣瘓F(tuán)的原因。
如今科邦得償所愿地進(jìn)入ST佳紙，如果不是為了借殼上市，又是為什么？科邦其“人”按照這樣的思路，當(dāng)科邦進(jìn)入ST佳紙之后，勢(shì)必會(huì)對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)置換，從而達(dá)到“騰籠換鳥”的效果。而科邦電信是科邦集團(tuán)的主要企業(yè)之一，以成都科邦郵電電纜廠、中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院、中國協(xié)和醫(yī)科大學(xué)、郵電部第五研究所、中國郵電器材西南公司等八家技術(shù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的單位共同參股組成的一家集科、工、貿(mào)、旅游為一體的大型企業(yè)集團(tuán)。目前，電信、藥業(yè)和服務(wù)業(yè)是科邦集團(tuán)的三大核心產(chǎn)業(yè)，其中最好的資產(chǎn)當(dāng)屬電信業(yè)務(wù)，而此次該公司很可能以自身的電信類資產(chǎn)為主體對(duì)ST佳紙重組。
需要指出的是，科邦公司電信類資產(chǎn)主要是以市話電纜、信息高速公路用的數(shù)字電纜、光纜及交換機(jī)房配線架用的成端電纜，交聯(lián)絕緣10千伏級(jí)架空輸電電纜，交聯(lián)絕緣船用阻燃耐高溫電纜，耐候安裝電纜、耐候耐高溫控制電纜和低煙無鹵無熔阻燃礦用電纜等幾個(gè)品種為主要生產(chǎn)品種。今年以來以光通信（光纖光纜）為主的上市公司業(yè)績出現(xiàn)了較大幅度的滑坡，對(duì)科邦公司來說也會(huì)遇到相同的問題，這將降低市場(chǎng)預(yù)期。
另一方面，即便ST佳紙的資產(chǎn)重組是如此迷人，公司股價(jià)要在大盤處于極度弱勢(shì)的情況下強(qiáng)出頭，也必然會(huì)遭到失敗。從某種意義上來看，現(xiàn)在ST佳紙地利、人和都不缺，可惜缺少一個(gè)能讓主力資金一展身手的時(shí)機(jī)，最近兩天該股股價(jià)天量迭放，讓我們懷疑是資金在借利好套現(xiàn)。 |
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